再創紀錄，特斯拉Q4交付9萬+？
編者按：本文來自微信公眾號“ ofollow,noindex">美股情報局 ”，36氪經授權轉載。
12月即將進入尾聲，特斯拉(TSLA)四季度產量及交付將得到確定，根據已有資料推算，筆者預計公司Model S/X交付很大概率超預期，且有可能營收超出分析師預期，此前分析師預計Q4環比增長3.5%。以下是具體拆分分析：
行情來源：華盛證券
Model S預計交付：14907輛
估算首先基於其國內交付資料，如下是Inside EV給出的月度交付資料，月底更新：
資料來源：Inside EV，華盛證券
其次，參考Tesla Motors Club給出的歐洲機車註冊資料，顯示公司各國銷售資料。最近一個月資料不全，缺西班牙Model S的登記資料。
資料來源：Tesla Motors Club，華盛證券
再結合公司各季度的實際交付資料，筆者的預計如下，可以看到過去一年歐洲及美國銷售佔Model S總銷售的85%左右，其餘訂單在亞太及加拿大。
資料來源：Jonathan Cooper，華盛證券
根據財報，公司通常Model S和Model X資料合併披露，而且從各季度資料看，公司通常季度第一個月賣車最少，最後一個月賣車最多，所以以兩個月資料直接乘1.5倍估算季度資料是不準確的，如下是基於以上兩大網站得出的月度資料：
資料來源：Jonathan Cooper，華盛證券
為應對以上問題，下表只列出前兩個月的預測資料，按照上季度前兩月美國及歐洲銷售佔總Model S銷售的比例37%進行計算，那麼預計Q4將交付約14907輛Model S。
資料來源：Jonathan Cooper，華盛證券
Model X預計交付：14923輛
同理預計Model X Q4交付14923輛。上季度公司交付13190輛，Q4目前交付5683輛，缺少的西班牙11月資料影響較小，忽略不計。
資料來源：Jonathan Cooper，華盛證券
Model S及Model X交付 ：累計超10萬輛？
官方並未給出Q4交付預期，從17年Q4到18年Q3交付預期都為10萬輛，實際交付情況如下，當前Q4達到10萬輛有一定空間。不過，以上預計並未包括中國地區銷售，Q4可能出現下滑的情況，官方已出面否定下滑70%的傳聞，即便下滑如此，美國及歐洲的銷售佔比更高，具體影響1月揭曉。
資料來源：Jonathan Cooper，華盛證券
Model 3預計交付：61255輛
Model 3歐洲銷售並未開始，市場稱將於明年2月在歐洲推出。Inside EV提供的美國國內銷售情況如下：
資料來源：Jonathan Cooper，華盛證券
除了美國，另一個市場是加拿大，但絕大部分是美國國內交付，上一季度美國銷售佔總交付數量的比例達到97%。
資料來源：Jonathan Cooper，華盛證券
因資料有限，不利於穩定預測，交付呈現部分月度週期性，前五個季度中有四個季度仍然是最後一個月交付最多，18年Q2則是第二個月交付最多。前兩個月銷售佔比不斷提升，從17年Q4的31%增至18年Q3的57%。隨著時間推進，月度銷售資料差異不斷縮小。根據前幾個季度每季度佔比提升2%的規律，Q4按前兩個月佔比59%計算，可得出預計交付61255輛。
資料來源：Jonathan Cooper，華盛證券
結語
綜上，筆者預計Q4共交付91085輛車，環比增長9%，並繼續創紀錄新高，對Q4營收超預期提供基礎。
雅虎分析師預計Q4營收為70.6億美元，環比增長3.5%，如果平均售價下滑不超過4.5%的話，按上述交付資料，並假設汽車外的收入同比持平，那麼Q4營收超預期問題並不大。
資料來源：Jonathan Cooper，華盛證券