中國VC往事：巨頭誕生的年代
文 | 劉洋
來源 | 投中網
四十年前，改革開放的春風吹向全國，四十年來，每一名中國公民都深切體會著這四十年來的巨大變化，中國奇蹟在各行各業中都不斷出現。從1985年首次出現風投概念至今，藉著改革開放的凶猛發展勢頭，中國的VC、PE行業也上演了一幕幕波瀾壯闊的大戲，他們的存在也讓這四十年間發生的故事更加完整和精彩。除此之外，以阿里巴巴和騰訊為代表的產業資本加入遊戲，讓中國私募股權行業的格局也發生了翻天覆地的變化。
巨頭
巨頭的概念原本並不受公眾追捧，甚至都不受公眾熟知。
1978年的馬雲年僅14歲，彼時提到他時人們習慣性的想起他的父親藝術家馬來法，而馬化騰那年也不過年僅7歲。他們在那年肯定意料不到自己未來會是叱吒風雲的弄潮兒。
中國網際網路誕生二十餘年，馬雲創辦的阿里巴巴和馬化騰的騰訊是實實在在經歷了這二十年變化的公司。當然，由於投資了他們而被公眾熟知的投資機構，也一併積累了鉅額財富。
2011年以前，BAT還分別叫百度、阿里巴巴以及騰訊，他們分別是搜尋、電商與社交領域的頭部企業，但是這與形成巨頭還相去甚遠，至少在那個年代，沒人會將他們的名字等同於整個行業。
2011年2月17日，網際網路實驗室在北京釋出《網際網路研究調查報告》，該報告中指出我國網際網路產業已出現寡頭壟斷現象，騰訊、百度和阿里巴巴三家公司在其各自領域位居中國網際網路壟斷企業前三名。
2012年時不知道是哪個好事者，將三家公司的首字母組成了英文單詞“BAT”，巨頭將他讓人豔羨的資本實力與產業協同能力首次展示給了普羅大眾。2012年是一個充滿了魔幻色彩的年份，這一年是瑪雅文明預言中的世界末日，《2012》這部電影也在去全球席捲了7.59億美元的票房，彷彿預言印證在了PE市場一樣，這年是PE市場噩夢的開始。
由於2009年創業板新開，掀起了全面PE熱潮，大量資本湧入了PE市場，造富神話成了投資的最終目的，2010年時309家公司成功IPO，這當中就有頗具代表意義的樂視。盛世之下必有危局。2012年時，一場突如其來的IPO停擺，讓市場的熱錢一下子失去了方向，PE不再熱了。
PE的遇冷，卻讓天使投資和併購成了市場上的新寵兒，更出乎人意料的是，異軍突起的BAT成了天使投資的重要退出渠道。上什麼IPO呢，習得文武藝，賣給BAT。
2012年實在是一個精彩的年份，29歲的程維離開了阿里巴巴創立了滴滴打車，他的前同事王剛成了他的天使投資人，隨後程維在中關村e世界租了一個很便宜的倉庫作為辦公室開始了自己的創業旅程。彼時的程維拿著新開發的產品給好友美團網創始人王興看，被王興鄙夷的說了一句：“垃圾。”那時創辦美團剛剛兩年的王興正在經歷中國網際網路第一次燒錢大戰——千團大戰。程維曾說他很感激王興罵醒了自己，並且還為滴滴提出了很多有意義的意見。
王興和程維都是有野心的男人，他們的公司也都誕生在一個融資並不新鮮的年代，他們不用像前輩馬雲和馬化騰那樣曾因為一分錢差點難倒英雄漢，終歸是幸運的。更有幸的是他們成了少有的同時接受了阿里與騰訊共同投資的網際網路公司。BAT改寫私募股權行業的歷史從那一刻就開始了。
戰火
戰火最早是在團購網上打響的。作為國內網際網路發展至今最具代表性的戰役，團購大戰是一場電商新模式風口之下，有關成王敗寇的混戰。阿里、騰訊、百度無一例外都捲入其中。
2010年時，團購網站尚且有幾十名玩家，到了2011年上半年，多達5300多家同類網站上線，其背後是資本市場的熱捧和產業資本扶植。2011年美團B輪融資時，阿里巴巴入局；同年美國團購鼻祖Groupon與騰訊公司按照50%對50%的股份合資組成高朋網。阿里和騰訊在一級市場的碰撞自此開始。
產業資本的玩法是投資機構最習以為常的一種——燒錢，只是財務投資人沒想到是，他們會那麼燒錢。高朋進入中國後，即用高出業內數倍的薪酬挖各大競爭對手的牆角，重金砸到了廣告上，沒等上線就已擁有了超過10萬名註冊使用者。投資機構已經等了太久了，在眼睜睜看著阿里和騰訊以及京東這樣的公司從自己眼皮底下溜走，團購也成了機構們追捧的最有機會孵化網際網路第四級的新風口。燒吧，錢這種東西，欠的多了也就睡得著了，燒的多了，也就不覺得心疼了。
但是跑的快和跑的遠畢竟是兩碼事，阿里和騰訊是不怕燒錢的，他們不存在LP的壓力，但是機構則不同了，LP的錢也不是白來的，總不能年會繼續和LP爭吵，說對方不懂投資。2011年10月，拉手CEO吳波向SEC提交了招股說明書，計劃募資1億美元。一個月後，因會計問題暫停IPO。
拉手撐不住了，這個訊息在市場上直接點燃了恐懼的情緒，只要是背後沒有BAT級別的產業投資人，誰都不能保證自己有機會看到上市那天，拉手上市失敗意味著想靠AT以外的上市公司進行產業整合型收購的希望破滅。機構開始退場，創業者也把自己的領英從某團購網站CEO變為了連續創業者。
但是A和T以及宣佈要all in O2O的百度之間的三國大戰才剛剛開始，站在阿里身邊的美團與站在騰訊身邊的大眾點評，以及依靠收購成為行業第三的百度糯米，是最有機會活下去的玩家。投資人和創業者都希望可以與巨頭互為策略，但是團購大戰的出現告訴了財務投資人，產業投資人才是制定策略的人，玩不玩是你的事。這個過程中，既有選擇放棄參加遊戲的機構，也有堅定陪玩的機構。陪玩還能賺大錢的代表當屬獨角獸捕手朱嘯虎。
很多人都知道朱嘯虎發掘了滴滴、餓了麼、ofo，但是在千團大戰中，率先IPO失利的拉手網也是朱嘯虎的專案，京東也是在他眼前溜走的大魚。這個投資遊戲中，朱嘯虎前期陪跑後期陪玩，終歸是摸到了巨頭的身形，這個巨頭既包括未來成長起來的獨角獸，也包括阿里和騰訊兩個baba。
作為滴滴的早期投資人，朱嘯虎一路見證了程維和滴滴的成長壯大，也見證了中國網際網路界前無古人，也許也會後無來者的燒錢大戰，朱嘯虎也因捕捉了滴滴而成名。彼時的滴滴，像極了當年的OICQ，當初拒絕收購騰訊的張朝陽說：“你這東西，我找幾個大學生也能做，不值500萬”，滴滴就值500萬嗎，那也未必，畢竟當初拒絕程維的投資邀約的機構不在少數。
阿里系出身的程維先是拿到了王剛的融資，半年之後才有的金沙江300萬美元的融資，這要拿到共享單車燒錢的階段，程維的專案早就胎死腹中了。朱嘯虎是投資新貴，沒有老牌投資的身段，為投資專案搖旗吶喊也是不遺餘力，但是滴滴畢竟是一個後入場的玩家，先發優勢在網際網路戰爭中舉足輕重。勤能補拙，瑕不掩瑜的道理在網際網路時代依舊有用，既然沒辦法佔有先發優勢，那麼山頭一定要站對。
朱嘯虎極力促成了滴滴接受騰訊的投資，據說當時為了能夠投資滴滴，馬化騰專程請程維吃飯，以消除後者因自己是阿里身份所造成的桎梏。站在了騰訊身邊讓滴滴有了玩下去的資本。在騰訊宣佈注資滴滴的同一天，阿里巴巴投資快的的訊息也出現在了公眾視野中。
出行這條賽道實在是太大了，大到想要入場的玩家必須抱團取暖，單打獨鬥者連步入1.0的機會都沒有，如同千團大戰一樣，只是這一次燒錢的程度比之前更大。朱嘯虎在這場大戰後曾說：“。我做過一個對比，美國打第一次海灣戰爭才花了120億美金，現在網際網路企業的融資可以和一場區域性戰爭的花費進行對比，這是史無前例的。”連續的燒錢攻勢是隻會讓兩邊陣營都倦怠不已，燒錢的最終解決也變成了合併，美團如是，滴滴如是。
2014年，阿里巴巴以創紀錄的250億美元IPO在美國上市。以阿里巴巴與騰訊為代表的產業投資人，開始了以世界為背景，用中國做出發點的資本博弈，私募股權行業，也在這個時候迎來鉅變，而這一切都發生在改革開放的時代巨浪之下。
2012年真是一個充滿夢幻的年份，它見證了巨頭的崛起，也迎來了未來巨頭的誕生。
“致敬40年”系列策劃文章：
作者：劉洋
責任編輯：冉一方
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