雷軍，"淘金"科創板
雷軍旗下的小夥伴們，正在集體衝向科創板。
5月8日，上交所披露，金山辦公的科創板上市申請獲受理。金山辦公主要產品為大眾熟知的WPSOffice辦公軟體。
而這一次，雷軍再次出現在科創板受理企業的招股書中，與此前“小米系”相比，此次雷軍作為金山辦公的實控人，可謂親自帶隊衝擊科創板。
此次科創板IPO，金山辦公擬募資20.5億元，用於WPSOffice辦公軟體研發升級方向、辦公領域人工智慧基礎研發中心建設方向、辦公產品網際網路雲服務方向和辦公軟體國際化方向。
月活使用者數超3.1億！BAT都是其大客戶
1992年初，雷軍加盟金山軟體，負責拓展公司業務，6年後便開始擔任金山公司總經理。在此期間，WPS迅速發展，市場佔有率一度超過90%。
2000年底，金山公司股份制改組後，出任北京金山軟體股份有限公司總裁。
（圖片來源：雷軍微博）
截至2019年1月31日，雷軍享有金山軟體25.7%的股份表決權，是金山軟體的單一最大投票權的擁有者，為其實際控制人。
而金山辦公的控股股東為WPS香港，是港股公司金山軟體（03888）的全資子公司，持有發行人67.5%股份，金山軟體則通過WPS開曼持有WPS香港100%的股權。
據金山辦公披露，截至2018年年底，其旗下辦公軟體註冊使用者總量達到2.80億。
而2018年，中國辦公軟體使用者使用人數約為6.55億人，意味著，金山辦公軟體使用者佔國內辦公市場使用者總數超過4成。
2018年，金山辦公軟體平均月活使用者（MAU）達3.1億，其中WPSOffice桌面版月活使用者數超1.2億，領先其他國產辦公軟體，移動版月度活躍使用者數更是超1.81億，佔比達到60%。2016年，金山辦公移動端月活僅為1.12億，兩年間猛增了50%。
依靠移動端的崛起，WPS已成為中國移動端辦公軟體龍頭。
財報顯示，2016年至2018年，金山辦公營收分別為5.43億元、7.53億元、11.30億元，歸母淨利潤為1.30億元、2.14億元、3.11億元。
深耕於辦公軟體領域30餘年，WPSOffice系列產品及服務也是金山辦公的主要收入來源。
進一步來看，金山辦公收入主要來自辦公軟體產品使用授權、網際網路廣告推廣服務和辦公服務訂閱三個方面。
值得注意的是，由於早年微軟Office對於中國市場的衝擊，金山早就宣佈WPS個人版永久免費。因此，金山主要的收費物件是大型客戶，而針對中小型客戶，則主要是靠增值服務貢獻收入。對於不願意付費的使用者，則是靠推送廣告來賺錢。
據招股書顯示，BATJ都曾是金山辦公的前五大客戶：
其中，2018年阿里繫上升為第一大客戶，貢獻收入約1.57億元，佔比為13.87%；騰訊也為其第五大客戶，貢獻收入2045.43萬元，佔比為1.81%。京東和百度也曾躋身其前五大客戶。
在此模式下，金山辦公近三年的綜合毛利率均超過86%，與同行可比公司相比，也處於較高水平。
科創的含金量幾何？
作為一款眾所周知的辦公軟體，市場人士不免對金山辦公的科創屬性表示懷疑。
面對市場的質疑聲，金山辦公自稱：擁有辦公軟體領域30餘年研發經驗及技術積累，旗下主要產品及服務皆為自主研發，針對核心技術具有自主智慧財產權。
金山辦公在在招股書中強調，其針對辦公應用場景化、產品服務化、業務移動化的新需求，在辦公軟體跨平臺、資料安全儲存、移動辦公等方面取得了系列技術突破。
其招股說明顯示，近三年，金山辦公的員工人數分別為901人、1144人和1911人，其中技術人員佔比達到70%以上。
實際上，金山辦公於2016-2018年，研發投入佔營業收入比分別高達39.43%、35.31%、37.85%，在100餘家科創板申報企業中已屬於第一梯隊。
同時，其研發費用率更是令A股的同行業上市公司“汗顏”。
雷軍“掘金”科創板
在金山辦公之前，雷軍旗下的小夥伴們正在集體衝向科創板。
據全景財經（p5w2012）統計，103家科創板受理企業中，達7家企業接受了小米系資本直接或間接投資，其中2家是在向科創板提交上市申請前夕，被小米突擊入股。
截止目前，雷軍持股的7家企業，計劃從科創板融資總金額超87億元。其中，創鑫鐳射、方邦電子2家企業在衝擊科創板前夕，獲得小米的突擊入股。
2019年1月、2月，創鑫鐳射原始股東分批向湖北小米轉讓合計4.42%的原始股，作價1.12億元。2019年4月，創鑫鐳射的科創板上市申請獲得上交所受理；
2019年3月，小米基金以股權受讓的方式，獲得方邦電子早期個人股東轉讓的3.3%原始股權，交易金額為5000萬元。小米入股不到一個月後，方邦電子衝刺科創板。
而持股比例最高的石頭科技、九號智慧則是小米生態鏈中的2家企業：
2016年，雷軍旗下的順為資本2次投資石頭科技，持股1%；在其衝刺科創板前夕，2019年3月順為資本增資592.55萬元，小米一躍成為第二大股東，合計持股比例達12.85％；
2015年，九號機器人獲得小米科技、紅杉資本、順為資本的A輪投資。據招股書，順為資本與小米旗下基金均持股10.9%。
最大的風險點：被小米生態鏈鎖死
這7家衝刺科創板的企業，涵蓋的業務範圍為智慧短途交通、智慧掃地機器人、鐳射器製造、積體電路、電磁遮蔽膜。其中，唯一虧損的九號智慧融資金額最高，達20.77億元。
且2018年，已是九號智慧連續虧損的第3年。2016年、2017年、2018年，其淨虧損金額分別為1.58億元、6.27億元和17.99億元，虧損情況愈演愈烈。
九號智慧的主打產品為九號平衡車、米家電動滑板車，其銷售渠道深度捆綁小米生態鏈。2016-2018年，九號智慧的營收分別為11.53億元、13.81億元、42.47億元，而與小米的關聯交易佔比高達55.75%、73.76%及57.31%。
“傍上”小米雖然帶來了鉅額、穩定的銷量，但議價權基本掌握在小米手中。而小米對價格的要求非常苛刻，追求極致的價效比，生態鏈公司往往需要以高於成本價一點點，甚至成本價向小米供貨，無疑將利潤壓縮得非常低。
另一家闖關科創板企業：石頭科技，亦是小米生態鏈中的小夥伴，智慧清潔機器人，小米掃地機器人是其主營產品。
2016-2018年，石頭科技與小米的交易額佔其總營收比例高達100%、90.36%、50.17%，期間產品毛利率牢牢被小米鎖死。
石頭科技與小米推出的米家品牌產品的毛利率一直被壓在20%以下，而自而行業平均值為40%。石頭科技在招股書中直言：
公司綜合毛利率低於同行的主要原因是，“米家智慧掃地機器人”毛利較低。
與小米鉅額的關聯交易，或許會影響科創板IPO程序，即使闖關成功，未來上市之後能否從小米搶奪議價權，也關係到眾多中小股東的利益。
5年100億！小米係為何瞄準科創板？
科創板，無疑是未來中國資本市場最關鍵的戰略版圖。
市場一度對馬雲旗下的螞蟻系、張一鳴旗下的頭條系……翹首以盼，但至今科創板仍未見2位大佬身影，而雷軍卻對科創板展示出了極高的熱情。
早在2018年小米AIoT開發者大會上，小米IoT平臺部總經理範典直言：
很高興看到科創板即將推出的訊息，將為小米生態鏈企業帶來更多機會。
小米對於生態鏈公司一貫的態度是鼓勵其有機會獨立上市，科創板能夠為此帶來巨大的機會。
足見小米管理層對科創板的重視程度，且實際行動亦是如此。
據上交所釋出的規則，科創板優先推薦三大類、七大領域的公司，其中網際網路、人工智慧、新一代資訊科技、高階裝備、新材料等領域都將重點推薦。
而小米生態鏈重點涵蓋：人工智慧+物聯網（AIoT）、資料和電子製造等硬體行業，符合科創板鼓勵的方向。本次衝刺科創板的7家企業，全部屬於上述領域。
可見，小米生態鏈正在與時間賽跑，向科創板借力為AloT戰略輸血。雷軍於2019開年時，曾豪言：
從2019年起，對於小米而言，AIoT就是“All in IoT”！現在就是行動的時間！
從現在開始5年內，將在AIoT領域持續投入超過100億元！
圖片來源：中國財經相簿
100億元，從何而來？相比境外資本市場和國內A股，科創板無疑為小米、為雷軍的All in IoT”提供了更多的可能性。