5G饕餮盛宴，誰將拔得頭籌？
2009年1月，我國工信部為中國移動、中國電信、中國聯通發放3張3G牌照，標誌著我國正式邁入3G通訊網路時代，2008、2009年電信固定投資規模呈現一波高峰，2010年電信固定資產投資雖較前一年有所下滑，但自此亦始終維持在每年3000億元以上的水平。
2013-2014年4G牌照的相繼發放，電信固定資產投資再次創造新的增長高峰：在2014、2015這兩年內可以發現我國電信業固定資產投資先後提高至每年4000、4500億元的水平，此後也維持在4000億元以上水平。
電信業固定資產投資規模，呈現週期性起伏
資料來源：Wind，國泰君安證券研究
毋庸諱言，電信固定投資規模伴隨著通訊技術的升級換代，呈現明顯的週期性。
當下，5G革命來臨，且來勢更猛，根據國泰君安通訊團隊的預測，電信運營商在5G產業方面的集中投資週期將達5-10年，總投資規模將達1.2萬億元。
面對電信業再一次洶湧而至的投資浪潮，哪一個細分領域會迎來爆發性增長?
國泰君安通訊團隊認為，通訊網路規劃設計行業業績先導，5G投資週期預計實現行業收入爆發式增長。
01.什麼是規劃設計?
通訊網路生命週期包含規劃設計、工程施工、網路維護和網路優化。前兩者合屬通訊網路工程建設，而規劃設計是其中的核心環節。
通訊網路工程建設總體可分為
立項、實施、驗收投產，三個階段
規劃設計屬核心環節
資料來源：國泰君安證券研究
規劃設計是在通訊網路規劃的基礎上，根據通訊網路發展目標，編制作為後續工程建設依據的檔案及圖紙。
首先進行現場勘察工作，獲取設計所需的場地性質、狀態等，隨後開展初步設計，即根據經審批後的可行性研究報告以及相關設計標準，結合此前現場勘察工作取得設計基礎資料後進行編制，確定專案建設方案、進行專案選型和確定專案概算，在初步設計、投資概算獲批後才能夠將專案列入年度計劃。
對部分技術複雜或此前未有充分技術運用經驗的專案，也會增設技術設計環節，制定更詳細的方案。
02.規劃設計行業有哪些值得關注的特點
1. 跟電信投資週期高度同步
從電信投資總額、通訊網路工程建設市場規模變化趨勢來看，兩者波動存在基本一致的週期性，工程建設營收基本在當年度即反映出電信業固定資本投資的變動。
工程建設在2009年市場規模突破300億元大關、2010年後年均增長額超過100億元，對應3G時代出現的持續投資高峰;而2015年全年的市場規模淨增超過200億元，對應4G時代出現的持續投資高峰。這兩輪增長正是分別受3G、4G產業佈局影響引致。
同時，由於通訊規劃設計業務位於整個通訊網路工程建設的前中期，因此其將對電信投資增長體現更高的敏感度，預計在2019、2020年將在5G引領下的投資高峰中，通訊規劃設計業務將緊隨其後、出現新一輪業務增長高峰。
通訊網路工程建設市場規模受投資影響呈週期性波動
預計2019-2021年運營商5G投資額度可達4000-5000億元，按照規劃設計業務4%的佔比水平，其規模約為160-200億元，結合規劃設計行業平均20-30%的淨利率水平，未來三年行業內僅由5G產業衍生的淨利潤增量將達32-60億元。
根據此前對3G、4G時期規劃設計行業收入對電信行業投資變化敏感度的分析判斷，隨著2019年5G基站建設浪潮來到，規劃設計作為產業鏈前中期核心環節，其收入及利潤將從2019年起同步實現高峰增長。
2. 市場需求穩定
具有規劃設計資質的企業通常為三大通訊運營商及有通訊規劃設計需求的單位服務。而中國移動、中國電信、中國聯通總體呈三足鼎立之勢，資本開支行業佔比長期居高位。三大運營商資本開支之和保持在行業74%以上。
近年，行業裡還來了中國廣電和中國鐵塔兩位新玩家。
中國廣電獲牌照成第四大運營商。2016年5月，工信部向中國廣電頒發了《基礎電信業務經營許可證》，批准中國廣電在全國範圍內經營網際網路國內資料傳送業務、國內通訊設施服務業務，並允許中國廣電授權其控股子公司中國有線電視網路有限公司在全國範圍內經營上述兩項基礎電信業務，雖然目前廣電電信業務體量尚且較小，但長遠來看四大運營商格局已基本形成。
中國鐵塔業務發展迅猛。2018年7月23日，中國鐵塔發售約431.15億H股，並於2018年8月8日開始交易，完成港股登陸。中國鐵塔2016、2017年在電信行業的資本開支分別達約450億元、400億元，逐步成為通訊行業業務需求方的重要力量。
3. 即將進入成熟期
目前業內運營商下屬研究院及恆泰實達、國脈科技等獨立龍頭服務企業的業務規模穩中有進，逐漸形成一定的品牌效應及商業優勢，行業格局趨於穩定集中。
但與此同時，行業內產品服務發展也日趨成熟，主要競爭者之間的具體差異在逐步縮小，正在由成長期逐步過渡至成熟期。
03.規劃設計行業裡有哪些重磅玩家?
我國通訊規劃設計行業參與者可主要分為兩類。
第一類是運營商下屬的通訊網路技術服務商，以三大運營商下屬的三大設計院(中移設計院、中通服、中訊設計院)為代表，他們積澱深厚、實力強勁，另由於三家公司分別屬三大運營商管轄或控股，因此在運營商各省分公司專案資源獲取方面具有得天獨厚的優勢，總體來說業務輻射能力極強，在全國各地區均具有很強的競爭實力。
第二類非運營商下屬的通訊網路技術服務商則主要包含下列類別：
民營設計院，以遼寧郵電設計院為代表;
電信國有企業設立的研究院，如傑賽科技;
由各大郵電高校控股的設計院，如吉大通訊設計院。
此類非運營商下屬通訊網路技術服務商，近年來發展蓬勃。除遼寧郵電規劃設計院資質突出外，他們整體資質水平較運營商下屬設計院有差距。總的來說，這些服務商大多數業務規模很小且具有比較顯著的地域侷限性。
通訊規劃設計行業內公司類別一覽
資料來源：國泰君安證券研究
目前，國內通訊網路技術服務商市場格局中，運營商直屬的通訊網路技術服務公司如中國通訊服務股份有限公司等公司，其規模和市場份額處於領先地位。
不過隨行業內其他規模大、資質優的非運營商下屬服務商逐步崛起，行業集中度預計也將呈現緩慢下降趨勢。
04.結語
在我國現有行動通訊及固網通訊蓬勃發展的背景之外，5G頻譜即將於年底之前落地，預計運營商5G集中投資週期將達5-7年，總投資規模將達1.2萬億元，規劃設計行業處於行業上游，優先享受投資增長紅利。