來伊份加註線下門店擴張 盈利同比斷崖式下滑近9成
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近日，有“零食第一股”之稱的上海來伊份股份有限公司（來伊份）公佈了三季報，業績令人大失所望，儘管營收有所增長，但淨利潤出現了斷崖式下滑，下滑幅度近9成，扣非淨利潤甚至出現了虧損。
近年來，我國國民經濟快速發展，居民可支配收入也逐漸提高，人們對於物質的需求從“解決溫飽”向個性化、多元化、休閒化轉變，休閒食品在這種潮流下受到人們追捧，市場規模不斷擴大。2013年我國休閒食品行業市場規模歐威7500億元，到2017年行業市場規模已經翻了一番，達到15130億元，預計未來我國休閒市場行業市場規模將以20%的增長速度增長。
休閒食品行業將成為食品行業的重要市場，但為什麼早早登陸資本市場的來伊份會遇到如此尷尬的業績？
管理費用激增
10月29日，來伊份釋出三季度財務報告，資料顯示，來伊份在今年前三個季度的營業總收入達28.47億，同比增長10.77%，但淨利潤1340.78萬元，同比下降86.61%，下滑將近九成；經營活動產生的現金流量淨額同比下降94.8%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤-3332.59萬元，同比下降-136.19%，這是公司首次扣非淨利潤呈現負數。管理費用本期發生額為3.51億元，與上期發生額2.43億元增長了44.4%。
成也蕭何敗也蕭何。來伊份採用線下連鎖經營的品牌營銷模式，使公司營收保持增長趨勢，但也會增加管理費。一旦管理不善，營收支出會大幅度上升。從目前來看伊份所發展的公司線上線下全渠道會員總人數超過2100萬，由於來伊份加大對線上的的投入和擴張線下連鎖店以及人員的增長，管理費用的增加，導致其淨利潤呈現下滑趨勢。
來伊份在對管理費用的原因說明中表示，因加大管理及技術人員儲備及實施限制性股票激勵計劃所致，公司為支撐全渠道融合發展，在品牌、網際網路、供應鏈等業務方面加大管理及技術人員儲備，使得2018年1-9月同比增長160多人，管理人員工資及社保費支出也相應有較大幅度增加。
行業競爭激烈
如今電商行業發展日趨成熟，網際網路發展迅速，而休閒食品品牌眾多，其中主打線上的三隻松鼠以及良品鋪子無疑是來伊份強勁的競爭對手。
2017年3月，三隻松鼠以線上為主，三隻松鼠更新了招股說明書，招股書顯示，三隻松鼠2017年上半年淨利潤達到2.41億，近70%的收入來自於堅果，毛利佔比65%，線上銷售收入約佔總營收的70%。
良品鋪子的新零售進擊之路也正式開始，構建門店終端、o2o外賣平臺等銷售渠道，融合線上線下，2017年，良品店鋪總營收54.24億元，線下營收佔57.79%，線上營收佔比超過40%，線上渠道毛利率為25.63%，連續上升。
GPLP君注意到，來依份目前依然加註線下擴張，但目前線下零售不溫不火，零食消費者的購買需求也發生了變化，基本在向線上轉移，消費習慣的改變和來伊份佈局線下思路的衝突，對公司來說是一大挑戰。