面板巨頭京東方之困：上半年市值蒸發800億

一代液晶面板之王京東方科技集團股份有限公司(000725.SZ，以下簡稱“京東方”)近日也遇到了麻煩。根據京東方此前披露的半年報，其扣非淨利潤為9.79億元，下滑了超七成。與此同時，在資本市場上，京東方市值在8個月內蒸發了800多億元，股價跌幅超過40%。

不論是利潤下跌還是市值蒸發，京東方給出的解釋均是受面板市場整體增長低於預期，市場價格一路下行所累。對此，業內分析人士認為，液晶面板在未來一段時間仍會處於價格波谷階段，而要真正抵禦其價格波動帶來的風險，最有效的方式是加大對下一代顯示技術OLED面板的研究、生產。

針對上述問題，《中國經營報》記者聯絡了京東方董祕及品牌相關負責人，對方表示，採訪函已收到，需要請示上級領導後再做答覆。不過，截至發稿時間，記者尚未收到來自京東方的正面回覆。

800億市值不翼而飛

創立於1993年的京東方，如今已經走過了25個年頭，業務內容涵蓋顯示與感測器件、物聯網智慧系統、智慧健康服務三大板塊，其中，以液晶面板主導的顯示器件市場佔有率一度高居第一，並每年為公司貢獻著9成的營收，是國內液晶面板領域公認的“老大哥”。

不過，這位老大哥在今年上半年的業績表現卻多少有點不盡如人意。京東方半年報顯示，報告期內，實現營業收入434.74億元，同比下滑2.54%;歸屬於上市公司股東的淨利潤29.75億元，同比下滑30.85%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤9.79億元，同比下滑75.64%。

比業績下滑更讓人揪心的是京東方的市值。曾經作為資本市場的寵兒，京東方2018年年初時市值一度達到2000億元，而截至9月12日收盤，股價為3.23元，總市值僅剩1127億元，超800億元的市值不翼而飛。

對此，京東方創始人、董事長王東昇在業績說明會上表示，京東方的股票適合長期投資，企業基本面是非常不錯的，儘管市場具有不確定性，但對未來三年公司整體業績的穩定提升充滿信心。

其實，業績與市值的下降均與上半年的面板行情有關。京東方給出的解釋是，顯示器件市場整體增長低於預期，供過於求，市場價格一路下行。五大主流市場處於基本飽和狀態，增長空間有限。

面板價格的下跌，也使得毛利率不斷下滑。資料顯示，上半年顯示與感測器件實現營收391.69億元，佔公司總營收的90%，但毛利率僅為17.92%，相比去年同期下降了10.22%。

產品往往薄利而多銷。集邦諮詢光電研究中心(WitsView)公佈最新2018年上半年電視面板出貨調查報告顯示，京東方於今年3月正式啟用全球第一座10.5代線，第二季65寸的出貨量季增高達381.8%。上半年，京東方面板出貨達2562.5萬片，年成長31.4%，並首次擠下樂金顯示器(LGD)奪得上半年出貨龍頭。

即便如此，截至6月底，京東方的存貨仍高達109.34億元，比初期的89.58億元多出20億元。

值得一提的是，2018年上半年，計入當期損益的政府補助(與企業業務密切相關，按照國家統一標準定額或定量享受的政府補助除外)達20.52億元，佔公司整體淨利潤的69%。據統計，2013年至今，京東方的淨利潤累計約190億元，政府補助累計達76.2億元，約佔利潤的百分之40%。

家電產業分析師樑振鵬表示，液晶面板行業往往都是以三年左右為一個週期，當液晶面板漲價的時候面板廠商就不斷開建新的工廠擴充產能，使得市場供應量飽和，2018年開始，液晶面板價格一路下滑，整個行業也進入波谷期，“現在包括京東方、華星光電在內的一些面板廠商，至少在大陸佈局了10條液晶面板生產線，因此明後年液晶面板很可能還會處於一個投產量的高峰期”。

欲借多元化發展抵禦風險

作為液晶面板的上游生產商，受面板價格波動而影響業績增長的困擾幾乎揮之不去。面板價格上升利潤隨之高速增長，面板價格下跌利潤隨之急劇下降，這幾乎構成了顯示行業的常態。

正是受益於面板價格上升，2017年京東方實現營業收入938億元，同比增長36.15%;歸屬於上市公司股東淨利潤75.68億元，同比增長301.99%的好成績。不過，面板價格上升對下游電視機組裝產業就不那麼友好了。因為面板的成本佔據整臺電視機成本的七成左右，一旦價格波動，就會影響電視企業的應收。

為抵禦面板價格波動帶來的風險，一些電視機企業如TCL、三星等均選擇自產面板。與此同時，面板生產商也同樣在尋求抵禦風險的策略。而京東方採取的便是多元化發展，對旗下物聯網智慧系統及智慧健康服務寄予厚望。

據瞭解，京東方物聯網智慧系統方面，智造服務事業群TV、MNT整機出貨量同比增長20%，重慶智慧工廠3月實現產品點亮，京東方蘇州智造服務產業園專案5月實現開工建設;而智慧健康服務上，合肥數字醫院2月份實現裝置搬入，成都數字醫院建設按計劃穩步推進。

不過，物聯網智慧系統、智慧健康服務在京東方內的營收佔比並不突出。半年報顯示，物聯網智慧系統毛利率為8.29%，營收為73.47億元，佔公司總營收比重16.9%;智慧健康服務毛利率為53.45%，營收5.26億元，佔公司總營收比重1.2%。

樑振鵬表示，正是由於醫療等領域進行的多元化發展所佔的營業額比例較小，所以真正能夠決定京東方發展命運的還是面板產業，“未來三到五年，OLED產業會越來越壯大，未來的五到十年，OLED電視面板、OLED電視可能會成為市場的主流產品，京東方未來應該在OLED電視面板產業著力突破，打破三星、LG在OLED電視顯示面板產業的壟斷局面，這樣才可以有效增加企業的抗風險能力”。

OLED面板是利用有機電致發光二極體製成的顯示屏，也被認為是未來顯示產業發展的方向。相對於LCD液晶面板來說，OLED面板具備對比度高、色域更廣、響應速度更快等顯像優勢，以及超薄、低功耗、柔性等得天獨厚的製造優勢，被業內視作顛覆LCD的下一代顯示技術。

據瞭解，京東方已經著手加碼OLED面板的生產工作，其中，中國首條、全球第二條第6代柔性AMOLED生產線——京東方成都第6代柔性AMOLED生產線、綿陽第6代柔性AMOLED生產線1月實現主體結構封頂，昆明OLED微顯示器件生產線6月完成樁基工程。【責任編輯/林羽】

(原標題：面板巨頭京東方之困：上半年市值蒸發800億)

來源：中國經營報