君聯資本邵振興：付費習慣養成，智慧終端、線下娛樂，將是文化投資的春天

2018年，文化與其他產業加速跨界、滲透與融合，催生了一大批文化新業態，文化產業綠色、可持續發展的獨特優勢，激發了各類資本追逐的熱情。為進一步促進文創產業與金融資本的共榮發展，營造北京地區自主創業的“眾創”熱潮，進一步釋放中小微文化企業的活力，2018年10月24日，北京市文化創意產業促進中心、北京農商銀行再次攜手 ofollow,noindex">清科集團 ，舉辦“第七屆中國文化金融創新峰會”，整合投資界與文化產業界的高階資源，透視產業動向和趨勢，以資本之力推進文化創意產業轉型發展。

會上， 君聯資本 的董事總經理邵振興就《文娛投資下一站》發表了主題演講，投資界根據現場實錄進行了整理：

今天的天氣非常好，也體現了北京的秋色怡人，會場是坐得是比較滿，其實跟我的預期一樣，因為寒冬，坐在一起抱團取暖。

首先我們基於目前的市場一些觀察，今年發生了比較大的融資、併購和上市的案例，這些案例其實都說明了一個現象，就是我們整個基於移動網際網路的文娛整個產業的升級，其實已經到了一個收割期，然後大量的資金向頭部企業聚集，很多頭部的這些基於網際網路的平臺型的企業陸續上市，其實都是說明了這個問題。

所以，現在投融資在目前情況下看到的是一個兩極分化的狀態，在我們的觀察中今年上半年，或者是前三個季度，頭部專案所彙集的資金量大概佔到可能是30-40%，所以留給後面的中小型的這些融資案例來看，從數量也好，還是金額也好，都比去年其實有一個比較大幅度的下降，所以這個也是再一次證明了寒冬背景下，資金和企業其實都會呈現一個兩極分化的趨勢。

文娛產業跟其他行業都是關聯性很強的，現在是經濟下行的週期，因為文娛行業比較受關注，或者說受關注的程度更高，所以大家日常在很多新聞，包括自媒體，尤其是輿論導向上來看，文娛很多事件可能更容易引起大家的議論和討論。這張PPT上簡單列舉了跟政策相關的幾個熱點，包括內容稽核的趨嚴，主要體現在三大視訊平臺上。以前是自審為主，現在有越來越多的要求，很多內容可能會面臨著各種各樣的一些問題，出現一些比較頭部的內容下架，包括很多自媒體在監管過程中，也是瞬間消失。包括最近稅務的風波，涉及到的面其實也比較廣，而且據新聞講是設了兩個時間期限，一個是10月份，一個是年底，所以很多人都在排隊去交稅。包括資管新規，雖然跟創業者關係不是很大，但是其實對於投資機構來講，感覺還是比較深的，因為從今年年初醞釀到最後推出，其實整個影響的是資金面。

雖然有一些這麼多好和壞的訊息，我們可以看到文娛行業在過去經歷了一個非常高速的發展週期，背後有一定的因素，也體現了一些特徵，羅列了幾點，包括現在整個付費在過去中國文化產業是不可想象的一件事情，在有限網路時代，大家經過十多年的嘗試都沒有成功，但是在移動網際網路時代成功了，這背後其實跟90後和00後的付費意願，消費習慣跟過去主流消費人群不一樣，也是有很大的關係。未來其實不光是說在長視訊，就像網劇和網大的內容會有付費，其實會有更廣大的付費模式開始出現。

此外就是內容，剛剛講的內容產能過剩，因為本身就是一個優勝劣汰的過程，所以內容的精品化，不管是C端的需求還是平臺的需求來講，也都是相輔相成的。此外就是從去年年底和今年年初開始的這一波新的短視訊的浪潮，其實短視訊整個事情15年我們就在關注，因為移動網際網路碎片化的特徵，使得短內容更容易傳播，更容易降低了製作門檻，真正進入到商業化變現的週期，其實是今年，當年裡面有抖音這樣平臺快速的崛起，以及抖音和快手，包括此前的微博的視訊的部分商業化，都跟這個有關係。未來的短視訊不是靠早期的UGC內容，也不是靠平臺去補貼來發展，未來會有一個更成熟的商業化體系來支撐。

此外，有很多觀點雷同，其實我們也會關注到基於內容和很多其他消費領域的這種跨界的融合，後面我會進一步詳細展開來講。我覺得還是需要跳出來，因為我們還是習慣性去看整個外部環境，我們同樣用四個維度來重新梳理一下，因為這個框架我們是經常用，但是內容會隨著外部環境的變化會做一些調整，今天其實跟三年前和五年前發生最大的變化，可能並不是太多，也就是說除了整個經濟下行，這是一個表象，包括貿易戰，這其實是階段性的事件，大的邏輯其實並沒有發生根本性的變化，比如說過去我個人總結，我們跟關注的是社會機構和科技這兩個外部的因素，比如說社會其實剛剛講到的90後和00後，是社會結構的一個變化，因為他們進入到社會舞臺，包括過去我們講整個服務業的基礎，其實來自於工業和農業勞動力向第三產業轉移的紅利。

講一個事情大家就很容易理解，今天的電商也好，還是外賣也好，其實都是有千軍萬馬的人在服務的，講一個數字，中國的送快遞的小哥，大概有3千萬，加上外賣，這個數量還會更多。所以整個電商也好，包括外賣，這些其實看上去網際網路的這麼一些模式，其實它的基礎設施裡面有一個很重要的環節，是低廉的勞動力，在美國是不可能有這樣的一個事情發生的。但是這個局面未來會不會發生變化，我相信一定會，因為人力成本還會進一步攀高，攀高了以後，這個模式的經濟性繼續是非存在的，這是我們下一步討論勞動力成本的問題，劉易斯拐點正在出現，服務業的拐點也會出現。

我們看到的其實還是更多的消費還是在升級，目前消費主力軍是新中產階段，他們帶動了消費升級的趨勢。科技除了剛剛提到的AI、5G，其實我們也關注到資料，今天資料的價值比以往任何一個時期都要更加的具有能量，在阿里上市之後，馬雲在不同的場合都會去講阿里未來是一家資料公司。去年從亞馬遜和微軟整個股價的翻番，背後也都是因為資料、雲端計算相關的內容在驅動。

未來一個是科技，一個是資料，這兩個因素對整個產業的驅動也是非常突出的。經濟有貿易戰，這一定是一個階段性的事件，因為今天的貿易戰還是建立在工業化體系之上的摩擦，而更多基於網際網路和移動網際網路更多是一個跨國界和全球化，本身就是打通的，就像很多年前的一本書《世界是平的》一樣。

講一下消費升級，我們這一輪的升級更多是一個從商品到服務的升級，但是文娛作為一個服務的主要部分，它一定也會分享到商品向服務升級的這麼一波紅利。過去其實文娛行業或者說傳統的文化產業，跟網際網路其實分得比較開，這個基本上是十年前我們用的一張圖，可以看到網際網路做網際網路的，傳統文化產業做傳統文化產業的，線上的這些企業其實也很少有盈利模式，內容製作還是以線上為主要的渠道。但是現在網際網路和移動網際網路，和傳統文化產業完成的融合，我們今天不再區分網際網路和傳統企業，內容生產、平臺渠道、變現已經打通，過去我們按照行業一個一個去細分，今天其實已經分不開了。

對未來的一些基本的判斷，這是跟文化大的產業的幾個驅動因素，第一個是以流量主導的平臺快速發展接近了尾聲，未來可能新的內容性的平臺能夠利用這個網路或者說流量的紅利快速崛起的機會，幾乎已經不存在了，也許會有機會型的，個別細分行業或者細分人群的機會，但是這種大的機會應該是不存在了。

所以流量紅利基本上消失，在過去沉澱下來的這些社交的資產和內容的這些資產，其實已經到了一個內容規模化變現的前夜。接下來是一個精細化運營的時代，不管是說這種關係也好，還是說這種關係的變現，都是需要進入到這麼一種精細化運營。

此外，剛剛提到了付費習慣逐步養成，這個跟新的人口結構，消費人群結構發生變化有關係，這是對整個產業的影響是非常深遠，過去還是一個to b的模式在進行內容的生產，未來C端的付費，以及C端付費形成的趨勢，以及C端的消費特徵，都會重新改變生產內容的過程。所以現在我們可能也會花更多的精力去看真正面向C端這種內容的生產方式。所以整個內容產業會迎來工業化的階段。

平臺會進一步加大內容的投入，馬太效應開始非常的明顯，短視訊開始進入商業化的階段。另外一個就是非常大的點，就是變現，剛剛提到的付費其實是一個直接的變現，更多提到的是內容和社交的表現，更多是一個間接的表現，通過廣告也好，電商也好，把內容和社交關係這種流量轉化成最終的一個商品或者是服務的，這是一種間接變現的模式。最後就是技術對整個行業的滲透，所以也是特別提醒在座的一些創業者，就像過去5、10年前都會非常重視網際網路這個技術一樣，今天也是提示大家要花更多的時間和精力去關注資料和人工智慧，因為這些東西未來會改變整個行業的生產方式，會改變整個行業的關係，會對行業有深遠的影響。

所以我們的投資主體很簡單，就是內容+科技+變現，不是簡單的過去內容的核心，當然源頭可能還是跟內容相關的，但是最終是要跟科技，要跟間接的這種變現去關聯起來。

最後再總結一下，在內容端，我們現在重點關注長視訊和短視訊，長視訊會關注有工業化生產體系的這種企業，包括衍生品，音樂之前我們已經完成系統性的一個佈局，但是音樂整個衍生的環節，包括線下的娛樂，其實是現在的一個非常大的機會。短視訊相關的，不管是從內容製作，渠道分發和相關的變現，都是存在系統性的機會。

基於內容和社交關係的變現，現在有一個部分叫社交電商，當然在這個細分裡面有非常多的企業，每家模式也是千差萬別，都是大家共享的是內容+社交關係的變現模式。

最後結合技術解決方案，來自於終端的紅利，現在整個智慧終端的量的爆發，其實跟早期智慧手機是非常相像的，現在像整個音訊的分發，大頭是通過智慧的終端，所以基於智慧終端的內容生產和內容分發，也一定會有非常大的機會。如果以後有機會，再找機會跟大家交流，再次感謝主辦方，感謝大家，能這個機會跟大家進行分享。

本文為投資界原創，原文：https://news.pedaily.cn/201810/436962.shtml