供應鏈金融，無法承受之重？
十一月的第一天，在習近平總書記的主持下，民營企業座談會在北京召開。汪洋、王滬寧、韓正、丁薛祥、劉鶴、胡春華、黃坤明、尤權、何立峰與數十位企業家代表出席會議。然而關於這份企業家名單去在網路上瘋傳，各種版本頻出，大家都在揣摩那些位企業家在冰與火之凜冬中，有幸入圍這份“白名單”，雖然最後水落石現，其中各種苦痛苦楚，唯有民營企業家們感知。
（圖片來源：財聯社）
會上，習近平表示，“融資的高山”“市場的冰山”和“轉型的火山”，成為如今壓在民營企業身上的“三座大山”，民營企業融資難、融資貴的現狀又一次成為了熱點話題，一行兩會隨即作出表態。今年的凜冽寒冬中終於對民營經濟吹來一陣暖風。
對民企貸款比例失調的現狀，中國銀保監會主席郭樹清提出“一二五”的目標，即在新增的公司類貸款中，大型銀行對民營企業的貸款不低於1/3，中小型銀行不低於2/3，爭取三年以後，銀行業對民營企業的貸款佔新增公司類貸款的比例不低於50%。
中國人民銀行行長易綱則提出“三支箭”解決民企融資難的問題。
證監會方面，近來的“理財新規”落地、“上市公司回購制度改革”、“科創板”等動作已有逐步落實趨勢。
11月16日，國家稅務總局更是釋出《關於實施進一步支援和服務民營經濟發展若干措施的通知》，釋出26條措施：堅決落實減免稅政策確保企業社保繳費實際負擔實質性下降，將進一步促進民營企業減稅降負放在首要位置，要依法依規執行好小微企業免徵增值稅、小型微利企業減半徵收企業所得稅、金融機構向小微企業提供貸款的利息收入及擔保機構向中小企業提供信用擔保收入免徵增值稅等主要惠及民營企業的優惠政策。
“拯救民企”的風一經吹起就接到八方支援，領導齊發言、檔案接連出臺、會議不斷重申，民企為什麼引起如此一波“危機公關”？民企融資為什麼那麼難？
要知道，國營經濟撐起了我國經濟“半壁江山”。國務院副總理劉鶴在10月19日的採訪中表示，中國民營經濟貢獻了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術創新，80%以上的城鎮勞動就業，以及90%以上的新增就業和企業數量。“沒有民營企業的發展，就沒有整個經濟的穩定發展；沒有高質量的民營企業體系，就沒有現代產業體系；支援民營企業發展就是支援整個國民經濟的發展。”
然而依據中國中小企業協會發布的2018年三季度中小企業發展指數，預計第四季度中小企業的生存環境依然不容樂觀。工業、建築業等八個分行業的指數都在景氣臨界值以下。對當前巨集觀經濟形勢以及行業總體執行狀況的看法是不樂觀或一般的企業，分別佔比64%的和67%，比上季度皆有所提升。
在經濟下行週期內，中小企業尤其是民營企業的融資問題愈發嚴峻。由於企業資產流動性較高，普遍缺少抵押擔保，向銀行貸款存在困難，甚至部分遇到銀行“抽貸、壓貸、停貸”，不得已走上了民間貸款的道路又因其極高利率導致企業週轉不靈走向破產的不勝列舉。
“看不見的手”在信用體系、民營企業貸款比例指標、資本市場放寬等多方進行救市的時候，暗流湧動，亂象叢生的供應鏈金融再次躍入銀行、中小微企業的視線。貸款比例指標下的供應鏈金融模式，銀行為緩衝企業信用風險以國企為通道進行放貸可在解決銀行業務壓力的同時減少系統風險，而對於中小企業而言也能緩解企業尋貸壓力，促進核心企業圈外的細胞獨立成長。而當下的供應鏈金融，正是一個魔法叢生，混沌未開，神魔亂舞，修仙殉道，鍊金求財，等待審判，無限未知的行業，稱重之前，讓我們一一道來。
供應鏈金融，騙局的魔法術？核心企業帶來的馬太效應讓輻射圈越發集中，夾縫中求生存成了中小微企業的現狀。如同央行行長易綱所言，政策制定應避免“一刀切”，在“拯救民企”這件事上，也不可“一刀切”。在北京召開的“2017中關村網際網路金融論壇暨第四屆普惠金融論壇”上，中國人民大學商學院副院長宋華表示，這兩年供應鏈金融被關注度高了，領域裡也開始亂象叢生，很多企業做的供應鏈金融純粹就是“流氓加欺凌”。
今年3月，中國華信董事局主席葉簡明被有關部門調查。中國華信以虛構交易、信用證上下游迴圈套現做大流水建起的集團帝國，終於轟然倒塌。
人設神祕且成功的葉簡明利用其高明的洞察力，先是購置數套房產拉攏高管，然後提出“經濟共同體”的概念在管理層內部做足關係建設，實質卻是華信及其子公司以提供給下游更低廉的價格切入上下游企業之間，利用信用證在子公司中迴圈套現。“把業務串一串”，流水不斷做大的同時提升企業授信額度。
今年8月，華信旗下上市公司安徽華信國際控股股份有限公司*ST華信也因收到證監會《調查通知書》，負責審計的會計師事務所稱公司存在大量逾期，*ST華信2017年會計年報的真實性無法確定，也無人可保證是否不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。實際上在2016年12月，華信就曾因虛假交易涉入日照港集團原董事長杜傳志受賄案。
更有善於與國家行為繫結的廣東振戎。央企珠海振戎旗下子公司廣東振戎僅用4年時間，通過開設的多家殼公司進行虛假貿易，從2009年貿易額剛過百億到超過千億，直到2014年7月底廣東振戎資金鍊斷裂，停止償還銀行貸款。
供應鏈金融，所產生問題的不只民營企業。今年夏天網貸平臺逾期、爆雷背後也有供應鏈所導致的資金鍊斷裂，例如背靠清華大學的“道口貸”所採取“校友+供應鏈金融”模式，在承付方童創童欣作為核心企業未能到期還款時出現了專案逾期。四筆實際逾期融資款項金額為90萬人民幣，另外待還款專案27個，金額高達2150萬元，共計2240萬元。
9月爆出工行湖北省十堰分行在無上下游之間的協議，也無抵押、保證金，甚至未對陳智軍關聯企業單戶融資餘額進行管控的情況下，向陳智軍的15家關聯企業提供違規融資，最終風險敞口爆破，餘額合計60536萬元，陳智軍本人因涉嫌騙貸被捕。
為減少企業融資成本而生的供應鏈金融屢次成為企業或個人斂財的工具，甚至有企業與供應商簽訂合同不允許轉讓應收賬款，從而不做確權。供應鏈金融是否真的被妖魔化？
供應鏈金融，猜到開頭的鍊金術？最早在Timme，S.G.與C.Williams-Timme在一篇名為TheFinancial-SCMConnection的調查報告中提出有關供應鏈金融的定義，是為輔助實現供應鏈的目標，引得供應鏈參與者與外部金融機構合作而產生的新業務。隨著研究的深入，國外學者逐漸從對供應鏈表層基礎要素與流程的探究深化為對資金流動性的探究。Randall和Farris提出供應鏈金融應該是在上下游之間提供的資金合作以減少平均成本提升效益。Wuttke提出供應鏈金融是實現現金流的實時監測與控制，以更好提供例如墊資的服務，以減少供應商的成本。
美國的供應鏈金融產生於19世紀末，第一階段為商業銀行主導，然而資訊不對稱導致銀行無法把控企業風險，企業也無法自由選擇銀行，這個階段的供應鏈金融依然處於不完善的狀態。第二階段則是核心企業主導的供應鏈金融，包括企業集團合作模式、物流企業主導模式等。典型案例則是美國聯合包裹服務公司UPS，其作為物流企業發現零售商沃爾瑪會要求東南亞的供應商先行墊付全額貨款，結清需要等到到貨後30-90日，較長的賬期與高額的墊付資金使得小供應商無法進入市場。UPS利用其提供物流服務獲取的交易信息，以及自身龐大的資金體量作為基礎，成為中間結算商為沃爾瑪與供應商提物流、貸款、結算服務。
（圖片來源：《國際供應鏈金融三種典型模式分析》，謝世清，何彬）
第三階段美國將更多精力放在了電子資訊科技層面的操作與維護，以推進各流程的簡化與優化。
溯及我國供應鏈金融發展則是從1999年的深圳發展銀行涉足貨物質押授信業務開始。真正系統探索貿易融資業務則始於廣州分行首創的商票保貼業務。銀行成立票據業務的專營部門授予規模大、信譽高的企業一定額度，允許企業以開立商業承兌匯票的方式向事先告知銀行的供應商支付貨款，銀行在額度範圍內以約定利率為持票人(即供應商)提供商票貼現服務。2000年4月廣州分行貼現額達60億元，淨賺2400萬元。在2003年深發行推出“1+n”供應鏈融資服務，作為供應鏈金融的最初模式由於資訊流不完善以及核心企業的信用背書過於單一，產生了許多“中間業務”且違約頻發，2013年的青島港事件中以倉單重複質押認定的騙貸案已有端倪。
直至現階段，供應鏈金融依然面臨許多問題。
首當其衝的便是標準缺失。供應鏈金融服務體系主要依託於《合同法》、《物權法》、《擔保法》等基本法，並無法涵蓋供應鏈金融的本質及其特性，而行業規範也尚未形成，前期准入沒有標準，金融行為容易走偏。
其次，監管問題一直是我國金融業的大頭，既不能不管也不能一管就死。今年五月將商業保理公司監管職責由商務部劃分給銀保監會，也從側面反映出我國監管局面依然存在空間。
11月19日，中國銀行保險監督管理委員會副主席周亮表示監管不能像章魚一樣受到刺激以後就全身收縮，而一旦舒展就全面放鬆。“什麼叫“章魚效應”，就是大家知道章魚是一種簡單的神經節動物，當它的身上某一點受到刺激以後，它會全身收縮，一旦是舒展的時候，就全面的放鬆”，周亮表示，監管不能像章魚一樣，要體現結構性的導向，要精準。
此外，該如何實質上降低企業融資成本。供應鏈金融模式下融資成本雖降低至8%-20%，相對於P2P平臺20%以上有所降低，但若算上通道費用以及審批制度的效率問題，並未對小微企業產生極大的吸引力。
市場上以“供應鏈金融”為名的偽創新不計其數，不論是提供通道或是虛構交易，往往實質還是核心企業的信用背書，與供應鏈金融的創新發展相違背，僅在傳統業務上套上了“創新”外套而已。
供應鏈金融，修仙者悄然而來2017年10月國務院辦公廳印發《關於積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》明確指出要積極穩妥發展供應鏈金融。2018年2月4日，《中共中央國務院關於實施鄉村振興戰略的意見》的中央1號檔案對外發布，助力發展農村供應鏈金融。“網際網路+供應鏈金融”帶來的理念與技術創新讓商業銀行、小微企業看到了希望，供應鏈金融的新時代已悄然到來。
網貸天眼釋出的《2016網際網路+供應鏈金融研究報告》提供資料顯示，2015年度，網貸行業供應鏈金融業務基本上遠高於行業整體增速，新增投資人數也遠高於行業水平，供應鏈金融發展勢頭非常強勁。
前瞻產業研究院的行業報告預計稱，到2020年我國供應鏈金融市場規模可達15萬億元左右。
而供應鏈金融也的確正滲透至商業銀行、大企業，甚至P2P平臺。
去年浙江台州銀行為核心企業正特股份開發的B2B供應鏈電商平臺——工銀聚與資源計劃系統即ERP系統對接，允許上下游小企業通過該平臺線上自助交易，有效拓寬企業鏈條覆蓋面的同時也有效打破傳統地域限制，極大程度地降低小微企業貸款的戶均成本。此外，中農建交相繼接入區塊鏈業務後，越來越多的區域性、中小型銀行也跟上步伐，推出相關供應鏈金融創新產品，例如中信銀行推出“信e鏈-應付流轉融通”、華夏銀行“鏈通雄安-區塊鏈-供應鏈”6月首筆放款落地。
京東在六年前就應收賬款抵押信貸與中國銀行北京分行簽訂戰略協議，隨後自行推出“京保貝”網際網路保理產品、“京小貸”和“動產融資”。阿里巴巴的供應鏈佈局則顯得早了許多。2002年阿里推出誠信通，2007年通過誠信通所收集資料與建行、工行合作推出貸款產品。2010年與2011年，浙江阿里小貸、重慶阿里小貸相繼成立後，分別利用自有資金和銀行資金為淘寶和天貓平臺商戶、阿里巴巴B2B電商企業提供融資服務，包括訂單貸款、信用貸款以及聯保貸款。
但，一片叫好的大環境對於領域內的新進企業，並不意味著輕鬆。
經歷了中國最早電商平臺8848時代的文瀝供應鏈金融CEO鍾勝九對此有一套自己的修仙論，“會議室都是用修仙境界來命名的，大成、元嬰……其實我覺得創業就是一個不斷修煉的過程。”
文瀝“企業系”已經歷經三版，第一版為企業對賬工具，第二版為企業應收賬款，文瀝發現無論是對賬還是應收賬款的管理，有用卻遠沒有得到企業的重視，原因在於企業最想要的東西是催收與還款——要錢。
第三版產品就是現在的企業系2.0，在先前兩版推出的軟體服務基礎上優化了制度流程，新增了增值服務，完善了對接體系、後臺系統，以頭部企業及其生態圈外部空間作為主要市場，採取以紅包模式進行推廣、自動計算動態現金折扣、簡化催收流程等方式促進企業回款積極性、有效性。在推動二、三級經銷商以及零售商之間的資金與資訊流通的基礎上，對於有融資需求的公司，內控根據催收應收賬款的同時獲取到的交易資訊結合經銷存、ERP資料等進行評判風險，並與銀行內部進行系統對接，銀行根據文瀝提供的特定筆交易信用，結合其他大資料作出評估進行放貸。
供應鏈金融中現金流特定化為其控制風險的核心，針對此文瀝提出不同於絕大部分徵信公司所作“企業徵信”的“交易徵信”概念，供應鏈金融之本質在於分離一個待融資企業與單筆交易風險之間的關聯，針對交易安全進行徵信提供融資，而不是企業徵信。鍾比喻道，要看一家咖啡店的生意好不好，最直接的辦法是在門口看它一天賣了多少杯，因為這就是生意。財報……已經被加工太多了。
不同於市場上各色“供應鏈金融”平臺，“不碰錢”是文瀝與眾不同的原則。據悉，文瀝已與多家銀行達成合作，將系統全部匯入的方式實則省去了企業線下的協商、走流程，直接線上完成申請與放款。
鍾坦言道，作為一家科技公司八年來時有躊躇。中國市場上的“暴富”並非沒有機遇，2016年P2P風起時、2017幣圈風起時，當作挑戰也好機遇也罷，最後決策的一刻總是需要回到最初問自己“為什麼要做這件事？”。不忘初心方得始終，做人，做事，在供應鏈金融行業，文瀝式的“修仙者”，在這個凜冬中，尤為珍貴！
供應鏈金融，能否承受之重？谷歌搜尋“供應鏈金融”，第一頁主要科普什麼叫供應鏈金融，第二頁以預計市場向好、結合區塊鏈技術預計市場向好、銀行做供應鏈金融預計市場向好勉強均分。供應鏈金融正處於被“捧”，筆者害怕下一步被“殺”，只能先一步打好預防：供應鏈金融並非完美無缺，理性看待之下還有很多問題有待解決。
比如以商業銀行主導的供應鏈金融結合區塊鏈技術後依然如何滿足全部交易場景、如何根據資料評判交易信用以及如何監管等問題。網際網路“M+1+N”模式下的供應鏈金融遇上逐漸展露金融市場的農村，事情也並不如想象的簡單。農村金融往往重資產、需求大，網際網路發展程度的落後導致企業資訊的不全面、系統對接的使用不便以及支付理念的固化都桎梏著供應鏈金融的發展。也不乏P2P平臺將供應鏈當作摟錢的工具，最後人去樓空一場夢。
網際網路時代下的供應鏈金融已然拉開中小微企業融資的新航線，社會需要它，也應當容納其試錯成本。在引導合規、處罰違規的同時從監管透明、准入門檻明確、技術進步等多方面共同推進對供應鏈金融的進一步完善，讓它成為困境中的黑馬，在迷途中披荊斬棘。
古埃及的《死亡之書》是指引亡者到達冥界的指南。在大英博物館陳列，長達２４米，富有彩色插圖，詳細的記錄了亡者由阿努比斯引領死者進入冥界，阿努比斯是亡靈的引導者和守護者，只有阿努比斯的守護，亡靈才能得到庇護。他是介於黑夜與黎明狀態的神，註定是將亡靈引入冥界。他的主要職責是審判之秤，每個亡靈都要經過審判之秤。天平一端是死者的心臟，另一端是名為“瑪特”的真理之羽。若死者的心臟與羽毛重量相當，天平平衡，就可以得到永生；若心臟比羽毛重，會被魔鬼吃掉打入地獄。供應鏈金融行業的前世今生，萬般種種，都必將被稱重，能否承受之重，期待......