端遊穩增手遊爆發 盛躍網路估值298億元擬迴歸A股
原標題 端遊穩增手遊爆發盛躍網路估值298億元擬迴歸A股
記者 施 露
11月6日晚，世紀華通回覆深交所問詢函，就盛躍網路（盛大遊戲的母體，囊括盛大遊戲所有資產）盛躍網路注入上市公司是否涉及重組上市等疑問，一一做出回覆。而在此次回覆函中，一度被外界質疑高度依賴《傳奇》遊戲謀生的盛躍網路，透露出業務結構的變化。
據回覆函披露，盛大遊戲母公司盛躍網路2017年，盛躍網路的淨利潤依然排在 騰訊 、 網易 等巨無霸之後，在行業中位列第三，吸金能力強勁。不僅如此，盛躍網路由端遊轉型手遊的成果也初步顯現，手遊爆款頻出，助力公司毛利率的提升。為78%的高毛利率打下基礎。
此次在回覆交易所的問詢函中，世紀華通披露了盛躍網路最新的財務資料，其顯示今年1-4月份，《傳奇》遊戲之外的遊戲收入佔盛躍網路總營收的71.99%，同期，盛躍網路毛利率高達78.01%。
自從美國私有化迴歸後，盛躍網路一直被外界詬病估值高、嚴重依賴《傳奇》遊戲支撐業績等質疑，此番業績資料表明私有化之後盛躍網路，正一步步去傳奇化，不再依靠傳統的端遊，手遊佈局成效顯著。
去年淨利潤高達17.42億元
毛利率遠超行業平均水平
作為最會賺錢的遊戲公司之一，世紀華通此番在回覆深交所的問詢函中，公佈了盛躍網路2017年的淨利潤。
2017年，在扣除股份支付費用影響後，盛躍網路實現淨利潤17.42億元。而上一年度，盛躍網路這一數字是15.87億元，私有化以後，盛躍網路淨利潤年化增速達9.76%。
2016、2017年盛躍網路的淨利潤分別是2015年私有化完成時的233.40%、256.27%，盈利能力有了飛躍上升。
2017年，網路遊戲吸金排名前5強中，騰訊以715億元淨利潤穩居榜首，網易107億穩居老二，而盛躍網路則以17.42億元居第三位。
不難發現，盛躍網路已經連續成為繼騰訊、網易之後，遊戲行業第三極。而第三極之後是三七互娛，其淨利潤高達16.55億元，不及盛躍網路。
2018年盛躍網路承諾實現20億元淨利潤，按照當前298億元估值測算，此次重組盛躍網路預估值對應市盈率為14.9倍，當前A股遊戲公司平均市盈率為15倍左右，並不算高。
此番注入到上市公司，由於整體體量較大，交易所對是否構成重組上市進行了關注。
世紀華通回覆稱：“由於盛躍網路與世紀華通的實際控制人均為王苗通及其一致行動人，該交易構成同一控制下合併，該重組不會影響世紀華通的控制權、主營業務的穩定性。”
盛躍網路於2015年11月完成私有化退市。私有化完成前，盛躍網路在該階段仍然較為依賴客戶端遊戲，針對移動網路遊戲的佈局尚未完善，私有化完成前三個會計年度內經營業績呈現逐年下滑趨勢。
私有化後，世紀華通實際控制人歷經多時，取得標的盛躍網路控制權，加快了盛躍網路向移動網路遊戲轉型佈局。
近兩年，盛躍網路豐富的IP 儲備資源和雄厚的技術研發實力，先後推出《龍之谷手遊》、 《傳奇世界手遊》、《神無月手遊》等具有市場影響力的移動端遊戲產品，並與業內領先的騰訊平臺達成戰略合作，作為移動端遊戲的主要運營平臺。
多元化發展
端遊穩定手遊頻出爆款
作為一家深耕端遊領域多年的網路遊戲公司，經歷近幾年的轉型後，手盛躍網路遊業務快速發展。
從盛躍網路披露的資料來看，2017年，盛躍網路有3款手遊的流水已經反超國內9款端遊。盛躍網路所推出的精品手遊，已經表現出超越端遊的爆發力。
財務資料顯示，《龍之谷手遊》在去年一整年為盛躍網路創造7.53億元的收入，佔公司授權運營模式同期總收入的36.9%。
根據伽馬資料（CNG中新遊戲研究）釋出的資料，標的公司自研產品《龍之谷手遊》2017年獲得近24億元流水。《熱血傳奇手遊》今年1-4月帶來營收1.21億元，佔一季度營盛躍網路授權運營模式收入的27.21%。這款手遊在2016年為盛躍網路創收8.9億元。
從業務結構來看，盛躍網路端遊業務主要以自主運營模式，《傳奇世界》《龍之谷》等10款重點端遊產品從2017年至2018年流水十分穩定，其中不乏有上線18週年的《熱血傳奇》、15週年的《傳奇世界》，收入資料依然堅挺，為盛躍網路帶來穩定營收以及利潤。
2018年四季度，盛躍網路發行的手遊有8款，包括《光明勇士》《雄圖霸業》《王女降臨》等。
手遊的爆發之下，盛躍網路已經擺脫了過去單一依賴《傳奇》的命運。
資料顯示，傳奇系列的傳奇IP系列產品收入佔比逐年降低，世紀華通在回覆問詢函中列明瞭傳奇IP產品的收入資料，在產品收入使用者活躍資料保持穩定同時，傳奇IP創造的收入佔總營收的比例顯著下降，從2016年的48.99%降至2018年1-4月的28.01%；毛利佔比從2016年的50.45%下降至29.65%。
而根據世紀華通的回覆函，盛躍網路核心非“傳奇”IP遊戲包括《龍之谷》、《傳奇世界》、《最終幻想》、《永恆之塔》、《風雲》等，其營收佔比從2016年的51.01%，快速提升至2018年1-4月的71.99%。
“盛躍網路目前端遊業務穩定發展，手遊業務爆發式增長，自主運營以及授權運營相結合下，實現遠高於行業平均水平的毛利率。未來隨著手遊產品數量的擴容、海外市場的深度拓展，盛躍網路未來營業收入、利潤將迎來穩定增長，實現業績承諾方面並無壓力。”盛躍網路內部人士對《證券日報》記者評論道。
對於外界關注的商譽減值問題，盛躍網路管理層在2016年及2017年度終了對商譽進行減值測試，並稱未發現商譽有減值的風險。
“基於2017年度盛躍網絡合並報表扣非後歸母淨利潤，就商譽減值對標的公司經營業績的影響敏感性分析，當銷售增長率、毛利率分別降低5%或稅前折現率增長5%的情況下，根據修訂後的關鍵假設所計算出的未來現金流量現值仍遠高於包含商譽資產組組合的賬面價值，故未發現存在商譽減值的風險。”世紀華通在回覆函中稱。