加密貨幣的熊市案例：ICO泡沫破滅與隧道盡頭的亮光
離開區塊鏈一段時間，整理一下我在美國的合法資格書。這樣做的好處之一是，我不再需要坐下來參加無休止的會議，或與風險投資家們通電話。
募集資金糟透了。除了一些明顯的例外(包括一個非常有用的德克薩斯人),我從來不是一位會議迷。那些會議感覺就像糟糕的Tinder 約會，沒有任何酒精，整個時間都在談工作, 然後在晚上11:30獨自回家,灌兩支威鳳凰威士忌，答覆十個電子郵件，檢視一下已荒涼成廢墟的社交生活，聽著前衛搖滾樂直到凌晨兩點。(我不是那樣做的。)
這類任務在2017年初變得尤為痛苦，當時每個人都這樣做:
風投：那麼你主要是做什麼的?
PJB：[詳細說明分散式程式自動化的好處，這些程式是加密安全的，指出使用公司軟體的SWIFT，德勤和各種一級銀行]
風投：很好。但是，你在做代幣嗎?
這一刻，我不得不安靜地鼓起內心的勇氣，請求那位真正的羅馬天主教徒上帝賜予我力量，讓我壓抑住這些話：
當然我不會做一個%@&#*!代幣，你這個昏庸傢伙，簡直是著了以太坊魔的原核生物。我想成為一位負責任的公民，並保持我的執照踐行法律，非常感謝。
在我之前的工作中，如果我真以這種方式對待一家風險投資公司，我的聯合創始人或投資者肯定會迅速把我拉出去斃了。我完全是罪有應得。但是，現在，作為一位自由代理人，我可以這麼說。我就這麼做了。
但在那個時候，我微笑地點了點頭，感謝風投花了時間，要麼離開，要麼結束通話電話。
我跑題了。我一直強烈反對ICO，自從我成立自己的風投公司以來就反對。早在2014年，我的公司挨家挨戶拜訪倫敦的每家銀行，與一家由ICO資助的名為Ethereum （以太坊）的專案進行競爭，這個專案如此取名是為了獲取資金和關注。今天我仍然反對絕大多數ICO。我對它們的未來感到悲觀。
究竟什麼是ICO ?為什麼每個人都如此看好它?
當以太坊價格突破100美元時，一些哥們興奮地在會議小組論壇上跳起了脫衣舞。這不奇怪。
基本上，這是人們鑄造自己版本的比特幣，然後把這些“硬幣”賣給其他人。偶爾，“硬幣”或“代幣”在該公司提供的軟體套件中會有一些功能(但這些不那麼非法的方案目前非常少)。這些人購買新比特幣，希望這些新比特幣能像原來的比特幣那樣升值，這樣他們就可以在沒有做任何工作的情況下退休到塔希提島。
正如Business Insider今天早些時候所說:
ICO，即首次代幣發行，是區塊鏈技術支援的另一種不受監管的籌資方式。投資者被出售數字“代幣”，以換取他們的財務資助，然後這些資助可以被用來訪問成品，作為一種投票權，或用於其他目的。
ICO曾經是加密貨幣熱潮中最神祕的一面，如今也在“真實”世界中大行其道——人們對比特幣等更為“主流”的數字貨幣產生了興趣。
ICO正在蓬勃發展——不斷籌集數億美元資金，並超過主流資金來源。比特幣和以太坊等數字貨幣的價值正在飆升，在一年多一點的時間裡上漲了10倍。
樂觀的說法是，比特幣及其同類產品是貨幣和商業本身的未來。
現在踏上征途意味著無數的財富；如果不這樣做，就意味著錯過了未來。支持者指出，比特幣和以太坊就是這種製造和銷售軟體新模式的典型例子。由於迄今為止我們看到的巨大回報，我們已經看到機構資金通過聯合廣場投資公司(Union Square Ventures)、安德森•霍洛維茨基金(Andreessen Horowitz)、德雷柏聯合公司(DraperAssociates)和紅杉資本(Sequoia)等公司進入這個領域。如果謠言是真的，那麼數億(如果不是數十億)機構資金正袖手旁觀，等待部署。
我認為，牛市理由是錯誤的，明顯是短視的，在道德上是站不住腳的，並將在一天結束前對技術及其推廣者的聲譽造成巨大損害。下面，我列出了原因。
1 熊市案例：背景事實
開門見山地說，ICO和比特幣市場如此繁榮的原因在於，從事金融業務交易的主要司法管轄區的監管機構，在四五年的時間裡，如果涉及到“區塊鏈”這個詞的話，或多或少地放棄了執行法律的責任。實施這些措施將使這些市場的發展迅速而永久地結束。比特幣的增長不僅基於其技術(儘管其技術強大，但它是開源的，因此易於複製)，而是基於病毒式傳播的力量，受到早期持有並投資於營銷的既得利益者的鼓勵;由於沒有真正的商業基礎，它只能通過持有者和宣講者的佈道來獲得(非常重要的)力量。迄今為止，有效監管的缺乏意味著，作為一種投資，它相對於股票或債券等其他投資具有優勢。
首先，用這些前瞻性的陳述來出售比特幣是如此愚蠢,如此荒誕。比特幣使用者體驗惡劣，每秒三筆的交易容量與宣傳的熱烈完全不成比例。如果一家上市公司的總裁像我們經常看到的關於比特幣的描述那樣描述公司的生意，他將迅速面臨制裁(當然，我們假設他沒有立即死於尷尬)。
公平地說，比特幣有一些基礎設施 (比如閃電網路)的發展可以改善它的一些容量限制。然而,在實踐中這些改善是否可用(某些部分比特幣的使用者體驗，包括金鑰管理等仍將是可怕的)還有待觀察,甚至增加吞吐量並不意味著比特幣將理所當然地取代政府 (提示:它不會),或實現其他由熱情的推動者所宣稱的崇高目標。
這些宣言包括下列陳述:
當比特幣開始擾亂國家秩序時，看看DHH和其他歐盟社會主義者怒不可遏地反對它。他們不會坐以待斃。 - Beautyon (@Beautyon_) 2017年9月1日
比特幣多久能完全取代美元，讓政府過時? - Adam Kokesh (@adamkokesh) 2017年4月20日
William Blair合夥人Brian Singer解釋了比特幣如何幫助更多的世界人口脫貧:http://t.co/pzcAGaTg8l - SteveForbes (@ steveforbessceo) 2015年4月3日
我是說，拜託。
上面的前兩條推文是我們在Bitcoinlandia中經常看到的無法證實或證偽的命題的一小部分。幸運的是，第三個(對不起，史蒂夫)可能是錯的;比特幣的基尼係數估計在0.88甚至更高，這使得比特幣的不平等程度超過了包括朝鮮在內的任何其他人類社會，朝鮮的基尼係數相對寬鬆，為0.86。
來自金融服務業的人知道，這類語句可能導致如下質疑：“關於公司的公開資訊是否具有準確性和充分性”,——如果比特幣是一個公司的話。當然，回答是否定的。因此，我們每分鐘、每小時、每一天，都能看到類似的宣告貼在比特幣(以及許多其他類似的“加密貨幣”)上。
2 談談以太坊
雖然比特幣有自己的問題，但至少它有自己的關注點。這意味著，與我們所看到的模仿比特幣的ICO生態系統相比，它的問題顯得微不足道。這個生態系統真正開始於公共的以太坊區塊鏈及其獨特的技術承諾。
對於那些剛剛加入“區塊鏈”討論的新人們來說，以太坊就是另一種類似比特幣的加密貨幣，在過去6個月裡價值突飛猛進，飆升了接近300%。以太坊在2014年通過ICO(或稱“首次代幣發行”)籌集開發資金，該公司的一些“Ether”幣被預售給投資者，以換取比特幣。這些比特幣隨後資助了該專案的開發。
以太幣的目標比比特幣更加雄心勃勃。比特幣痴迷於“去中心化”的貨幣政策，並且在這方面做得相當不錯。而由於以太坊能夠執行程式碼，它(以及基於乙太網建立的專案)痴迷於“去中心化”一切，無論該事物是否應該去中心化。在這一點上，對於這個群體來說，任何事情都是公平的:
以太坊將會推翻亞馬遜雲嗎?https://t.co/oBSzXTRDOX - zerohedge （零對衝，財經部落格網站）(@zerohedge) 2017年8月13日
例如，這是ZeroHedge在三週前釋出的內容。
以太坊投資者一直在熱切地等待有關以太坊企業聯盟的更多訊息，該企業平臺承諾有望將以太坊轉變為未來的亞馬遜網路服務 (AWS)。在美國幾家最大科技公司宣佈成立合資企業之際，以太坊的價值正在大幅上漲。一些人推測，讓以太坊能夠每秒處理100萬筆交易，可能會使以太幣的價值超過每枚2000美元。
這是荒謬的。
這也是一個謊言。
首先，以太坊不是一臺計算機。它甚至不能進行API呼叫。
第二，在我展開吞吐量宣告時，請耐心聽我說一分鐘。
如果希望以100萬TPS(每秒事務數)的速度執行資料庫，可以這樣做，但是需要正確的工具。例如，如果幸運的話，一個連線到客戶端的10Gb乙太網的雙節點Aerospike叢集可以產生500,000 TPS。Aerospike對單個伺服器的基準測試是100萬個TPS。
以太坊的工作原理相當不同。其預設的操作模式是一個完全分散式的系統(緩慢)，執行在各種不同消費者的硬體(緩慢),使用者遍佈世界各地(緩慢),採用ECDSA簽名方案來驗證所有事務(緩慢),導致網路P2P延遲50 - 200毫秒(比較緩慢)。所有這些合起來，使得其區塊以一種悠閒的步調進行全球傳播，0.3到5秒(緩慢-非常緩慢)。這還沒有計算以下事實：每個節點還要驗證和並按順序廣播每筆交易(浪費且緩慢,而且在任何情況下受制於最慢節點的速度)。
作為背景，目前將一筆交易運用網路直線傳播半個地球所需的絕對的、固定的、理論最短時間 (這永遠不會發生,這就是為什麼我們發明了分組交換)大約是75毫秒(3/40秒),因為我們傳送資訊不能比光速更快。以網路計算，75毫秒仍然不算快。
由於這些和其他問題以及相應的設計考慮(例如區塊大小和工作證明共識的選擇)，以太坊目前的吞吐量大約為14 TPS。
據我估計，這比100萬TPS大約少999,986 TPS。
換句話說，乙太網的流速比糖漿還慢。鑑於我們不會在下一次更新發布之前掌握量子隱形傳態，數百萬TPS(或者，正如一些專案所稱的“數十億”)的容量不會很快在以太坊上存在。
這完全沒問題。公共的、工作證明區塊鏈總是會有這個限制，所以只要它是公共的區塊鏈，以太坊就會繼續這麼緩慢。如果它願意，它可以嘗試一些調整，但這些調整將產生後果。TPS可以增加，例如通過增加塊的大小，但這將導致(a)更多的膨脹，導致集中化風險增加；(b)傳播速度減慢和其他網路問題。
3 穿越真理的山谷
不妙的是，更有可能的是這個故事的杜撰人找到了通往ZeroHedge的路，他很有可能知道這是無稽之談。更糟糕的是，據我所知，在以太坊加密貨幣社群中，沒有一個人在任何時候試圖反駁或糾正ZeroHedge的故事，就像他們多年來沒能反駁其他類似的過度表述一樣。
將明顯不正確的企業以太坊聯盟故事放到ZeroHedge上，並在這個過程中抬高一堆毫無戒心的藍籌股公司的身價，任何有這種想法的人都應該花一些時間重新審視一下，他們的作為將如何影響他們的生活,並考慮為什麼,確切地說,他們對於可接受的市場行為有這樣奇怪的想法。
沒有人對此感到驚訝。在我的記憶中，我和我的朋友們私下裡不止一次地開懷大笑，不止一次地被類似的古怪宣稱以及杜撰這些故事的人逗笑。機緣巧合的“洩露”暴出難以置信的新特性或價格即將上漲，這在加密貨幣領域很常見，而且不是特別微妙。在現實世界中，圍繞準確性的問題會導致交易暫停。在加密世界裡，假新聞幾乎總是不受質疑。
面對以上問題，理性的觀察者認為他會謹慎地提出一些後續問題。這並非孤例，除了這裡討論的ZeroHedge外，Eth universe還提供了一些關於類似主題的優秀創意寫作(參見《世界計算機》模因，《等離子白皮書》，或者任何關於“區塊鏈可擴充套件性”的建議)。
因此，我懷疑加密貨幣投資者(100萬TPS)的希望和雄心可能與大多數公共平臺(5-15個TPS)的能力不匹配。在以太坊的例子中，任何適度的大量使用(例如在ICO期間)時，該鏈就會停止運轉，並且已經比比特幣更加臃腫。 https://twitter.com/prestonjbyrne/status/907252829672394757
幫我解釋一下這個脫節:目前一個大規模的ICO就讓以太坊網路幾近崩潰，但我們夢想著擁有大量使用者應用。 - Yann Ranchere (@tek_fin) 2017年8月17日
“（以太坊程式語言）Solidity是一門垃圾語言。” https://t.co/zlvBNIPI6b 2017年9月13日
有了這些限制，以太坊不會在短期內“去中心化”整個網際網路。事實上，它在“去中心化”一個呼叫中心方面都會遇到麻煩。
預期與現實的錯配越廣闊，修正就越嚴重。
4 強於挖礦的激勵
作為一名法律專業人士，最令我惱火併支撐熊市論點的是，整個資產類別的定價都是錯誤的: 定價如此荒誕的不只是以太坊。這無處不在，因為幾乎沒有人認為他們必須釋出招股說明書。因此，我們必須以相當程度的懷疑來回應如此規模巨集大的荒誕。
在成熟資料池中工作的開發人員作為監管新手，最終將會認識到，希望和抱負是一回事，可執行的陳述是另外一回事，兩者之間存在著巨大的差異。在加密貨幣領域，新投資者往往會被誘使去購買加密貨幣，其依據是一系列不同市場參與者的陳述，這些陳述要麼遺漏了重要的資訊披露，要麼披露了不真實的、無法證實的、不可測試的、或僅僅是誇大其詞的資訊。我刻意隱匿了這些專案的名稱。
通常情況下，能夠提供冷靜、技術批評的為數不多的聲音，往往對加密貨幣本身的成功感興趣。而中立的第三方新進者如果發表不合時宜的言論，可能會遭到暴民的報復。因此,對於兩個主要加密貨幣平臺的深入批評是相當罕見的,所有的爭論都糾纏於是否應該為這個120GB的資料庫新增這種或那種改進，而不是質疑這個資料庫是否真的價值超過一切由肯亞和她5000萬公民工作一整年所創造的財富總和。
這就是為什麼我們要對投資的營銷和銷售進行監管，以及為什麼人們購買密碼代幣--無論他們的功能如何--並希望在日後轉售時獲利，也應該被監管。否則，我們將繼續看到如下情形：
•高度進取的營銷， •由感興趣但最終不負責任的促銷員進行營銷，類似營銷行為如果是由實體證券的高階職員或股東做出，他們則需要對一系列市場濫用罪行負責; •營銷未能公平地披露相關方的利益所在； •公開針對不成熟的投資者， •讓那些普通人做出可能會毀掉生活的決定，比如根據市場營銷人員的承諾，以一種有利於市場營銷人員的方式，賣掉自己的房子去買某種代幣； •錯誤地以為自己會像羅傑·沃(Roger Ver)、裡克·福克文奇(RickFalkvinge)等超級早期採用者，或者一些最成功的ICO的預售參與者那樣，以類似的方式獲得財富。
5 《浮士德》2.0
當然，裡克·福克文奇(Rick Falkvinge)的到來與今天的不同之處在於(a)遇難者人數，(b)離午夜鐘聲敲響還有多遠。以前，比特幣是業餘愛好者的玩具，但現在它和其他加密工具擁有規模驚人的工業營銷工具。ICO募資已經資助了幾十家公司,這些公司僱傭了成百上千的員工。這些專案已經燒掉了數千萬美元,如果趨勢持續的話，還將繼續耗費成千上億美元進行贊助、組建財團、舉辦自我感覺良好的活動，以促進自己的經濟利益而(據我所知)幾乎從未披露相關資訊。
對於風投公司來說，情況也差不多，他們知道，提供一個受青睞的專案哪怕是一點點機構參與的跡象，都將導致ICO的資金募集進入電離層。因此，為了短期流動性，一項旨在消除根深蒂固的企業利益的技術被強加於它們的服務之中。
硬幣可能會把它們解開。儘管比特幣和任何一種加密貨幣都不是特別有用(對進出平臺收費是很瘋狂的，在交易費用方面寫支票更有效)，但比特幣的價格繼續瘋狂地螺旋上升，似乎看不到盡頭。
話又說回來，也許是有盡頭的。
6 隧道盡頭的亮光
令人沮喪的是，我的家鄉英格蘭和威爾士的執法速度似乎很慢(如果他們真的開始認真考慮執法活動的話)。相比之下，來自美國的訊息——美國似乎是唯一嚴肅執法的國家——教會了我們很多東西，使得我們可能期待其他咄咄逼人的司法管轄區在哪裡為開展加密貨幣業務設定可接受的界限。例如，我們知道，當面出售比特幣的人，因為經營未經許可的轉賬業務而遭到指控。對於比特幣平臺上的比特幣如何在非平臺上使用，比特幣方面故意視而不見，可能招致司法制裁，甚至對加密貨幣交換也是如此。
我們還知道，啟動一種普通的、乏味的簡加密貨幣，就相當於為了《銀行保密法》(Bank Secrecy Act)的目的而經營一項貨幣服務業務。我們知道的代幣提供的互動性與利潤分享(“投資代幣”)可能會被視為證券,不僅僅是美國,加拿大,新加坡,甚至中國。而且,在美國，即使是微小的40000美元ICO也不能逃避監管機構的視野。
加密貨幣是一個刑事責任雷區。然而，不管出於什麼原因，似乎沒有人在意。
這讓我想到了加密貨幣的熊市場景。俗話說，當你是錘子的時候，所有東西看起來都像釘子。所以，可以理解，我看熊的理由本質上是從法律的角度來說的。案例如下：
熊市案例#1:殭屍土撥鼠末日**
案例#1假設上述不同類別的執法行動在黎明時分對主要的交易所、主要的ICO發起人的住所和辦公室同時進行突襲，不同國家的不同機構協調行動。大多數加密貨幣的流動性枯竭;僅存的幾家為流動性而設立的合法交易平臺沒有什麼可說的。數十億美元的賬面收益將損失殆盡。
認為我誇大其詞嗎?再想想。
為了瞭解背景，讓我們坐上這隻土撥鼠時間機器，看看80年代早期的情況。在美國，那是一個更加文明的時代，所有的女人都很強壯，所有的男人都很英俊，沒有千禧一代出生，共產主義既不時髦也不酷——共產主義是敵人，這是理所當然的。
歲月美好。我們已在1982年底將我們的座標定在丹佛市:
兩年以來，一種對鍊金術的強烈信仰一直控制著丹佛地區。它承諾在一夜之間將硬幣變成數百萬美元，並生產出自己的產業。
這是一個“熱點問題”市場，一個快速發展的繁榮環境，催生了一批專注於低價股的經紀公司，數十個瞬間暴富的故事，以及最終的破產。
它的重點在丹佛，那裡的小公司，主要是能源公司，試圖通過股票發行來籌集資金。在石油和天然氣繁榮的頂峰時期，數以百計的新股在場外市場上流通。大部分都是低成本的。
從1979年1月到1981年12月底，大約492只新股通過丹佛承銷進入市場。其中，397只股票的價格在1美元或更低，這使它們進入了“便士股票”的類別(稍微被通貨膨脹重新定義)。其中300多家是石油或礦產開採公司。
哇，這聽起來太熟悉了。"數字黃金" "數字原油" "加密燃料…"
回到眼前的問題:請問，我們委員會的朋友們對這一正規化轉變做了什麼?
1982年初，市場真的走軟了。我們在這裡非常擔心，非常非常擔心經紀人/交易商，所有這些股票的所有人以及經紀公司的財務能力會發生什麼……
吉姆和約翰向丹佛派出了大約35名證券合規審查人員。吉姆從委員會的不同區域辦事處調來;約翰從全美證券交易商協會的地方辦事處調來。一個星期天的晚上，這35名審查官飛抵丹佛。第二天早上，所有人都在證券交易委員會辦公室集合，天氣晴朗，一大早就來了。丹佛的員工集中了28家不同代理/經銷商的材料,包含他們最後的財務資料,最後的報告,負責人的名單，去往經紀公司的方向等。等所有的審查官,包括15名來則丹佛的辦公室,離開了辦公室,進入租車,早上九點走進28家便士股票經紀公司。
低價股繁榮基本上就這樣結束了。
任何熟悉黎明突襲行動的人都知道，這些行動對客戶來說可能是破壞性極大的，對他們的律師來說也可能是有利可圖的。最好避開它們。
我的同事們達成的共識似乎是，政府採取任何執法行動(尤其是刑事行動)之後，都會很快出現一系列私人訴訟，以清理剩下的問題。
當然，要想從政府機構之外瞭解他們的計劃或意圖，是不可能的。但這些都是可能的。
**附錄1:2017年9月4日，就在這篇部落格文章首次發表的三天之後，中國於今天上午宣佈禁止使用ICO，並要求現有的ICO計劃關閉並向投資者提供補償。這使得我們處於殭屍土撥鼠末日場景的早期階段。《殭屍世界大戰Z:殭屍戰爭的口述史》也在中國開始。
**附錄2：2017年9月4日美國東部時間下午2點45分，美國東部時間2點45分，韓國也開始採取行動。
**附錄3：2018年7月31日:以下是我對過去365天美國監管情況的概述：……。美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會都在2018年1月意識到這一危險。
熊市案例 #2:衰退
貝爾斯登案例2並沒有那麼極端，但它指望政府機構救助，並在很長一段時間內造成重大破壞。
這種方法有幾個風險。
首先，加密貨幣市場的市值正在推高至1700億美元，而且絲毫沒有停止的跡象;我持續遇到非幣圈的人在瞭解比特幣和以太坊，考慮到在這些平臺上真正有能力開發的人是如此之少，這令人擔憂，充分表明，對那些無法兌現的程式碼大肆宣傳的影響之廣。延遲監管執法將把更多投機者變成受害者。延遲時間越長，造成的損害就越大。
其次，隨著賭注的增加，我們應該期待那些投入大量資金的機構參與者，開始在法律改革方面向立法者施壓，或者以“扼殺創新”為理由要求對執行的寬容。當然，這是一派胡言，因為加密貨幣先把它們的創新成果載入到創世區塊中，然後需要幾年時間才能實現新功能(與普通軟體不同，普通軟體的開發人員可以在數小時或數天內達成一致並試驗其變化)。
在某種程度上，Coin Center已經發揮了這一功能，但當我們開始聽到更多類似Protostarr的故事時，ICO公司和他們的投資者將投入更多資源，以獲得有利的監管捕獲(諷刺)。
我很想知道，我們看到的對比特幣的監管寬容，有多少與比特幣有著類似的淵源。
熊市案例#3:輕微觸動
在這裡，只有最令人髮指的欺詐行為才會被起訴，監管機構也不會管其他人。我認為這不太可能，或者更確切地說，這是2014年的正確答案。這個領域已經變得太“成功”了，如果它仍然存在的話，那麼它將不再是一個可靠的監管選擇。
這實際上是一種牛市情景，但充其量也只是暫時的;這一切意味著，ICO的空間將繼續擴大，直到它變得大到監管機構無法忽視的程度。
這篇封面文章的線上文章將SEC稱為“Keystone Kops”。兩週後，即7月25日，美國證交會公佈了其調查報告。今年8月，我們看到4起與ICO相關的交易暫停。今天早上我們聽說了Protostarr專案。
你為什麼這麼像心情陰鬱的黛比·唐納?
我不是。我認為ICO對於網路/投資的未來就像鐵路狂熱對工業革命的影響一樣:對革命技術的真正效用的誤解和對當代問題的錯誤應用導致了資本的大量錯配。
ICO的繁榮告訴我們兩件事。
首先，在負利率的世界裡，對高風險、高收益的投資有著巨大的需求。
其次，它向我們展示了區塊鏈(包括比特幣和以太坊)是極其可靠的分散式狀態機，儘管遭受了幾乎難以置信的濫用，而且幾乎沒有人主動管理和監督，但它們仍能持續運轉。
對合同、資金和合法的金融服務進行徹底的、由技術驅動的重塑是迫切需要的，也是早就應該做的。我敢打賭，我們今天在遇到的ICO和投機性密碼貨幣，將只是其中的一小部分。
這些技術的未來應用——改變人們生活方式的持久的100x或1000x收益——不會來自Facebook上的一先令硬幣。相反，它將通過結合有關比特幣的兩個事實以及類似的系統，來建立新的機構和新產品，這些機構和產品既符合法律，又能自動且極其高效地運作。coinbase和Blockchain.infos等公司將提供使用者體驗和授權;像Tendermint和Monax這樣的公司將為下一代基礎設施提供後援。
ICO泡沫及其廉價、快速增長的承諾，正是目前大多數人關注的焦點。它是用最少的努力在最短的時間內獲得最大的收穫的承諾。這個泡沫需要破滅，然後我們才能開始使用這種技術的實用驅動的應用程式。就像太陽在早晨升起一樣。
為了不以過於嚴肅的口吻結束這篇博文，這裡有一張可愛的小土撥鼠的照片。
（本文作者Prestonbyrne，由格密鏈社群的任芳翻譯。）