案例解讀｜美國證監會要求ICO專案方退還投資款並支付利息
華盛頓時間2018年11月16日，美國證券交易委員會宣佈對兩家區塊鏈公司銷售未經註冊的證券型代幣作出了民事處罰，兩家公司分別為CarrierEQ Inc.（Airfox）和Paragon Coin Inc.
（圖片來源於SEC官網）
上述兩家公司都在2017年進行了ICO。
SEC釋出的內容顯示，其中總部位於波士頓的創業公司Airfox籌集了價值約1500萬美元的數字資產，以幫助其開發“生態系統”。
Paragon則籌集了價值約1,200萬美元的數字資產，用於制定和實施其商業計劃，其致力於將區塊鏈技術賦能大麻產業，並努力實現大麻合法化。Airfox和Paragon都沒有根據聯邦證券法註冊他們的ICO，他們也沒有資格獲得註冊要求的豁免。
這也是SEC第一次對違反註冊規定的ICO實施民事處罰的案件。
（資料來源非小號）
前者發行的代幣名為AIR，通過ICO融資1500萬美元，目前的市值為150萬美元。每個代幣最高時人民幣價格為0.56元，現在為0.01元。
（資料來源非小號）
後者發行的代幣名為Paragon，通過ICO融資1200萬美元，目前的市值為487萬美元。每個代幣最高時人民幣價格為5.94，現在為0.51元。
可以看出，兩者的幣價都已處於嚴重破發狀態。
SEC對此作出的處罰包括：
1.兩家公司必須將其代幣登記為證券，並定期報告；
2.兩家公司分別需要繳納25萬美元罰款；
3.通過ICO方式募集的款項要退還給投資人（按照投資時的代幣價值退還），並支付相應的利息。
4.如果投資人已經將代幣出售，只要提供交易的相關憑證，兩家公司必須給予相應的賠償。
在SEC的公告中還提到，SEC明確表示通過ICO形式發行證券的公司必須遵守有關現行的證券登記法規和規則。而目前的案件也向外界傳遞一個訊號，即SEC在持續關注數字資產違反聯邦證券法的行為，也在考慮對存在類似行為的企業採取行動。
（SEC對AIRFOX處罰的檔案截圖）
（SEC對Paragon Coin處罰的檔案截圖）
在對Airfox處理的檔案中，SEC在法律分析部分論述了對齊進行處罰的依據：
（SEC對AIRFOX處罰的檔案截圖）
依據美國證券法section 2(a)(1),證券包含一份投資協議。
對投資協議的定義為：投資協議的意思是以從他人的創業或經營成果中分享利益為目的向某個普通實體中投入資金。
判斷是否為投資協議的標準為投資是否以合理期待從被投資者的經營收益中獲取利益為前提。
AirToken 發行與出售構成證券法section2（a）(1)所定義的證券發行，理由在於 其實質上構成了投資協議的出售。
投資者購買Airtoken後可以兌換其他數字資產，這種價值貢獻構成一種投資協議。也就是說，投資人對他們投資Airfox有合理的獲利期待。
投資者的利潤源自Airfox公司的經營行為，他們通過建立一種經濟體系增加幣值並使其能在二級市場流通。
投資者的盈利期望源自Airfox的營銷推廣，這些推廣行為引起投資者熱情。
這種盈利期望的鼓吹並非直接針對哪些實際使用其進行支付的人。實際上，這種代幣發行鼓勵的是投機性質的購買，早買不僅享受折扣還從二級市場賺取更多差價。由於Airfox的營銷行為，投資人有合理理由相信該公司及其代理人將竭力經營好專案以使得airtoken取得成功。
如前所述，Airfox面向公眾發行了證券卻沒有進行登記亦沒有獲得免於登記的資質。
因此，Airtoken的發行是違法的。
依據法律規定，除非申請公開發行登記報告生效，否則該證券發行在任何情況下，對任何人而言都是非法的。（registration statement〈美〉申請上市登記報告根據1933年《證券法》〔Securities Act〕和1934年《證券交易法》〔Securities Exchange Act〕，需要公開發行股票或希望其股票在證券交易所上市的公司必須向證券交易委員會提交的報告，包括該公司的財務狀況資料、發行股票用途及其他有關內容。）
在上述檔案作出之後，兩者其一的AIRfox在其官網釋出公告。
（AIRFOX官網公告檔案截圖）
其內容為：依據SEC的決定，本公司特此通知在2017年10月5日前從我處購買了“AirToken”（AirTokenICO）的個人投資人和投資機構,其有權依據證券法第12條（a）之規定要求清償或理賠。可能的賠償包括： 在退還AirToken的情況下，清償數額為最初購買AirToken的金額及其利息，如果你已經出售了AirToken且遭受損失，那麼，那麼你能獲得償付數額為損失金額及其利息。所有的賠償均將以美元計算和支付，而美元的匯率將以購買代幣時為準。本公司正在依據法律對購買本公司ICO發行的代幣的投資者組織清償。
（AIRFOX官網公告檔案截圖）
在這份檔案中還提到，若你購買了airtoken並決定加入我們的賠償程式：
1. 若你購買了airtoken並決定加入我們的賠償程式；
2. 若你目前仍持有airtoken,把它退給我們後，你將獲得購買時支付的投資款及其利息。
3. 如果你已經把airtoken賣了並且遭受損失，你將獲得損失款（買入價減去賣出價）及其利息（從出售日計息）： 
（AIRFOX官網公告檔案截圖）
除了提到獲得返還的投資款可能需要繳納相應稅款之外（望知曉：通過本清償程式取得的款項可能需要交所得稅或資本利得稅，我們無法對此提出的意見，請諮詢專業稅務機構以獲取財務和稅務方面的資訊。），在這個檔案中專案公司還提到SEC對其提出瞭如下要求：SEC要求我們按月定期提交關於清償程式的報告，需要報告的資訊包括：
a,每一個投資人的身份資訊；
b,申報債權的數額；
c，每筆債權的解決方案，包括每一筆支付的數額;
d，未得到清償的當事人身份資訊，以及未清償的原因；e,公司收到的投訴清單，以及公司是如何處理投訴的。
公司還將向sec提供其他相關檔案和sec合理要求提供的資訊，這些檔案可能包括客戶提交的檔案、公司就申報債權所作決定的相關記錄。若sec對公司此次債務處理程式提出異議，我們將慎重考慮並提交書面解釋。上述資訊可能會共享給其他政府機構。
（AIRFOX官網公告檔案截圖）
在相應的表格當中，包括四部分內容：
1. 第一部分，債權人個人資訊；
2. 第二部分，債權人個人資訊；
3. 第三部分，客戶收款賬戶資訊（用於清償）
4. 第四部分，需要提交的其他補充材料。
我們可以看到，SEC這次在對違法違規行為進行懲戒的同時，也極大的維護了投資人的權益。而與此同時，也傳遞出來一些訊號。
1.所有符合證券特徵的代幣，即“證券型代幣”， 必須嚴格遵循證券交易的相關法律規定。
在上述公告發布的同一天時間，美國證監會發布了“數字資產證券發行與交易宣告，其中一部分內容，就是在強調這點；
2.美國證監會在持續關注與數字資產相關且有可能違反證券法律規定的行為，而目前對於這兩起案件的處理結果， 後續其他的類似行為也有可能面臨類似的處理結果 ；
3.ICO盛行之際，正是幣價較高的時候。而在熊市的今天，幣價一瀉千里。美國曾是全球ICO募資金額最多的國家，伴隨著這次SEC處罰的下達， 很多空氣專案和劣質專案，如果其代幣是證券型代幣，那麼虧損的投資人可以嘗試向SEC進行舉報，如果處理結果類似，投資人的損失將有可能被挽回。
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