樂視網前三季虧14.9億 併購基金擔保引發明年退市風險
樂視網（300104.SZ）10月30日釋出三季報顯示，2018年前三季，樂視網實現營業收入13.5億元，同比下跌77.9%；歸屬上市公司股東的淨利潤為－14.9億元，同比增長9.8%；經營活動產生的現金流量淨額為－9.6億元；期末淨資產為－3.6億元。這意味著，樂視網的狀況仍沒根本改善。
與此同時，樂視網大股東賈躍亭留下的“風險地雷”又繼續暴露。同日，樂視網公告透露，10月24日發現並表公司深圳市樂視鑫根併購基金管理有限公司已於2018年9月25日向優先順序償還本金3億元。樂視網表示，將與有關方就降低支出達成一致意見，避免明年上半年引發退市、破產風險。
樂融致新可能將“出表”
據其三季報，樂視網解釋說，今年前三季營業收入下降近八成，主要是因為終端產品（包括電視等）、廣告、會員等業務收入大幅下降；相應地，終端銷售成本及日常運營成本（如CDN及頻寬費、人力成本、攤提成本等）均存在一定程度降低。
今年，樂視網的控股子公司樂融致新完成新一輪增資，樂視網（以債權作價）、天津嘉睿、江蘇設計谷、林芝利創（騰訊旗下公司）、京東邦能（京東旗下公司）、世嘉控股、金銳顯（以債權作價）、TCL新技術等分別對樂融致新進行了增資，8月31日樂融致新已辦理完相關工商登記手續。
不過，作為樂視網負責彩電業務的核心控股子公司，樂融致新可能即將“出表”。如果這樣，樂視網的營收有可能會進一步“縮水”。
樂視網三季報顯示，9月21~22日，樂視控股持有樂融致新的股權在北京市第三中級人民法院進行網路司法拍賣，天津嘉睿以2.4億元獲得上述樂融致新股權。如果此次司法拍賣最終完成，天津嘉睿持有樂融致新的股比將提升至46%，超過樂視網所持有樂融致新36.4%的股比，成為樂融致新的第一大股東。樂融致新將變為上市公司的參股子公司，可能不再合併到樂視網的財務報表。
由於樂視網的大股東是賈躍亭，而天津嘉睿（樂視網第二大股東、融創集團旗下公司）背後的老闆是孫巨集斌，也就是說，未來樂融致新將姓“孫”，而不再姓“賈”。
樂融致新即將“出表”的同時，樂視網增加了與融創系公司的合作與關聯交易。8月9日，樂視網董事會通過多個議案，其中，樂融致新擬與樂創文景簽署合作協議，雙方將在《童話俠》製作、播放及後期衍生專案運營過程中展開一系列合作；公司二級子公司樂融文化傳播（天津）有限公司與北京易生活社群服務有限責任公司及融創物業服務集團有限公司無錫分公司分別簽署《液晶屏廣告位租賃合同書》、《液晶屏廣告位維護合作合同書》。
據10月30日樂視網關於追認日常關聯交易專項稽核意見的公告，預計2018年，樂視網與融創房地產及其實際控制企業、關聯方發生的採購類交易不超過2.5億，銷售類交易不超過5000萬。
關聯方欠款仍未有效解決
據其三季報，今年前三季，樂視網控股股東及關聯方對上市公司的非經營性佔用資金，期末合計數為9.6億元，涉及關聯方的25家子公司。
為此，樂視網董事會採取了一些措施。2018 年 4 月簽署《股權轉讓協議》，簽署各方同意樂融致新通過債權與股權轉讓款互抵的方式向樂帕支付 97%的股權轉讓款，其中 13.7 億元用於抵消非上市體系對上市公司體系債務；如若樂融致新收購樂視投資金融類業務並進行抵債得以實施，樂融致新將會盡快委託第三方出售樂視投資旗下金融類資產，但涉及出售方式及出售的實際可實施性尚存在不確定性。
此外，樂視控股以其持有樂融致新 10%股權進行質押擔保，為樂融致新取得中國民生信託有限公司貸款本息合 計約 11 億元。目前，樂視控股質押的股權拍賣所得款 1.31 億將用於樂融致新償還中國民生信託有限公司貸款。
樂視網表示，目前已達成的與非上市體系關聯方債務問題解決意向中，基本以債權轉讓、資產處置等方式來抵消非上市體系對上 市公司的現有債務，並未通過現金方式償還。因此，上市公司未因債務解決獲得直接現金流入，抵債獲得資產進行處置取得 現金需要較長時間且存在較大不確定性，上市公司短期無法從目前已達成的關聯方債務問題解決計劃獲得現金支援，因資金 缺乏導致的上市公司經營困境並不能直接、有效解除。此外，非上市體系關聯方就債務問題解決的實質性落地和執行也存在 變動可能性。
公司目前面臨的資金困境和歷史債務壓力已對上市公司業務、資本市場信譽、品牌建立和恢復形成巨大障礙，公司現任 管理層持續督促非上市關聯公司推進債務解決，但本次債務處理進展很大程度依賴大股東處理意願和實際執行，上市公司期 望非上市體系更加重視債務問題處理落地並實質性推動執行。截止目前仍未形成全面有效解決。
明年上半年的退市風險
除了關聯公司鉅額欠款，賈躍亭留給樂視網的其它“風險地雷”也繼續暴露，這次被曝光的併購基金擔保無法履約的風險，有可能會增加樂視網2019年上半年退市的風險。
據10月30日樂視網《關於重要事項說明的公告》，樂視網 10 月 24 日知悉，樂視鑫根併購基金管理人 9 月 25 日向優先順序償還本金 3 億元。上市公司知悉該事項後，及時與相關人員、單位聯絡，瞭解事件發生具體原因，郵件通知基金管理人和董監高，整理事件過程彙報檔案。
樂視網正著手採取補充資訊披露程式，與基金管理人、各合夥人加緊協商召開合夥人會議並提交公司董事會審議。本次向優先順序償還本金 3 億元佔樂視網2017 年度經審計淨資產的45.25%。
2016 年，擔保方（樂視網、樂視控股、賈躍亭）向樂視鑫根併購基金合夥人承諾按照15%/年承擔回購擔保事宜。目前樂視網正努力解決因無法履約帶來的風險。
公告顯示，樂視鑫根併購基金設立至今，先後投資支付 TCL 多媒體、樂視創景、酷派集團、深圳超多維、深圳市匯鑫網橋五個專案，已投資金額 34.25 億元，除去 2016~2017 年向管理人公司支付管理費共計 1.75 億元及向優先順序合夥人蕪湖歌斐支付預期固定收益3.32億元，截止 2018 年 8 月 31 日，樂視鑫根併購基金賬面剩餘資金約 4.42 億餘元。
樂視鑫根併購基金成立至今，所投專案大部分處於虧損狀態。按照此前簽訂 的《合夥協議》，樂視鑫根併購基金仍需承擔優先順序 7.5%/年的固定收益；另外，樂視網、樂視控股、賈躍亭對本基金合夥人承諾按照 15%/年承擔回購擔保事宜。上述固定收益和承諾擔保事項加重上市公司未來現金支付和形成或有負債壓力、負擔。
2017 年，綜合考慮市場條件變化和已投資專案業績，樂視鑫根併購基金各合夥人均意向停止用剩餘資金進行投資，基金每年需承擔管理費、優先順序固定收益費用支出共計約 3 億元，對基金自身造成巨大現金支出壓力。
樂視網表示，自 2018 年6月開始，樂視網正通過與基金管理人、各合夥人協商，以 “縮減上市公司債務和緩解資金週轉支出壓力”為目標，就降低基金固定收益支出和控制管理支出等事項達成一致意見。避免因 2019 年上半年觸發上市公司履行擔保義務而引發上市公司退市、破產的風險。
10月30日樂視網關於大股東部分股份解質押的公告還透露，截止2018 年10月26 日，賈躍亭持有樂視網9.99億股股份，佔總股本25.05%，其中 8.69億股已質押，佔總股本21.78%；其所持有公司股票被全部凍結、輪候凍結。賈躍亭所有質押的股票已觸及協議約定的平倉線，這些股票的處置可能導致樂視網實際控制人發生變更的風險。
責編：劉佳
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