[譯] 如何區分支付型代幣，實用型代幣，證券化代幣？
最近數字貨幣首次公開募資（ICOs）無論是從數量、籌集到的鉅額資金或是發行的速度上，都給從風險投資公司到政府機構的融資行業敲響了警鐘。
過去兩個月我們見證了 ICOs 取得的巨大成功，但這個成功也給傳統的融資機構帶來了很多困惑。人們爭先恐後地去了解什麼是 ICO，以及如何利用它為自己謀利。舉幾個成功融資的例子：Bancor（+1.5 億美元），Status（+2 億美元），Civic（+3300 萬美元），Tezos（+2 億美元），EOS（+2 億美元）。
美國證券交易委員會（SEC）最近宣佈將 ICOs 視為有價證券，這實際上可能是件好事，因為該機構強調了 數字貨幣首次公開募資 （ICOs）作為 一種新的、可行的融資方式 的重要性。該機構也強調了新法規的必要性。
Balaji S. Srinivasan 早在 5 月就寫了一篇關於代幣的偉大文章，同時Tim Draper 最近在領英上也發表了一篇文章，該文章引用他給美國證券交易委員會的公開信，這篇公開信開啟了關於代幣銷售是否應被視為有價證券的大討論。
在為我自己的專案策劃 ICO 時，我對 ICOs 做了深入的研究。我發現的最重要的結論之一是：代幣可以分為三種主要型別。
這三種代幣是否為證券目前尚不清楚，因為它們的技術差異很模糊。 這就是為什麼可能需要一項新的法規來讓新的創新蓬勃發展。
Tim Draper 在他的公開信中提到：“如果一個代幣的目的是為了社會變革，而所有的收益都用於進一步支援和開發代幣，那麼 它就不需要註冊 。”
結論
1. 支付型代筆或加密數字貨幣
這種型別的數字貨幣如比特幣，使用了加密技術來管理每個單位貨幣的生成以及驗證資金的轉移。它們能獨立於中央銀行運作。
不久之後，每一種法定貨幣都可能成為一種加密貨幣，在這種情況下，它可以與各國央行合作。這就是 新加坡正在啟動的 Ubin 專案正在做的事情。
2. 實用型代幣
實用型代幣是可以購買的服務或服務單元。正如Balaji S. Srinivasan 文章中所描述的，這些代幣可以與用於訪問服務的 API keys 進行比對，從而用於正常訪問一些服務。
它們是一種為共享基礎設施專案提供資金的方式，而這些專案以前是無法獲得資金的。為了使這樣的生態系統得以建立，一些代幣可以被“預先開採”，並在代幣釋出期間在“群眾銷售”中出售。
3. 證券化代幣
這些代幣可以代表企業的股份。此外，考慮到 SEC 的宣告，任何無法通過 Howey 測試的代幣都應被視為證券，並應該受到 1934 年的證券交易法的管轄。 Howey 測試包括以下內容：
- 是貨幣投資還是資產投資？
- 在一個普通的企業中是貨幣還是資產的投資？
- 對投資的利潤有預期嗎？
- 是否有任何利潤來自推廣方或第三方的努力？
Howey 測試的最後一個因素是，來自投資的利潤是否在很大程度上或完全不在投資者的控制範圍之內。如果是這樣，那麼這種投資可能就是一種證券投資。
這在某種程度上使得任何實用型代幣都可能成為一種證券，因為它們可以在第三方平臺上進行交易。 創業公司為了資助未來客戶的購買而發行的實用型代幣不應該是證券，因為它們的目的是促進購買。
Coinbase 釋出了一個有用的工具，它可以幫助開發人員判斷他們的令牌是否屬於證券： ofollow,noindex">區塊鏈代幣的證券法律框架 。 在此工具中獲得超過 100 分的分數，這將把你的代幣判斷為有價證券。
想要了解更多關於 ICOs 作為一種為你的企業提供資金的新方式的資訊，請閱讀我之前的文章： 通過數字貨幣首次公開募資來破解你的資金來源難題 。
你不應該把本文視為法律建議。撰寫這篇文章的目的只是為了提供一般的資訊，作為與它所處理的狹窄問題相關的某些概念性的指南。你應該向你自己的顧問尋求建議，他們瞭解你的想要做的事情的具體事實和情況，可以為你提供量身定製的建議。
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感謝Will O'Brien。
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