微軟上升勢頭難阻 Salesforce巨資收購Tableau
6月9日，美國CRM服務商Salesforce宣佈與商業智慧分析平臺Tableau達成協議，將通過股票交易收購Tableau。根據協議，交易相當於為Tableau的企業價值估值157億美元，為Salesforce有史以來最大規模的收購。
週一，Tableau股價上漲34.2%，Salesforce股價下跌5%。
合作以共同抵禦競爭
Salesforce面臨著多種商業對手，包括提供一整套服務的企業軟體銷售商、雲服務商、提供免費軟體服務和部分收費專案的銷售商、專注於廣告營銷服務的企業、電商解決方案服務商以及能為企業客戶提供軟體工具集並能在客戶現有的雲設施上執行新app的傳統軟體開發商，甚至還包括軟硬體服務兼備的IoT平臺商和AI解決方案服務類的初創企業。
要應對如此繁雜的競爭，收購是較高效的手段。Saleforce已不斷買買買來保持商業地位，追求更快速的擴張。最近的一次較大的收購發生在2018年3月，Salesforce以65億美元價格收購了一家基於雲的應用整合服務商MuleSoft，而MuleSoft可實現本地系統與雲，以及雲與雲服務的整合。因此無論是企業資料庫內外的資料都能通過MuleSoft完成互聯。
（Salesforce近兩年收購活動舉例）
在SaaS市場奠定重要地位後，Salesforce開始對資料資源進行深入的挖掘。收購完成後，Salesforce可藉助Tableau的技術向客戶提供更多樣化的服務，兩公司也可通過產品的交叉銷售節省營銷費用，增強產品競爭力。正如Salesforce的CEO Marc Benioff在收購案公佈後電話會中所述，Salesforce幫助企業瞭解自己的客戶資料，而Tableau幫助企業看清資料並使用資料。
Tableau一直致力於商業智慧（BI）技術的開發，提供互動式資料視覺化軟體。公司CEO Adam Selipsky在電話會中表示，產品主要執行的是即時的資料分析中心，有三分之一的資料庫部署於雲伺服器上。
Tableau近年逐漸成為了BI界的頂尖企業，但面臨的競爭也不小。據Gartner2018年的排名，微軟的Power BI已經超過了Tableau的排名，成為了行業第一。顯然，這與Power BI可通過微軟的Office和Azure等產品對接大量客戶有很大關係。
對Tableau這樣的獨立商業智慧服務公司來說，僅依靠公司自己的力量恐怕難以在一定規模後保持良好的增速。由於這一塊市場很快成熟，微軟等大公司很容易提供同類服務，再將所有型別的產品打包，以更優惠的價格銷售給企業客戶。與大公司相比，Tableau較弱的獲客能力顯現出來，尋求與Salesforce合作可以填補這一短板。
溢價買買買
商業協作上來說，此次交易無可厚非，不過與MuleSoft類似，可以說Salesforce對Tableau又是一次溢價收購。過去12個月Tableau收入是11.9億美元，那麼以收購時的估值157億美元算，Tableau的EV/TTM（估值與過去12月收入的比值）則為13.2倍。而MuleSoft被收購時的這一數值高達21倍。這也側面說明了Salesforce擴充套件商業版圖的強烈意願與壓力。
對於Tableau來說，收入高速增長的同時，費用也在大規模增加。即使與Salesforce達成業務協同後可減少相應費用，但Tableau仍被高估。Tableau過去的財報顯示，儘管公司收入快速增長，但仍然處於虧損狀態。
我們也看到，Salesforce的PE估值為59.8倍，遠高於SaaS行業平均29.6倍，它的估值也並不低。但計算一下Salesforce的EV/TTM的結果為8倍，可以看出在這次股票收購交易中，Tableau還是有明顯溢價。