上交所推進科創板落地 科技創新龍頭將加速成型

原標題 科技創新龍頭將加速成型

記者 王輝

近段時間以來，有關上交所推出科創板並試行註冊制的訊息，持續成為國內金融市場的熱點話題。儘管當前各類投資者和投資機構關注的焦點主要還集中於科創板市場推出可能帶來的新投資機會上，但不難預見，科創板市場的設立，將會通過對金融資源的更開放、更高效的配置，大大加快國內高科技行業和新經濟領域的發展，大幅提升我國的科技創新實力，從而與我國資本市場的長期高質量發展形成良性互動和相互支撐。

首先，科創板的設立，將為一、二級市場帶來更有利的正向迴圈，並吸引更多社會資金支援科技創新企業的發展。具體來看，科創板市場的推出，在持續為大量科技創新型企業提供高效融資支援的同時，也將為VC、PE等各類股權投資機構帶來一個更廣闊的退出渠道。而這一退出渠道的從無到有，也將反過來有利於各類社會資本進入創投行業，帶動股權投資機構更好地開展科技創新型企業的股權投資業務，為科技創新型企業提供早中期資本支援。

其次，相對於中小板、創業板等現有的市場板塊，科創板未來接納的企業，將更加凸顯科技創新的高標準和高門檻，更加靈活地適應那些有長期廣闊發展前景的科技創新型企業的股權融資需求。

比如，僅從當前A股市場與發達國家成熟資本市場的上市企業對比來看，A股市場週期性行業與傳統行業佔比明顯偏高，而科技股數量和市值佔比則明顯偏低。造成這一狀況的一個重要原因是，長期以來我國證券市場新股發行核准制對於擬上市企業財務盈利標準的高要求。統計資料顯示，2018年前三季度，美國股市中有多達83%的IPO來自上市首日仍有年度虧損的企業，創1980年以來的最高比重；今年以來，在美股上市的中國科技企業多達23家，數量遠超同期美國國內科技企業上市企業。與此同時，今年以來登陸美國股市的 趣頭條 、 蔚來 汽車等上市時仍出現財務虧損的中國明星科技企業，紛紛以優秀的科技創新力和高成長性，實現了投資者與上市公司的共贏。即將設立的科創板，在大幅淡化盈利、股權結構等方面要求的同時，勢必將能夠極大地包容大量有長期發展潛力和高水平科技創新實力的企業，為各類科技創新型企業“加油助跑”。

最後，在科創板試行的註冊制發行制度，將帶來更高效的市場定價機制。即企業實際的價值，將會在科技水平、創新實力、商業模式、產業長期發展前景等多維度更充分地體現，而不是僅僅看當前的企業每股盈利等老套的靜態財務指標。在此背景下，基本面優秀、具有長期廣闊發展前景的科技創新型企業，將更充分地得到資本市場的青睞和支援，並將更容易在與其他競爭對手的比拼中快速勝出、發展壯大；反之，效率較低、科技創新實力相對不強的企業，則可能會被更快的淘汰和出清。從這一點上說，科創板市場也將更有助於各領域科技創新龍頭企業加速形成，更有助於在未來我國科技創新龍頭企業的叢集式湧現。

近年來，創新驅動發展戰略，正逐漸成為中國經濟持續邁向高質量發展、實現經濟轉型升級和提質增效的關鍵戰略支撐。中國經濟的創新驅動發展，無疑需要越來越多的科技創新龍頭企業百花齊放。從這一點上說，科創板市場的推出，在加快科創龍頭企業加速形成的同時，也將會持續大幅提升我國的科技創新實力。