小牛電動：涅槃重生還是燃燒殆盡?
繼雅迪和新日分別在港股和A股上市後，又一電動車企業小牛電動完成了上市，而這次的上市地點是美國納斯達克。
作者 | 貓仔
來源 | IPO那點事
資料支援 | 勾股資料
電動車版的特斯拉
如今電動車的市場非常龐大，根據灼識諮詢分析，中國擁有約7億輛兩輪車，2017年中國電動兩輪車的銷量和零售額分別達到2700萬輛和80億美元，到2022年，這組資料將增至3490萬輛和130億美元。但是，目前電動車市場大多集中在二三線城市，產品質量層次不齊，品牌競爭激烈，小牛電動在這樣的市場裡打出一片天，就需要做到主夠得獨特。
鋰電池，智慧系統，這是小牛電動打出的口號，鋰電池比起鉛酸電池來說，價格更高，但是體積重量更小，續航能力以及壽命也更長。小牛電動配置了智慧系統，可通過手機APP搭配使用，並且從電動車的款式來看，都是比較新潮，時尚的款型，小牛電動的價格均價在6000以上，在如今還是以鉛酸電池為主均價在3000元以下的電動車市場來看，小牛電動的產品定位是偏高階的。而遠高於市場平均價位的小牛，不意外地在銷量上也不夠亮眼，在17年全國2700萬輛的銷量中，小牛電動的銷售量（國內外）僅佔了非常少的一部分。
來源：招股書
但是這是從整體電動車市場來，如果單把鋰電池電動車拎出來的話，從這個市場來看，是主要由小牛電動佔主導。根據CIC統計資料，小牛電動2017年在國內兩輪智慧鋰電電動車市場佔有26%的市場份額，位列第一；在歐洲的市場份額為11.1%，位居第二。如今像綠源，新日等老牌電動車品牌也逐漸開始佈局鋰電池智慧電動車，而早在15年就已經開始佈局智慧電動車市場的小牛電動，算是走在時代的前端。
除了產品定位高階外，小牛電動還深諳社群建設，小牛電動非常有別於其他電動車品牌的一個特點就是小牛電動的社群建設，通過線上線下的活動策劃，培養出一批忠實使用者。
在銷售上，小牛電動主要採用線上銷售和線下授權門店相結合，線上下單，可以到線下門店取貨，以及提供維修，路上救援服務，16年小牛電動在中國的專營店僅有19家，但截至今年6月，專賣店已經超過570家，相當於一年半的時間裡增長了29倍。
小米電動的運作非常有別於一般的電動車品牌，從定位的高階，主打智慧化，社群建設，門店的鋪設等，都顯得格外的標新立異，而這樣的安排，與一個人脫不開關係。
小牛靈魂李一男
提到小牛電動，很多人會想起一個人，李一男。1985年，15歲的李一男被華中科技大學第一批少年班錄取，1993年研究生畢業後就進入華為，在華為，李一男的升遷無人能及，僅過了4年，年僅27歲的李一男就坐上了華為副總裁的位置。而到了2000年，事業巔峰期的李一男拿著分紅和價值1000萬的裝置離開了華為，選擇北上創業，創辦了港灣網路，後來港灣網路一度成為華為的競爭對手，但在2006年，港灣網路被華為收購，2年後李一男再度離開華為，隨後陸續在百度，中國移動等公司任職。
圖：李一男
到了15年，李一男開始了他最後一次創業，而這次的創業就是小牛電動，4月17日在微博上正式宣佈創業，5月拿到了5000萬美元的融資，6月1日召開了新品釋出會，但在2天后，李一男就因涉嫌內幕交易罪被深圳市公安局刑事拘留，被判處2年6個月有期徒刑。當時，李一男被拘留的訊息並未傳開，微博照常更新，在6月15日的京東眾籌，小牛電動車還創造了15天眾籌7200萬元的眾籌神話，直到後來訊息再也瞞不住。去年年末出獄後，李一男辭去公司職務，僅成為公司的持股人，持有43.8%的股份。任命新任ceo李彥，在李一男坐牢後，李彥就擔起了管理公司的重擔。在納斯達克的敲鐘現場，主敲鐘人是李彥，而李一男默默站在身後。
四降募資額的不自信
今年9月，小牛電動向納斯達克提交IPO申請，直至10月19日上市日，在這期間，四次降低募資金額，從1.5億美元降至6300萬美元。發行價在上市前又下調至9美元，發行量從此前的800萬股縮減至700萬。從這裡，可以明顯地看出小牛電動的不自信，而這種不自信，也主要來自於小牛電動的報表。
根據招股書，小牛電動在營收方面，2018年上半年淨營收5.57億元，高於2017年同期2.85億元，2017年淨營收7.69億元，2016年的淨營收5.57億元，而毛利潤方面2018上半年為7989.4萬元，高於同期5731.4萬元，2017年為5469.8萬元高於同期6747.5萬元，增長速度很快。但是由於居高不下的各種經營支出費用，以及高昂的營收成本，小牛電動目前還是處於虧損狀態，
小牛電動2016年淨虧損約為2.32億元，2017年淨虧損虧損1.84億元。2018年上半年淨虧損為人民幣3.15億元，2017年同期淨虧損9660萬元。
來源：招股書
小牛電動對此解釋稱，此次虧損的增加主要來自於多達1.69億元的股權激勵支出，此外，4月5日常州工廠意外失火，儘管火勢很快被撲滅，但也直接造成了2000餘萬元的損失。
此外，截至2018年6月30日，小牛電動的負債總額達到6.41億元，資產負債率為77.91%。其中有一筆1.78億元的銀行短期借款，以及2.84億元的應付賬款，但是流動資金方面僅有1.56億元，短期內，小牛電動的資金壓力非常大。
來源：招股書
結語
小牛電動開創了鋰電池智慧電動車的市場，從這裡看，小牛走在了前面，李一男的入獄並沒有阻止小牛的發展，從這裡看，小牛團隊的實力值得肯定，但是公司目前還是處在燒錢狀態下，投資人的錢還沒能回本，納斯達克上市前募資額一降再降，發行當天破發，如今跌至8.3美元，此外小牛電動的資金問題，以及小牛電動本身的產品單一化，也缺乏應對風險的能力。