酒旅賺錢靠不住，美團未來還是靠商家？
馬上要發新財報了，美團的動作也多了起來。近來美團被資本市場做空，股價二次探底也讓美團管理層著急。
從組織架構升級，到美團點評進一步整合，張濤等原ofollow,noindex">大眾點評 創始團隊放棄董事席位套現走人，還有突然出現的“好貨拼團”實物電商小程式，美團又在向市場發出擴充套件邊界的決心。
其實，9月底美團釋出的上市後第一份財報表現還不錯，當時美團GMV已經達到2319億元人民幣，同比增長55.6%，營業收入較去年同期增長91.2%。
但業界也質疑美團將摩拜的交易數和活躍使用者併入總報表，同時業績增長的主動力來自於餐飲外賣、到店及酒旅兩個板塊，在抽傭負面頻發的背景下，美團揹負著是否能持續增長的壓力。
同時在衡量一家公司未來發展實力的現金流上，美團有嚴重依賴應付商家款項和押金的現象。在悲觀的市場氛圍中，受到摩拜等重資產業務季節變化的拖累，還有阿里餓了麼 的強勢圍攻，能否持續保持優質現金流成了問題。
這也是當時財報釋出後，美團股價陷入波動下跌的原因。
上一次，美團發財報有高盛等承銷商用綠鞋機制護盤，到這一次財報，高盛們護盤的效果還能比上一次更大嗎？所以，資本市場突然湧出大量做空者。
在新財報釋出之前，美團為了穩住市場情緒，竟然提前聯合中國物流與採購聯合會、羅戈研究院釋出利好資料。在資本市場屢屢被動的美團，也是用心良苦。
下週，美團的新財報將會是一個大爭議點，不知道屆時這份財報會如何粉飾。
酒旅最能賺錢，但美團外賣商家的錢更好用
美團是一家頻繁進行組織架構調整的公司，幾乎每隔10個月就會進行一次內部調整。一年前2017年12月，王興曾發內部信重點強調了到家（外賣業務）、到店及酒旅（團購和酒旅業務）。
確實，外賣團購酒旅就是美團最核心的業務，不過雖然酒旅排名靠後，但其實酒旅業務在美團近年來的發展中佔據舉足輕重的地位。
酒旅業務在美團整體營收中，相比外賣團購雖然還排在老二位置，但是酒旅的毛利率高。就今年9月底美團釋出的半年報來看，美團餐飲外賣收入160億元毛利19億元，而到店及酒旅業務收入68億元但毛利就有61億元，毛利比前者足足高出3倍。
兩下相比，酒旅業務才是美團的營收重點。曾經，美團也想把酒旅業務做成第二個貓眼，不過最終在激烈的市場競爭下，失敗了。
2016年，美團酒旅出手迅速幹倒了今夜酒店特價 等一系列對手，成功抓住低端機連鎖酒店市場。在資金的壓力下，美團有意將酒旅業務分拆獨立融資。但低端酒店補貼出來的數字非常漂亮，然而一旦取消補貼訂單就急劇下滑，盈利前景不明。在巨頭攜程亮眼表現的陰影下，加上貓眼電影的先例，於是沒有投資機構願意入局。
美團不得不進行緊縮裁員，重新審視酒旅業務，制定了高星戰略。美團酒旅業務陷入第一個挫折，開始全面轉向攜程的高階商旅路線。
2016年底，美團開始與洲際酒店集團簽訂分銷合作協議，希望就此進入高階酒旅市場。今年9月上市前，又拿下凱萊集團、世紀金源集團、玉淵潭集團、古北水鎮集團、雅閣集團、山裡寒舍集團、上邦戴斯集團、寓居酒店集團、新華聯集團 9家高星酒店的戰略合作協議。
至今為止，美團已經拿下了洲際酒店集團、香格里拉 酒店集團、希爾頓國際酒店集團、Club Med地中海俱樂部、首旅酒店 集團、開元酒店集團等多家洲際連鎖酒店的分銷合作協議。6月份上市前，美團對外宣佈已經覆蓋15000家高星酒店，覆蓋率達92%，高星使用者超1000萬，每月新使用者增長佔比60%。
但美團仰望的競爭對手、OTA領域老大攜程，已經強勢佈局國際市場，首次超越Expedia，成為全球第一大線上旅遊平臺。
攜程在高階商旅市場線上線下的深入佈局，在連鎖酒店領域與華住漢庭7天等品牌錯綜複雜的資本佈局，都是美團所不具備的。攜程遙遙領先的態勢，在短期內無法扭轉。
另外，看一家公司實力的核心點聚焦在現金流上，酒旅業務毛利雖高，但並不能為美團提供更加彈性的賬期，也不可能過分收取押金和佣金。反倒在外賣團購這些優勢業務上，美團可以更加主動的掌控應付商家款項和押金。
最後在事實上，美團的現金流更加依賴外賣團購業務。
如果為了美團的穩定發展，全面防禦阿里的攻擊，美團應該全力押注酒旅業務，進一步提高市場佔有率和毛利水平。
但王興顯然不是這麼想的，美團最新的組織架構調整，直接找不到酒旅業務的去處。仔細尋找你才發現，這個貢獻大部分毛利的業務，被蓋在了到店事業群下邊。
你看，上市前美團給資本市場的希望，在於酒旅業務持續高速的增長。現在他又直接用組織架構調整的方式告訴市場，現在環境不好，我們不押酒旅了！騰訊的產業網際網路有肉吃，我要做“供給側數字化”！
而市場的趨勢是，阿里、網易甚至滴滴都在投資酒店業務，希望將其打造成新零售的核心場所。美團這一次也著重提升了新零售業務地位，此前的小象生鮮已經升級為全新的小象事業部。這一塊也是與美團餐飲B2B服務相配合的著重供應鏈服務的業務，在服務場景上還是處於保守跟隨狀態。
連美團的新零售還在跟隨階段，在商業模式還未成功驗證的情況下，想讓其在未來酒店上做試水，更是難上加難。
畢竟美團是有名的C2C（copy to China）驅動，賺錢是第一位，不要想太多驚喜。在這方面，資本市場其實大可放心。
美團商家、點評廣告、騰訊流量，誰能提供下一輪成長勢能？
除此之外，美團又新成立了LBS平臺，快驢也從原來的探索專案，變成了事業部級別。這兩個變化，讓業界搞不懂王興到底在想什麼。
LBS平臺整合了美團的LBS服務、無人配送、大交通、網約車、摩拜單車 等業務，快驢事業部此前則集中試探新興新零售業務商業模式的可行性，目前重點負責美團商家的供應鏈服務等2B業務。
現在這兩塊業務的重點突出，難道是美團覺得在出行和新興業務上有大的增長點？
對於美團來說，出行業務是不可能再有大的變動，美團曾明確表示將放棄網約車這塊出行市場大肥肉，以美團現在的資金實力，再次進入出行市場的可能性也不高。
LBS平臺的重點其實集中在面向商家的LBS服務上，以及大眾點評的短視訊化改造上。這也是美團突然從大眾點評創始團隊張濤等人手中買下大部分股份的核心原因。
今年以來美團對大眾點評業務的投入明顯加重。
從線下推廣美團第三方支付物料為大眾點評引流，到抓取微信QQ關係鏈抓取小紅書 資料，到產品的短視訊化重構，再到現在大眾點評創始團隊徹底退出，將所有股權交到王興手中。美團點評的合併已經徹底完成，未來大眾點評在整個美團點評集團中的地位也將進一步加重。
大眾點評的LBS社群模式與短視訊廣告平臺的結合，已經成為新的趨勢。這是行業技術產品生態，所帶來的全新變化。點評的內容廣告平臺地位正在進一步加強，美團也在整合騰訊系的公眾號小程式流量資源，打造新的廣告平臺。
快驢是最影響美團下一步業務的重點。
在新興業務的實踐上，美團曾嘗試過雲端計算、民宿、金融、便利店、共享充電寶以及最近的汽車租賃業務，但大都淺嘗而止，未跑通商業模式就放棄了。
美團對外的表態是：需求側數字化逐漸完成，供給側數字化才剛剛開始。美團要跟著騰訊殺入產業網際網路做2B業務，而且還起了一個富有美團特色的名字——供給側數字化。
另一方面，快驢事業部全面投入“供給側數字化”，說直白了，就是外賣及團購業務的挖潛能力巨大，美團能從商家身上拿到更多的現金流和盈利。
這是面向資本市場的一個積極表態，意在告訴資本市場面向餐飲外賣市場，美團還可以擴充套件更多業務品類，進行持續挖潛，增長空間比想象中的要大。
針對這一塊業務，美團近年來做出了不少舉動。引進前聯想高管陳旭東，收購餐飲SaaS服務商屏芯科技 向商家銷售銷售管理軟硬體，推出“美團生意貸”……
今年4、5月份，美團快驢曾在上海通過糧油標品減價、燒錢補貼等手段大肆地推。不過目前還沒有更多動向。不知道即將到來的財報中，快驢事業部能貢獻多少營收？
但屆時如何劃分美團外賣團購與快驢事業部之間的營收，又是一個技巧問題。
除此之外，時隔三年之後美團又蹊蹺的上線了實物電商平臺——“好貨拼團”。不過這一學習拼多多的拼購小程式，採用的是有讚的技術方案，看起來也是美團在新市場環境下，以低成本的形式試探實物電商業務。
在此背後，美團有意成長為一家邊界更寬的廣告平臺。大眾點評正在朝向短視訊廣告平臺上奔去，而未來廣告平臺的營收，看的是美團手中商家群體的數量。有更多的商戶，才能給美團更多的挖潛空間和廣告市場。
只是這樣的狀態下，美團平臺的商家就有苦難言了。
結語
對於美團來說，依靠酒旅業務拉昇毛利率提振資本市場信心的階段已經過去了，接下來美團酒旅生態面臨強投入大布局問題，受制於資本市場的美團只能暫時將這塊肥肉放在一邊。
在面臨阿里餓了麼 強勢競爭下，選擇在外賣團購業務上深挖快驢B2B服務來提振營收，對美團來說看起來冒險，但另一方面也是獲得資本市場認可的最好辦法。
美團現在又綜合騰訊流量資源，完成對大眾點評廣告業務的整合升級，都能讓資本市場忽略美團T型戰略擴張帶來的多元化缺陷，贏得更多寶貴時機。
不過奇怪的是，王興從張濤等手中收購大眾點評剩餘股份，並取消張濤等在大眾點評董事席位這麼大的動作，竟然在市場沒有引起任何反應。屆時，資本市場能否接受王興對美團的新規劃，還是一個費勁嘴皮的事。
而且按照美團過往每隔十個月公司都要升級一次組織架構的頻率，現在美團還要考慮十個月後的公司再轉型，要拿什麼新業務去頂替現在快驢事業部、大眾點評的地位？
這樣的操作是美團高超運營能力的表現，但這種不斷更換戰略核心、起伏交替型的品類業務擴張規劃，能否獲得資本市場認同是一個嚴重問題。
在此之外還要注意的是，美團與同為騰訊系的老大哥京東之間的業務矛盾，也在顯現出來。京東今年來在電影票務、酒旅、到家、生鮮便利店市場上動作頻頻，未來京東想要挖掘新的增長點，與美團的衝突不可避免。
解釋如何劃清界限，又是一個難題。當然，騰訊善於搞賽馬機制。