孫正義投資二十年：“蒙”對阿里，回報率1700倍
孫正義堅信，“人工智慧將是人類歷史上最大的革命，每個行業將被重新定義”。
文| 馬斯卡彭
來源| 矽兔賽跑（ID: sv_race）
劃重點：
1、在孫正義眾多的網際網路投資專案中，最為人津津樂道、也是投資回報率最高的兩個專案，是雅虎和阿里巴巴。
2、網際網路泡沫破裂不久後，孫正義又早早瞄上了移動網際網路投資，通過幾筆通訊運營商投資拿到移動網際網路時代的玩家入場券。
3、孫正義堅信“人工智慧將是人類歷史上最大的革命，每個行業將被重新定義”。成立千億美金的原景基金，只是孫正義這場豪賭的開局。
【編者按】在阿里巴巴上市之前，孫正義大部分投資專案都失敗了。網際網路時代，除了阿里巴巴，值得稱道的只剩雅虎，這還是陰差陽錯的投資結果，收購來的媒體沒賺錢，但帶來這個“投資雅虎”的賺錢訊息。神奇的是這絲毫沒有動搖這個日本男人的投資熱情。從網際網路時代開始，孫正義一路佈局，移動網際網路、人工智慧，都少不了軟銀的投資痕跡。
當人們以為孫正義過去二十年的人生已經足夠瘋狂時，他向你證明：我還可以更瘋狂一點——募集千億美金規模的基金。在風投界紛紛搖頭嘆息不可能、異想天開時，軟銀願景基金成立，堪稱地球最大的私募股權基金。截至2018年11月，願景基金已經投資了超過500億美元，投資領域覆蓋自動駕駛、人工智慧、晶片、VR/AR、癌症檢測和基因診斷等前沿科技，以及汽車交通、物流、電子商務、外賣配送、網際網路金額、生態農業等消費領域……
這只是一切的開始，願景基金還將繼續融資，最終在未來幾年內達到8800億美元的資金規模。關於孫正義的“瘋狂”故事，才剛剛開始。
以下為文章全文：
2018年年初，軟銀旗下的願景基金（Vision Fund）斥資77億美元獲得了美國網約車巨頭Uber 16.3%的股份，這也是願景基金自成立以來的最大一筆投資。
隨著近日Uber向美國證券所遞交了IPO的申請檔案，尋求市值1000億美元上市，軟銀創始人孫正義也來到了聚光燈下。在孫正義的投資經歷中，可能沒有哪一次比投資Uber對他的聲譽影響更大。
過去的二十年，孫正義是科技世界裡無法被忽視的存在。他是阿里巴巴、雅虎背後的投資人，也為新時代的獨角獸們推波助瀾。他打造的千億基金，是風投世界裡從未出現過的龐然大物。他的一舉一動，都可能改變科技視界的格局。
在2017年年中舉行的軟銀股東會上，孫正義稱軟銀18年投資拿到1750億美元回報，平均每年增值44%。投資組合裡包括阿里巴巴、雅虎、思科、Sprint，這個數字超過了傳統投資基金的水平。
即便如此，圍繞在孫正義身上的爭議和懷疑從未停止過。在網際網路泡沫時期，他完成數百次投資，但是其中的絕大多數交易都失敗了。許多人懷疑他只是個被命運女神眷顧的寵兒，碰巧遇到了阿里巴巴這個福星。
孫正義是如何從一個日本電信運營商的角色，變成科技圈獨領風騷的投資家？是什麼讓這位61歲的男人依然保持著對投資未來科技世界無比熱忱的決心？
網際網路時代：遇見阿里巴巴
早在網際網路泡沫時期，孫正義就被福布斯成為“最富有熱情的投資人”。他投資了超過800家創業公司，試圖建立他所稱的“網閥”（netbatsu），也就是舊時代日本財閥在數字時代的變體。
對網際網路的熱情起源於孫正義自身的創業史。在1981年從美國加州大學伯克利分校獲得經濟學和電腦科學學位後，孫正義回到日本創辦了軟銀集團，以銷售電腦軟體起家。
到了20世紀90年代中期，軟銀成為日本最大的軟體分銷商，並在孫正義的帶領下在日本股市，正值網際網路開始蓬勃發展的時候，孫正義開始進入風險投資圈。
在孫正義眾多的網際網路投資專案中，最為人津津樂道、也是投資回報率最高的兩個專案便是雅虎和阿里巴巴。
投資雅虎源於他和微軟創始人比爾蓋茨的相識。1987年，兩人第一次見面，迅速成為知己。在蓋茨的建議下，孫正義看中了美國電腦科學雜誌Ziff-Davis，並在1996年以31億美元收購了雜誌的發行公司。
這筆投資後來被證明是賠本的買賣，但命運的奇妙就在這兒：孫正義當時問Ziff-Davies編輯值得投資的專案，稱“如果只選擇一家投資物件，會是哪一家”，得到的答案是雅虎。
於是在1995年，孫正義向雅虎注資1億美元，並獲得了雅虎30%多的股份。這筆投資為孫正義帶來了鉅額利潤。2000年網際網路科技泡沫破裂前夕，雅虎市值一度高達千億美元，持股33%的軟銀在這筆投資中獲得了300倍收益，這讓孫正義做過三天的世界首富。即使雅虎最終大廈將傾，2016年以50億美元的身價被甩賣，孫正義的這筆投資也有超過10倍的收益。
風投圈有這麼一句話：十個專案八個虧，一個不賠不賺，還有狂賺。押注阿里巴巴就是軟銀迄今為止最成功的一筆投資。
孫正義投資馬雲的故事，如今已成為一段傳奇故事。1999年年末，受摩根士丹利的邀請，馬雲面見了當時希望投資中國網際網路市場的軟銀和孫正義。據21世界經濟時報的報道，馬雲有六分鐘的時間向孫正義介紹阿里巴巴，“我們沒聊收入，甚至都沒聊商業模式，我們就談論了我們分享的願景，這事情就很快拍板了，”當年的馬雲向《華爾街日報》如是說道。
馬雲並不是唯一一個見面孫正義的中國創業者，但孫正義很快就決定向馬雲投資了2000萬美元。隨著2014年阿里巴巴集團上市，如今軟銀擁有阿里巴巴29.5％的股份，截至2018年10月23日，該股份價值約為1087億美元，投資回報率超過1700倍（軟銀之後又向阿里巴巴注資）。
馬雲。來源：中企相簿
如果沒有阿里巴巴，孫正義的投資履歷並不理想。2000年1月，也就是網際網路泡沫達到頂峰的兩個月前，孫正義聲稱通過100多筆投資，擁有了全球網際網路公司公開上市價值的7%以上，這讓他一度超過比爾蓋茨成為世界首富。
但到了4月，美國股市崩盤，軟銀投資的公司大多暴跌。據福布斯報道稱，軟銀市值從最高下跌了90%，孫正義淨資產蒸發了700多億美元。
2000年初投資帶來的損失，再加上軟銀正值在日本國內發展寬頻業務，使得軟銀接連錯過了隨後在網際網路時代崛起的谷歌、亞馬遜、Facebook、以及中國的百度和騰訊。據聞當時軟銀正計劃收購亞馬遜已發行股票的三分之一，並且著手投資百度，但都功虧一簣。
移動網際網路時代：310億美元的賭注
網際網路泡沫破裂後，除了繼續押寶還在成長的阿里巴巴和落日西山的雅虎外，孫正義將目光放到了移動網際網路身上，他預感網際網路的重心將有可能從臺式電腦轉移至手機上。
為此，軟銀於2006年收購英國手機運營商沃達豐（Vodafone）並正式進軍日本國內的手機業務。也憑藉這筆收購，軟銀拿下了蘋果iPhone在日本的專營權。iPhone在日本受到了空前的歡迎，讓軟銀借勢打壓了日本老牌運營商NTT DoCoMo。當年的沃達豐也成為了日本領先的移動公司軟銀移動。
嚐到甜頭的軟銀，希望用同樣收購運營商的方式進入美國市場。2013年，軟銀以220億美元收購了美國第三大移動運營商Sprint 70%股權，然後希望通過與T-Mobile的合併打入美國整個行動通訊行業。
然而，事與願違。由於美國監管機構堅決反對，軟銀取消了與美國第四大運營商T-Mobile合併的計劃。合併受挫後的Sprint市場份額則進一步被前兩大對手Verizon和AT&T侵蝕，收入減少、持續虧損，市值也較軟銀入股時縮水約25%。
與此同時，將業務中心放回軟銀的孫正義依然在投資領域看到了機會。他看中了一家由移動網際網路而崛起的晶片設計公司—Arm。Arm並不如英特爾、高通等生產終端晶片的公司出名，但這家以研發半導體智慧財產權（簡稱IP）的英國企業，為全世界95%的智慧手機設計低功耗處理器架構，在移動裝置的晶片架構市場處於壟斷地位。
孫正義透露，他從2006年就開始關注Arm，對這家公司產生了極大的興趣。2016年，孫正義和Arm CEO Simon Segars進行了一次促膝長談，從Segars口中獲悉了Arm的處境：隨著智慧手機市場的飽和以及增長利潤率的下降，Arm正在降低利潤率從而在人工智慧、感測器、5G和自動駕駛汽車等領域進行長期投資。
幾天後，孫正義向Segars要求和Arm的董事長會面，並且提交了一個大膽的方案：軟銀收購Arm。孫正義許諾Arm仍將是軟銀的獨立子公司；他不會干涉Arm的日常管理；公司將被允許把所有利潤投資於研發。
雙方立即推進收購議程，在一週內完成了在收購價格達成一致，兩週內完成盡職調查，整個受過過程只花了十週時間。
2016年7月的某一個早上，軟銀宣佈了這次收購，收購金額達到234億英鎊（約310億美元），溢價高達43%，成為了歐洲史上最大的一筆科技企業收購案。訊息一出，大量英國民眾都不知道軟銀是誰，也不理解為什麼一家日本電信公司要收購英國本土的晶片公司。
同樣不理解的還有日本的投資者，當天軟銀股價跌了10%。投資這認為孫正義過於激進，高達43%的收購溢價會使軟銀和Arm背上沉重債務，事實也確實如此，軟銀不得不售出一部分阿里巴巴的股票來獲得資金。
但在孫正義看來，這場賭博是值得。在談到為何收購Arm時，孫正義告訴《金融時報》：因為採用ARM設計的晶片每年出貨量達150億枚，主導了智慧手機市場，並將在“下一波物聯網中發揮至關重要的作用。”
孫正義已經在瞄準下一個戰場，而收購Arm是孫正義打響的第一槍。
人工智慧時代：
用千億美金打造智慧世界
時間撥回到2010年，在一場軟銀組織的投資者展示會上，孫正義首次展示了他想象中的未來世界：100年後，人類智慧在計算及智慧面前不值一提；人工智慧在未來一定會變得司空見慣；在300年內，人甚至可以通過身上的晶片實現心靈感應，甚至能夠與狗進行心靈感應溝通……
用現場參會者的話來說：孫正義看上去像個瘋子。
但9年過去後，這個世界正朝著孫正義所說的話邁進：我們看到了自動駕駛車輛開始穿梭於城市和鄉村之間，人工智慧攻破了人類智力最後的一座堡壘圍棋，機器人可以做到後空翻等高難度動作，甚至機器狗都做的栩栩如生，生物晶片打入人類體內也不再是科幻電影裡的劇情……
在那場9年前的會議上，孫正義說自己有一個夢想，希望建立一個會增長300年的組織集團，通過資訊革命，讓人類在智慧機器的幫助下變得更加快樂。孫正義對機器驅動的世界有著無比堅定的信念和熱情，並且堅信奇點——也就是未來學家雷·庫茲韋爾描述機器智慧超過人類智慧的時刻——遲早會到來。
為了加速實現這個目標，孫正義的第一步是買下了Arm。在這個龐大的組織結構裡，Arm就是底層架構設計，通過晶片設計的方式賦能未來從出行、娛樂、住房、衣食等各個領域。孫正義預測，到2035年，將會有一萬億臺互聯裝置——由自動駕駛車輛、智慧機器人和人工智慧感測器組成的龐大物聯網，而Arm將是所有這些裝置背後的公司。
而第二步是成立一個龐大的美元基金——不是10億、50億的規模——而是1000億，投資那些孫正義認為可以對未來智慧世界帶來巨大貢獻的創業公司，他也放下了軟銀的業務，準備全身心投入到投資事業中。
在完成對Arm的收購後，孫正義找到了Rajeev Misra——德意志銀行新興市場信貸部的全球主管，就是他促成了當年軟銀的沃達豐收購案。由於當時軟銀債務纏身，所以孫正義和Misra決定尋求外部的幫助，成立願景基金（vision fund），並希望獲得1000億美元的管理資本。
這幾乎是一個異想天開的目標，當時全球風險投資行業每年的投資總額才剛剛超過700億美元。確實，在願景基金融資初期，他們遍尋無果。
就在幾乎所有投資人都拒絕他們的時候，沙特皇室表達了興趣。他們看中了孫正義投資阿里巴巴、雅虎、Supercell等公司的成績，也認同孫正義的願景。2017年5月，阿拉伯的主權財富基金決定出資450億美元，阿布扎比投資集團出資150億美元，軟銀拿出280億美元，除此之外，美國蘋果、高通、臺灣鴻海等也進行了出資，打造了地球上最大的私募股權基金。
拿到錢之後，截止到2018年11月，願景基金已經投資了超過500億美元，投資領域覆蓋自動駕駛、人工智慧、晶片、VR/AR、癌症檢測和基因診斷等前沿科技，以及汽車交通、物流、電子商務、外賣配送、網際網路金額、生態農業等消費領域……
和網際網路時期的投資策略不同，軟銀願景基金的投資規模基本不低於1億美元，並且目標鎖定在擁有50%至80%市場份額的公司，通過重金投資以使這些公司能夠快速地實現全球增長。
其中，出行領域包括Uber、滴滴、美國餓了麼的Doordash、以及東南亞的GrabTaxi；人工智慧包括位元組跳動、商湯科技；自動駕駛包括英偉達（已清空）、通用Cruise、加州自動駕駛Nauto；生物科技；機器人領域包括波士頓動力；電商領域包括印度版阿里巴巴Flipkart；還有包括聯合辦公巨頭WeWork、印度經濟型酒店OYO等等。
軟銀願景基金部分投資專案。
願景基金還將繼續融資，最終在未來幾年內達到8800億美元的資金規模。
瘋狂和理智共存
除了資金規模和投資方式以外，軟銀願景基金還有一點與眾不同：這是屬於孫正義個人的基金。
儘管願景基金有智囊團，但最終拍板的人依然是孫正義，他對投資選擇有著非常強烈的主見和個人意願，這在其他的風險投資基金中是不太常見的。
在孫正義身上，我們能看到瘋狂和理智這兩個矛盾體的共存：他有時做出投資或者收購舉動就是一瞬間的事情，刻不容緩，也容不得商議，憑藉自己的直覺左右動輒幾十億的投資。他也承認自己激情和瘋狂程度要比常人想象的要大。
孫正義：
真正有遠見者還是狂妄的賭客？
他的投資方向，始終追隨著他本人的主觀信仰。他相信資訊科技，相信網際網路，相信人工智慧，他就願意花錢去砸。如果行業發展不夠快，他甚至可以籌集各方的力量來加速整個行業發展。別人是用風投投資公司，他是用風投投資整個領域。
雖然這種投資方式伴隨著巨大的風險，但孫正義也遵循基本的投資理念和邏輯。軟銀社長室室長、輔佐孫正義8年的島聰在他的新書《霸氣：孫正義衝向未來的領導力》中就總結了孫正義的投資哲學，比如：他認為投資成功概率達到5%就可以了；50%的勝率還不夠，只要獲得70％以上勝算，就下重注投資。
他認同集中投資、打造叢集效應。比如在出行領域，軟銀出行領域，軟銀就促使Uber將其在東南亞的業務出售給軟銀投資的另一家當地的獨角獸Grab。這就是軟銀的目的，將旗下的投資公司協同起來產生聯動效應。
在網際網路興起的二十年，孫正義打造了一個前所未有的軟銀帝國。在大起大落中，軟銀都堅挺了過來。如今，手握千億資本的孫正義，也在下一盤人生最大的賭局：他賭的不是自己，而是人類能不能邁進那個理想的智慧世界。
（文章主要參考來源：36氪、量子位、獵雲網等）
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