區塊鏈應用服務商CovenantSQL ：炒幣之前先弄清楚token和穩定幣的關係
前兩週，CovenantSQL 團隊到訪香港浸會大學，在 Emerging Technology 的課堂上帶來了一場區塊鏈分享，這一次大家探討的主題是 token 與穩定幣。
說起來其實在以太坊之前，大家很少會管 token 叫 token，英文可能是 cryptocurrency、coin，中文可能是代幣、加密貨幣、數字貨幣等等。
Token 這個名詞是隨著以太坊的 ERC20，大家風風火火搞 ICO 而火熱起來的，中文叫“通證”，標準定義是區塊鏈上可流通的加密數字權益證明。這個定義延伸出來幾個特點，token 可以代表鏈上的權益證明，它遠不止於貨幣的屬性，所以代幣可能不是一個嚴謹的稱呼，另一個特點是加密，所以學術一點的叫法是 Cryptocurrency（加密貨幣）。
但是不知道是因為加密貨幣被有些無良媒體貼上妖魔化的標籤，還是因為這個字元太長了，不利於廣泛傳播，畢竟發 6 個音節可比 2 個累多了，大家都想偷懶，也就都慢慢地改了口，一致管它叫 token。
這有點類似於人們習慣把區塊鏈稱之為 Blockchain，但很少有人知道中本聰在比特幣的白皮書裡寫的是 Chain of blocks，“一個行業，從0到1，靠的是研發，有客觀敘述就可以。而從1到100，靠的是傳播，需要一個身份標識。一個廣泛受任的身份標識，一段膾炙人口的廣告語，都是它爆發的核動力。”
CovenantSQL 團隊分享實錄：
Token 的特點
Token 有兩個很重要的特點是表現權益並實現激勵，拿幣安來舉例子，雖然它出現的時間很晚，但是卻飛快地成為了全世界第一的交易所，很重要的一點是他們的 BNB 設計出了很好的體系，可以體現權益，同時實現激勵。一句話總結就是“把使用者變成股東，把股東變成使用者”。基於這種機制，所有參與幣安 ICO 的人以及交易所的使用者，當然會希望 BNB 上漲，而推動幣價上漲最好的方式就是促進交易所的交易量，交易所越值錢、使用者手上的 BNB 價值也就越高，而且每一個季度幣安會用 20% 的手續費回購 BNB，然後銷燬，以此變相地提升幣價。
Token 出現的意義
Token 的出現，使傳統的網際網路公司中股東和使用者的對立關係被打破了。在過去的場景中，公司會基於盈利的目的去壓榨使用者，比如滴滴，它的乘客和司機作為使用者都有可能會與滴滴公司產生矛盾。而當幣安和 BNB 這種機制出現時，股東和使用者是一體的，使用者使用公司的產品等於賺錢，而公司也需要大量的使用者，生產關係會由此而極大地改善。
第二點是定價的變革，基於去中⼼化的特點，大家會依賴共識去定價，使市場來決定產品或服務的價格。繼續拿滴滴來舉例，使用者和公司出現矛盾的根本原因之一來自於不合理的定價，讓中心化的大公司有機會來剝削老百姓，今天這個價格太低讓股東不爽了，明天就把價格擡高，使用者很多時候也沒得選，誰讓它平臺大。而這些可以依據廣泛的共識在智慧合約上解決，寫清楚並且大家認同，寫死並且有時間限制。也就排除了有反覆修改的可能性，解決共享經濟的定價問題。
還有一個特點是流動性很強，區塊鏈上的專案天然都是一個全球化的專案、並且有一個支付途徑。過去的小公司做專案，在網際網路上發行想要做到全球支付幾乎是不可能的事情，打通各個地區的支付渠道，這是一個成本相當高的事情，小公司根本承受不起。但是有了 token 之後，token 在交易所是可以自由與法幣或者其他幣種進行兌換的，這樣讓很大一部分有創意但是沒有辦法做大市場的公司有了一個平臺，讓所有人可以參與進來。
Token 的一些問題
Token 與繁榮/蕭條模型，這個模型是索羅斯提出來的，也就是 90 年代做空港幣的那個人，他對於事物和價格的相互影響想的很清楚。就目前看來以太坊最大的價值就是做 ICO ，當 ETH 價格越高，大家也就越希望用它做 ICO，因為募集到的 token 價值會不斷地上升，所以也就會吸引到越來越多的 ICO 的專案。而當這個漲勢結束時，很多開發專案都掛掉了，這就到了一個物極必衰的臨界點。當產品方發現籌集到的以太坊價格下跌，資產縮水，就會開始拋售，從而進一步導致下跌，也就沒有人願意用這個去融資，這是 token 價格與事物相互作用的結果。
第二個問題是 Token 使⽤與增值的悖論，假設有一個專案做了打車幣，當用戶想要用它的時候，很多人會想我幹嘛要用 token 去打車，它的升值空間是很大的，就像之前有人用上萬枚比特幣買了個一個比薩，現在那個兄弟應該腸子都悔清了。但問題是，如果沒有人用這個幣去打車的話，用的人越少，流動性越低，這個 token 也沒法兒升值。
聊聊穩定幣
基於 Token 的這些問題，我們不得不聊聊穩定幣。設計穩定幣的關鍵問題是如何獲得信⽤，也就是說貨幣背後的價值是由誰來背書的，共識是如何建立的。這裡有幾個分類，之前 CovenantSQL 也有討論過，想要詳細瞭解也可以點選小標題跳轉。
1.法幣抵押類
最出名的當然是 Tether 發行的 USDT，每一個 USDT 都有等價的一美元在銀行，價值與法幣錨定。但是這樣的機制有著極高的中心化風險，所以經常 Tether 被人吐槽，畢竟所有的公司都是以賺錢為目的，超發是非常難以抵禦的誘惑。
2.鏈上資產抵押
這一種抵押是以既有價值的 token 去產生價值，但是也有一些問題。拿 DAI 來舉例子，由於加密貨幣的波動太強，所以 DAI 必須要超額抵押 (1.5倍)，而這樣的抵押其實是在加槓桿看漲 ETH，下跌的時候大家是沒有動力去做抵押的，會有流動性風險。所以 DAI 之前做了一件事，只要抵押 ETH 在鏈上，每年給 1% 的利息，而這個利息就是超發的。
3.演算法銀行類
演算法銀行是一個非常複雜的機制，這裡有三套代幣，債，股，穩定幣，假設穩定幣的價格下跌，從 1 美元跌到 0.9 美元，系統會自動地發債，你可以用價值 0.9 美元的穩定幣買在未來的某一個時間價值 1 美元的債券，大家如果覺得幾個月之後穩定幣價格會漲回到 1 美元，就會現在開始買債券。買了之後，大家會發現整個市場上的穩定幣減少了，因為它們被債券被回收回去了，那麼市場上的穩定幣價格就會上升，慢慢重新回到 1 美元的價值。
而當穩定幣上漲到 1.1 美元，系統就會鼓勵大家把債券拿出來兌換成穩定幣，於是隨著市場上的穩定幣變多，價格也會跌回到 1 美元。那麼假設穩定幣價格很高，而且債券也發完了，該咋辦呢？這就要說到股的概念，在最早開始 ICO 的時候，股會發給參與 ICO 的人，給所有持股的那些人按照持股的比例發放穩定幣，直到發到價值 1 美元為止。
已經聽暈了對不對，這是一套非常纖細的結構，代表是 Basis，它已經倒閉了，因為這個裡面一旦某一個環節出現了問題，就會出現螺旋式暴跌，所以市場證明，優美的設計不一定能夠成功，簡單粗暴的反而更加 work。
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