對話GGV合夥人：下一個滴滴、頭條在哪裡
作者：郭朝飛 翟文婷
作為投資人，符績勳有兩個遺憾錯過的專案。
第一是錯失京東。2008年初，京東正在做B輪融資。符績勳以GGV紀源資本管理合夥人的身份見到劉強東，問他想融多少錢。劉回答3000萬美金，而且估計一年就會花光。當時，京東正大力投資，自建物流體系。
符績勳投過百度，非常看重資本效率，認為京東是一個資本密集型專案，於是選擇放棄。
2012年左右，符績勳與團隊研究資訊流和分發，注意到今日頭條。當時頭條長勢不錯，流量卻不大。一番調查，符績勳發現身邊沒人用，唯二的兩個使用者是GGV的司機。
“當時沒想到中國使用者有這麼強大的資訊需求，今日頭條也就錯過了。”符績勳接受「藍洞商業」等媒體採訪時說。
不過，GGV與今日頭條之間的故事並未結束。
GGV投資了一個名叫musical.ly的音樂類短視訊社群應用，其曾登上全美iOS榜首，俘獲了一大批美國青少年使用者。2017年11月，今日頭條以10億美元的價格完成對musical.ly的收購，GGV因此成為頭條的股東。
童士豪說，曾有美國公司對musical.ly感興趣，但他們認為頭條是最好的選擇。
符績勳坦承，GGV做投資可能會犯兩種錯誤，一種是投錯專案，另一種就是錯過一些好專案。投資這件事，需要不斷去調整學習。
當然，阿里巴巴、去哪兒、滴滴、Airbnb等，是GGV除了錯失之外，捕獲過的不少“鯊魚”。
成立18年來，GGV累計投資296家公司，其中220家在GGV投資時為B輪或以前階段，獨角獸公司56家，成功上市33家。在過去的18個月，GGV給LP帶來超過10億美元的現金回報。
當前資本環境並不樂觀，資本寒冬的論調再次出現，一眾投資機構和公司如臨大敵，GGV卻成為幸運者。
10月24日，GGV宣佈完成總額18.8億美元的基金募集，其中包括GGV Capital VII及VII Plus，共計13.6億美元；GGV啟航基金二期4.6億美元； GGV Capital VII創業者基金共計6000萬美元。
如果加上今年5月份募集完成的第一支人民幣基金，GGV管理的資產達到13支基金，約62億美元。在投資界，這樣的規模排在前列。
而且這是一個橫跨中美甚至全球的一支團隊，投資階段覆蓋從早期到上市。消費及新零售、網際網路服務及社交、企業服務及雲、前沿科技是他們主要的4個戰場。
早前，GGV管理合夥人符績勳、李巨集瑋、童士豪等在北京辦公室接受了「藍洞商業」等媒體的採訪。他們回答了關於新基金投向，AI大資料以及移動出行等外界關心的問題。
以下為對話精要：10個月，5個IPO
問：2018年整個市場環境並不太好，大家都在爭搶頭部專案的時候，GGV為何還要做早期投資？
符績勳：我們從第5期基金開始佈局早期投資，第6期基金時啟航基金1期到位。技術的革新不會因為巨集觀環境而變化。
童士豪：如果真的投出好專案，無論什麼樣的環境，都是可以退出或者IPO。
李巨集瑋：GGV有18年曆史，我們經歷過六次高峰低谷，從網際網路泡沫破滅，到亞洲金融危機。我們不會今年投今年退，但知道該如何理解市場的高低。2018年前十個月，GGV有18個專案退出，其中包括5個IPO（51信用卡、小米、小牛和流利說、Domo等）。
問：但上市之後他們表現似乎都不太好。
李巨集瑋：我們是在種子期投的流利說，估值不到1000萬美金。如果我們長期看好，有時間可以等。
2012年YY上市。那年中概股就兩家上市IPO，上半年唯品會，下半年YY。敲鐘的時候，老外看不懂什麼是粉絲經濟，在網上唱歌還能賺錢？上市當天6億美金，今天也有40億-50億美金的市值。
上市只是一個起點，對公司來說是一個很好的練兵機會。真正的價值不是體現在紙面，而是有人願意付錢買股票。
問：為什麼直到今年5月GGV才成立人民幣基金？這幾個月以來，跟美元基金相比，打法上是否有一些調整？
符績勳：我們的投資方式是一樣的，沒有因幣種而設立不同的團隊。每個小團隊有自己關注的領域，根據主題發現專案，再選擇人民幣或美元投資。現在一些AI+醫療，或者AI+安防的專案，可能偏向人民幣投資。
老三的逆襲
問：單車行業已經天翻地覆。GGV投資的哈囉出行（哈羅單車），可能是網際網路史上少見的老三逆襲案例。重新審視的話，這個行業價值是什麼？
符績勳：單車市場還在演化，與打車服務開始相融合。打車公司在往高頻公里數延展。單車則是向高公里數突破。
哈囉出行的前身是車鑰匙。創始人楊磊，大家都叫他大牛。我們投的時候，他做的是車鑰匙的業務。轉型做單車，我們三個管理合夥人跟他聊過一次。他不跟OfO、摩拜爭一線市場，而是走二三線，運營更高效。
兩年時間，哈囉單車日訂單量達到2000萬，滴滴現在是2500萬。從單車到電動單車再到現在的打車服務，它在把公里數拉高，服務半徑拉寬。所以哈囉的服務，有很多延展空間。
我們在經濟模型做了很多分析，我們投資的Limebike開始在美國發力，最近也投資了Yellow，因為看到市場潛力。
問：哈囉的例子是否從側面說明，單車必須寄生於一個巨頭的流量平臺才能夠活下去？
符績勳：我覺得不需要。
童士豪：因為阿里投資了他，所以會有一種錯覺。而事實上，他們是靠自己的能力爭取流量的。
問：但螞蟻金服給哈囉出行免押金的支援，的確給摩拜和ofo帶來很大壓力。
符績勳：其實是可以跟多家合作免押金。螞蟻金服也是OfO的股東，他們都是有合作的。關鍵問題還是資金的效率。
問：是GGV先投的車鑰匙，後來公司轉型做單車，還是轉型之後你們才投資的哈囉？
符績勳：我們投的車鑰匙，公司轉型時，又追投。
李巨集瑋：這個決策比較特別。他最早創辦第一家公司的時候，我們就認識。後來GGV投資了他的車鑰匙，一般情況下，不是每個投資人都會再追加。尤其當你轉型參與一個劇烈競爭的市場，誰還敢下注？
所以，我們做了一個比較大的決策。因為有GGV的支援，他的後續融資才能夠比較順利。
問：當時摩拜、OfO兩個專案已經難以投進，還是三家公司、三個機會擺在面前你們選擇了哈囉？
李巨集瑋：我是先見的摩拜，那個時候摩拜只完成了A輪，在融B輪。那個時候它在上海才運營了一兩個月。兩個月之後我們在北京見到戴威。
符績勳：兩家我們都有機會，完全有機會。我們也是滴滴的投資人，所以其實當時都有機會投，但有很多原因，最終我們選擇不投資。
問：是當時內部投票沒通過嗎？
符績勳：看過共享單車專案的大部分人都在思考，他們的單位模型是不是make sense，怎麼掙錢？
AI不是新技術
問：因為騰訊新一輪組織架構調整，很多人開始關注TO B市場。其實這並不一個全新的領域，越來越多的網際網路巨頭轉向TO B，是否意味著市場發生了一些新的變化？
符績勳：確實，遷移到企業網際網路，或者遷移到雲服務，這個動作美國起步比中國要早很多。
問： GGV四大投資主題之一是雲和企業服務，但如果看投資列表，你們在中國投的TO B公司不多，更多的在美國市場。GGV如何分析、判斷和投資中國的TO B市場？
符績勳：我個人認為中國To B市場會分兩大類。一大類market place，服務以市場化驅動的一個模型。
舉個例子，美國有4萬家藥店，而且基本已經連鎖化，市場完成整合，所以企業的軟體服務可以提高它的效率。
中國不一樣，大概有43萬家藥店，其中最大的可能就幾千家，很多還未連鎖化，而是夫妻老婆店，用SAAS去服務這些商家很難，需要不同的商業模式改造這個行業，其中就有垂直公司的機會。
中國現在也慢慢有新一代的企業網際網路服務公司，但他們更偏向銷售驅動。近期會有更多產品跟技術驅動的公司，我們在不斷佈局。
問：市場對人工智慧的期待好像有所降低。你們如何看待AI未來的角色，它會像網際網路一樣顛覆、重構社會嗎？
李巨集瑋：AI不是一個新的技術，三四十年前就已經存在。演算法跟技術比較成熟，有大公司開源，創業者不用重新再去研究。
其實AI至少是一個可以長期佈局的市場，但它不是一個風口，它跟社互動聯網不一樣，更多是怎麼帶動技術，在垂直行業發揮資料優勢。所以，我們看好的主要還是應用場景。
符績勳：AI是一個新的可持續的驅動力，近幾年積累的資料量越來越大。此外算力在不斷強大，AI晶片升級，雲和端的算力都在增強，這會導致AI驅動力越來越強。
企業逆境
問：GGV投資的一家移動出行領域的公司，今年運營中出現了一些事故。你們如何看待？
符績勳：發展速度太快的時候，會在運營、管理出現一些問題，相關企業這段時間也在一直不斷修正。這些企業都是有社會責任的。
每個企業成長過程中都會有不同的痛，有的可能是做不上去，有的是發展太快。其實關鍵是如何去面對、以什麼樣的心態去解決這些問題。
問：換個角度看，這家公司遇到的問題是否已經超出商業範疇，觸及社會屬性，作為投資人你們有哪些思考？
童士豪：這個是需要他們去學習的過程。很多時候企業也沒想到會有這樣的影響，或者人家會這麼看他，所以他也得想辦法去適應和調整。我們不可能在沒有發生的時候跟他講這個地方需要解決什麼問題。但是，一旦事情發生了，怎樣解決，多快解決，這才是重點。
問：還有一種聲音，認為企業會受投資人壓力比較大，對營收、利潤有比較多的追求，從而導致運營比較粗放。
符績勳：壓力肯定是有的，確實也會有一些副作用，追求利潤或收益的過程，會導致一些管理上的疏忽。他們會面對這個問題。站在我們的角度，如果在董事會上，我們肯定希望他去解決這些問題。
其實巨頭都經歷過這些問題。幾周前，我跟國內一家網際網路巨頭公司的老闆吃飯，過去幾年這家公司也遭遇了一些事故和問題，他在想怎麼去解決這些問題。我更關心的是，他們的心態如何，是不是足夠重視這些問題。如果有意願，我覺得他的動力就是好的。