賈躍亭雙面財技
在山西省襄汾縣呂梁山腳下，坐落著一個叫北膏腴的村子。
北膏腴是個古村，當地人也叫“北高一”。村裡曾有座古戲臺，多少年來，元雜劇反覆在戲臺上演，戲子們高唱著“夕陽西下，斷腸人在天涯”。
1973年2月，賈躍亭出生於此。他這一生浮沉，堪比老家戲臺上的元雜劇。
賈躍亭從一個地方稅務局的網路管理員，經過多年打拼，建立起龐大的樂視生態“帝國”，一度與馬雲、馬化騰、李彥巨集、雷軍齊名。在人生最得意的時候，樂視資金鍊的斷裂將賈躍亭打入萬劫不復之地。
出走美國，列入失信黑名單，讓孫巨集斌折戟，與許家印對簿公堂。賈躍亭輾轉騰挪的空間越來越小，投資者對他的耐心，從燃燒的炬火慢慢變成風中搖曳的燭火。
老賈的困境，從短期看是找錢救命，長期看卻是不知道如何用錢。當人們在驚歎賈會計出神入化的資本魔術時，很少有人注意到他糟糕的財務管理水平。
一位FF前員工直言：“如果不換掉賈躍亭，FF很難成功。”外媒則更為直接：“FF或註定失敗，只因賈躍亭財務管理能力太糟糕”，直接點中了賈躍亭的要害。
從小網管到坐擁1400億市值
1995年，賈躍亭畢業於山西省財政稅務專科學校，財政系財政專業。在該校的傑出校友名錄上，賈躍亭的名字依然在列，他是母校值得炫耀的為數不多的驕傲。
然而，即使在自己人生最得意的時候，賈躍亭也不願提起自己的學業。
從畢業到1996年7月，賈躍亭在山西垣曲縣地方稅務局做網路技術管理員，或許是做網管太乏味，賈躍亭需要更廣闊的發展空間，1996年，他建立了山西省垣曲縣卓越實業有限公司（“卓越實業”），並任總經理。
卓越實業註冊資本金50萬元，其中賈躍亭出資20萬元，李莉（賈躍亭前妻）也出資20萬元，辦公室則是租用垣曲縣農業局的。在90年代的垣曲縣，20萬並非小數目，作為一名網路管理員，畢業兩年也很難掙夠這筆錢。這筆錢極有可能是賈躍亭週轉而來，這種做法在當時比較常見：借來一筆錢成立公司，然後再把錢轉給別人，付點利息或手續費。
當然，這筆錢也有可能來賈躍亭的哥哥或姐姐。賈躍亭的哥哥賈躍民，1968年出生，大他5歲，畢業於山西大學，畢業後就職於中國人民銀行山西臨汾分行。此時的賈躍民在經濟上應該站穩了腳跟。
姐姐賈躍芳1963年出生，大賈躍亭10歲，1984年起即在北京起重運輸機械設計研究院工作，此時在經濟上也應該該比賈躍亭寬裕。
卓越實業的主營業務是“洗精煤”，對優質煤進行進一步加工，實際上賈躍亭做的就是“中間商”，倒買倒賣。除此之外，賈躍亭還倒過鋼材，辦過電腦培訓班及“垣曲卓越雙語學校”，涉足教育培訓。這些業務均不長久。
之後賈躍亭又註冊了幾家公司，在自己不同的公司間來回倒騰。他創立的山西西貝爾通訊科技有限公司，拿下了聯通在山西的大部分業務，短期內註冊資本從100萬擴至3000萬元，其中賈躍亭以2400萬元的出資額佔80%的股份。賈躍亭如何拿到聯通業務的，至今還是謎團。
2004年，樂視網成立，它脫胎於賈躍亭建立的北京西伯爾通訊科技有限公司。2010年8月，樂視網上市，遭到了輿論的強烈質疑。樂視網的盈利模式與一般的視訊網站並無區別，但流量排名靠後的樂視網反而賺錢能力比行業頭部企業還要好。
據北京商報報道，樂視網最大的廣告客戶是北京新銳力廣告有限公司（“新銳力”）。在2007-2009年的三年間，新銳力都是樂視網第一大廣告客戶。媒體質疑，新銳力辦公人員長期只有2位，但發展出了千萬級的廣告業務，2007-2009年分別給樂視網帶來收入528萬元、947萬元和1874萬元。
樂視網另外兩個廣告客戶，北京中視龍聖廣告有限公司和北京春秋天成廣告有限公司，法定代表人是同一個人，名叫陳杰，兩家公司的成立日期僅相隔3個月，註冊資本金同為50萬元。儘管質疑聲不斷，樂視網仍一路狂飆猛進。
在樂視網上市前後，樂視還創辦了樂視影業、網酒網，推出樂視超級電視、樂視超級手機等，形成了汽車、體育、內容、大屏、手機、網際網路金融、網際網路及雲生態等七大生態。
賈躍亭擴大業務領域，一方面要形成樂視的生態系統，使各板塊互相支援；另一方面則可為投資者提供想象力，吸引資本加入。
2015年，因賈躍亭畫出的生態大餅化身創業板第一妖股，市值一度達到1369億元，躋身中國五大網際網路企業之列。
2016年5月，《新財富500富人榜》出爐，賈躍亭家族以財富是640億元，並列第八。同時，在2016福布斯中國富豪榜上，賈躍亭本人排名第37位。
此時，賈躍亭走到了人生中最得意處，他的財技在經營公司的過程中已經錘鍊得爐火純青。
套現離場
從2014年年末的最低點6.37元算起，到2015年5月的最高點44.72元，樂視網在短短几個月內上漲了7倍。
從2014年上半年開始，賈躍亭的姐姐賈躍芳就完成了首次減持，減持1100萬股，套現將近6億元，同年12月又套現4個億。2015年初，賈月芳減持2400萬股，套現12億元。
2015年6月1日，樂視網實際控制人、董事長、總經理賈躍亭減持1751萬股，套現金額約12億元。6月3日，賈廷躍又減持1773.03萬股，套現金額約13億元，三天之內賈廷躍連續兩次合計套現金額合計約25億元。
樂視高管的連續大額套現引起了行業人士的注意。2015年6月17日，中央財經大學財經研究所研究員劉姝威發表《嚴格控制上市公司實際控制人減持套現》一文，其中質疑了樂視的套現行為。
劉姝威與樂視展開論戰
劉姝威認為，上市公司的實際控制人、董事長、總經理減持套現將對投資者造成很大的風險，證監會應該嚴格控制此類人群減持套現，如要減持套現，必須提前一個月公示。在此期間，投資者可以判斷自己是否應該減持該公司股票。
2015年6月23日，劉姝威還發布了《樂視研究報告》，認為樂視網的董事會和高管人員專業和學歷構成，不足以支撐現有的業務；樂視網的盈利能力出現了下滑，生態體系已經出現問題，燒錢模式不能持續；認為賈躍亭靠講故事，不講回報，大股東以各種冠冕堂皇的理由任意減持套現鉅額資金是不可持續的。
樂視網迴應稱，劉教授對樂視網的創新和努力視而不見，用傳統古老落後的研究方法來對網際網路企業進行分析和估值，已經遠遠落後時代，犯了刻舟求劍的錯誤。
當時樂視風光無兩，一切過火的行為被賦予了合理性，劉姝威的質疑和發聲無奈成為啞彈。
值得一提的是，當時正是中國股市從瘋狂到暴跌的轉折點。從6月15號開始，中國歷史上最為瘋狂的股災洶湧襲來。
2015年7月27日，樂視網釋出公告，賈躍亭承諾將減持所得資金全部借予上市公司使用，自收到上市公司還款之日起六個月內，賈躍亭將還款所得資金全部用於增持樂視網股份。但樂視網2017年半年報顯示，公司已向賈躍亭歸還全部借款，而這筆被減持還給賈躍亭的資金，並未全部用於增持股份。
賈躍亭套現並未停止。2015年10月，賈躍亭再次減持，套現32億元。
2016年11月6日，賈躍亭發表內部公開信，反思公司發展節奏過快，公開承認樂視目前存在資金鍊緊繃。此時，樂視的資金鍊問題已“紙裡包不住火”。
2016年11月15日，在賈躍亭公開承認樂視出現資金問題後，其長江商學院十餘位企業家同學雪中送炭，對樂視進行了總額為6億美元的投資。
2017年1月13日，融創入場。融創中國通過旗下公司收購樂視網8.61%股權，代價為60.4億元；收購樂視影業15% 股權，代價為人民幣10.5億元；增資以及收購樂視致新33.5% 股權，代價為79.5億元，總代價為150億元。
三天後，即2017年1月16日，賈躍亭再次減持1.7億股，受讓方為融創中國，套現金額高達60.41億元。據瞭解，在此次交易中，賈躍亭家族控制的樂視控股及失聯的鑫樂資產也分別獲得10.5億元和26.48億元的現金收益。
至此，賈躍亭姐弟的資金已經全部抽走，賈躍亭從樂視網安全撤退。
2017年5月21日，樂視網公告，賈躍亭辭去公司總經理職務，專任公司董事長一職。同時，聘請樑軍擔任樂視網總經理。同時，楊麗傑辭去樂視網CFO一職，接任者為樂視致新的財務總監張巍。孫巨集斌調整戰略“清出”賈躍亭舊部，從西伯爾通訊時代就跟著賈躍亭，到現在已經15年的財務總監楊麗傑也被迫去職。
2017年6月13日，賈躍亭將樂視控股的法人代表、經理轉讓給吳孟。6月28日，樂視股東大會上，融創提名的劉淑青與鄭路分別當選樂視網非獨立董事與獨立董事，這也標誌著融創入局樂視網的佈局宣告完成。
2017年7月4日，賈躍亭飛赴美國。7月6日，賈躍亭辭去樂視網董事長一職，出任樂視汽車生態全球董事長。當日晚間，賈躍亭順利抵美的訊息傳來，賈躍亭到達避風港，留下了“下週回國”的笑話。
抵美后，賈躍亭發出《我會盡責到底》一文，他表示，樂視遇到今日之巨大挑戰，自己會承擔全部的責任，會對樂視的員工、使用者、客戶和投資者盡責到底。
“我辭去上市公司CEO、甚至更多其他重要職務，就是為了全力以赴實現FF 91最快量產上市......再大的擠兌，也擠不垮我們變革汽車產業的夢想。懇請大家給樂視一些時間，給樂視汽車一些時間，我們會把金融機構、供應商以及任何的欠款全部還上。”
賈躍亭言辭懇切。儘管被列入失信黑名單，賈躍亭及其創辦的FF對投資人來說仍有較大價值。因此，絕境中的FF（法拉第未來）與急於尋找新的風口的恆大一拍即合，雙方各取所需，攜手造起車來。
8億美金如流水
造車燒錢是眾所周知的事情，但像FF這樣燒錢的企業並不多見。
2017年，恆大收購時穎公司時與FF簽訂協議，雙方約定了恆大為FF補充“彈藥”的節奏，即2018年底前，恆大要支付8億美元，2019年支付6億美元，2020年支付6億美元。實際上，時穎在2018年5月25日已提前支付完畢2018年底前應付的8億美元。而到今年7月，這8億美金已“基本用完”。
錢都花哪兒了？賈會計一言難盡。根據投資協議，恆大投資款項主要用於FF 91的量產。然而，據知情人透露，恆大支付的8億美元，用於FF 91的量產交付和下一代產品研發的資金只佔一半，供應商前期費用花去約1億多美元，FF中國業務及南沙的土地開發專案與建設花去約2億多美元。
FF91的開發總體預算是需要11億多美元，而此次融資真正用於FF量產上的資金僅6億美元左右，FF此間做出的成績是白車身下線，離量產尚有距離。
恆大投資FF之後，即派財務人員入駐了美國FF，FF如何花錢身不由己，這個可以理解，而在FF擁有花錢自由的時候，財務管理卻一塌糊塗。
財務混亂
2016年，作為國際四大知名會計師事務所之一的畢馬威，曾試圖對FF的財務情況進行審計。
一直以來FF內控不當、決策制度不透明、樂視系公司銀行賬戶程式缺失，這一現實導致資金混亂、檔案記錄不清，畢馬威無法對流入資金進行債務分配。畢馬威花了半年的時間，依然未能為FF找出有效的解決方案，最後不得不與FF解除合同。
把畢馬威難倒的FF，當時只是一個成立才兩年的創業公司而已，其財務之混亂由此可見。
2016年樂視遇到越來越多的問題，為了處理這些問題，賈躍亭無暇顧及FF，便將FF的日常財務管理大權交給鄧超英。
鄧超英在汽車行業沒有任何背景，其曾擔任《金陵十三釵》的執行製片人。鄧超英2014年成為樂視美國電影業務的負責人，被賈躍亭安插到FF內部，負責會計工作。
實際上，鄧超英作為FF的“守門人”，其對財務的控制權超過FF的財務總監。據業內人士分析，鄧超英會將資金需求彙報給賈躍亭及他在中國的核心高管團隊，“資金會被存入一個只有鄧超英可以操作的銀行賬號。這些資金被用於支付員工工資，某些時候也用於和供應商結算。但還有些情況下，資金會流入樂視的其他子公司。”
一位FF前員工表示，FF的賬本和記錄都很混亂，缺少專門的規範化流程，甚至缺少必要的授權體系。為了節約成本，FF計劃將昂貴的訂製午餐換成由公司運營的廚房。然而，這個方案被鄧超英拒絕，她當時分享了夏威夷一家拉麵館的經驗。
拉麵館的經營和造車恐怕還有所不同。
FF前CFO斯蒂凡·克勞斯（Stefan Krause）曾下決心治理FF混亂的財務狀況，並提出讓鄧超英離開FF，被賈躍亭回絕。
融創中國董事會主席孫巨集斌
融創中國董事會主席孫巨集斌，談到樂視一度哽咽，他認為“賈躍亭的佈局還是有前瞻性的，但是攤子鋪得太大了，收不了場”。
作為山西同鄉，孫巨集斌還是瞭解賈躍亭的，賈會計最愛擴張，不計成本。
2015年初，FF創始高管向賈躍亭建議，在一家小廠生產某款車型，目標是先做到每年生產5萬輛。
賈會計對此並不滿意：“讓我們想得更大膽些，2025年，我要達到年產500萬輛的目標！”而且賈躍亭要投資10億美元，在內華達州的沙漠裡建設一個超級工廠。
鑑於賈躍亭雄心勃勃的生產計劃，FF開啟了瘋狂的招聘模式，從2015年底的500人左右增長至2016年夏季的1500人左右。
一個部門獲准成立以後，就開始大規模招人，被招來的這些人無事可做，也要招進來，為招人而招人可能是FF的一個特色。後來，FF資金困難之時，最大的問題總是這些人員的工資開支。
樂視也是如此。大半年時間，樂視全球從6000人擴張到13000人，然後又表示要採用末位淘汰的制度進行人員更迭。賈會計並未想好要招什麼樣的員工，公司缺少全面預算和崗位責任梳理。業務部門提出需求之後，HR開始人員招聘，所招之人如果不合適就閒置，如果合適就用之。
瘋狂擴張、瘋狂招人，表面上看與財務無關，但確實是對財務的無視。
賈躍亭曾透露，樂視某月的採購成本即達數十億元人民幣。
“只能說明樂視對財務管理不夠重視，更沒有對現金流量表予以重視，沒有對資金安排及使用做出充分的預估”，註冊會計師蘇妍表示，“哪些是硬性開支，哪些是可以適當延期的支出，哪些是必要的，哪些是可以放緩的，公司財務部門並沒有自己的尺度，出現供應商扯橫幅維權的現象不足為奇。”
賈躍亭招兵買馬開疆拓土，不去考慮人員數量及成本，不去參考公司的財務基礎，勢必會埋下一枚不定時炸彈。
當年，孫巨集斌“盡調”樂視的一個月工作非常緊張，他幾乎天天在樂視上班，試圖理解樂視的生意邏輯。他表示，樂視這家公司他看懂了一部分，至少資金這部分看懂了。
孫巨集斌稱：“好多事我比賈躍亭看的明白，至少知道錢從哪裡來的，又從哪裡去的。我看完之後，告訴老賈，老賈都傻了。”
現在看來，樂視的財務，賈躍亭搞不明白，孫巨集斌也沒搞明白。
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