資產證券化之後，STO開啟資產通證化的時代嗎？!
最近在幣圈開始進入漫漫長冬之時，可以說是哀嚎遍野，大佬們一個個宣佈退出幣圈，維權群也是維出了新高度，亦來雲的維權白皮書出臺看是一場鬧劇，然則是背後的區塊鏈行業生態的極致脆弱的表現。當然也有些新的事物給大家注射腎上腺激素，刺激著多巴胺的分泌，毫無疑問這就是當下幣圈及鏈圈風頭無兩的熱點：STO（Security Token Offering）。
STO給專案方帶來了希望，也帶來了可宣傳的話題，當然主要還是可以展望融資的事。STO給持幣的幣民們給了一絲陽光，STO是否就可以提前結束熊市了；有資金入場了是否就可以拉昇幣價了；如若STO風行了，是否作為先驅就可以財富自由。當然區塊鏈自媒體人終於找到了正向的資訊，可以好好解讀下，以示行業的正能量。
當然，傑夫首先還是先言明下，STO是納斯達克的事，也就是美國SEC在嘗試監管證券化token（ST）採取的嘗試政策，目前和我國沒有產生任何關係，在很遠的將來可能我國也會出臺相應的政策但不是現在，為什麼呢？因為2017年9月4日及2018年8月24日剛出臺的相關檔案，將“虛擬貨幣”發行定位為了非法融資，予以嚴厲打擊，此政策的延續性時效還是有的。而且當下的鏈圈及幣圈還沒被盪滌乾淨之前是不可能允許STO在國內實施；就算有意在國內實施STO，當前的法律法規的框架還得做出工作量巨大的合規設定。
1、資產證券化：是指以基礎資產未來所產生的現金流為償付支援，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發行資產支援證券（Asset-backed Securities, ABS）的過程。
它是以特定資產組合或特定現金流為支援，發行可交易證券的一種融資形式。 資產證券化僅指狹義的資產證券化。發端於美國1970年成立的政府國民抵押協會，首次發行以抵押貸款組合為基礎資產的抵押支援證券-房貸轉付證券。完成首筆資產證券化交易以來，資產證券化逐漸成為一種被廣泛採用的金融創新工具而得到了迅猛發展，在此基礎上，現在又衍生出如風險證券化產品。
可以說當今社會尤其是中國，尚處在資產證券化的中期階段，由於資產種類的紛雜，質押及估值的各階段環節尚未達到流暢的程度，資產證券化仍屬於大型企業的金融工具，而小微企業尚無法通過資產證券化來解決其融資難的困境。
2、STO，這不是申通，Security Token Offering，證券化通證發行。在確定的監管框架下，通過非公開募集和公開募集來對外進行融資，可以將現實中已經存在的金融資產或權益進行代幣化，例如公司股權、債權、智慧財產權、信託份額或黃金珠寶等實物資產，都可以轉變為鏈上的數字資產。
相比於傳統證券類交易，ST則是通過區塊鏈來驗證資產所有權。也正是因為類似於傳統證券交易，從而使ST擁有了證券屬性。證券類的監管制度是非常齊全的，STO看起來似乎能夠合法化了。
STO發行的事證券化代幣，具有代幣的全球流通性和鏈上的可追溯性及加密性，又具有證券屬性則必須接受證券發行規範的監管。有此雙重屬性才讓幣民們歡呼雀躍。
3、STO的路不是給目前的區塊鏈專案指的路。
遠水解不了近渴。STO必然要求接受證券相關法律法規的監管，也即發行前必須走發行證券稽核的全流程，在此過程中由於token的特殊屬性又讓監管層更趨於謹慎。應該說當前的證券監管法律法規才開始接納證券化token的發行，由此要形成穩定成熟的STO監管框架尚需時日。
1CO養成的陋習難改。1CO融資對於區塊鏈專案來說何其舒服，白皮書一些（甚或有1CO後2年內才出白皮書的專案）就拉社群，搞些高大上的路演，全球的投資者的資金就想雪花一樣飄到專案方的賬戶。接下來就是專案方和“人性的惡”鬥爭的過程，當然目前9成以上的都是人性最終戰勝了事業，最後將專案交由社群自治，自己攜款瀟灑去了。此間監管的缺失，造就了專案方的為所欲為，恣意妄為。STO後，要拿出真正被評估機構監管機構認可的資產來，還要律師、審計會計一批批地入駐檢查，如此一來又有多少之前的1CO專案能夠受得了或經得起如此監管呢。傑夫認為當前的空氣幣及山寨幣專案（佔市場95%左右）一定會避STO而遠之。
STO監管降低ST的參與範圍及流動性。當前還沒有能夠接受SEC監管並承認的ST及token交易市場，當然要當前的證券交易所開展ST的交易的話，就需要對其交易系統的區塊鏈改造，對接跨鏈的錢包等，談何容易。應該說將來能夠接受ST的交易市場一定有限，這是降低其參與範圍的一個原因。另外，SEC必然要對能夠參與ST交易的使用者有開戶的合規要求，由此將是稽核通過的機構及部分合格的實名的使用者才能參與到ST的交易來。總之，STO的流通性及流通範圍要達到符合當前及將來的幣圈交易需求，還要走很長的路。
4、STO到資產通證化之路如何走？
STO的提出並實施，對於資產、證券、通證三者的融合發展起到了非常好的引導意義。由此傑夫在思考STO或許會是其中的中間階段，並不能走向成功，但STO可能將開啟由資產證券化到token證券化，最終達至資產通證化階段的進化之旅！
但這條資產通證化之路將會是漫長的，各位身在其中的鏈圈幣圈同仁，路漫漫其修遠兮，吾等將上下求索！
如何能達至資產通知化的成功之路呢？傑夫有如下看法：
a）區塊鏈技術的脫媒過程進展情況決定了大眾的接受程度。也即大眾的對區塊鏈及通證經濟的廣泛接受，必須從媒體輿論對區塊鏈及通證經濟的去妖魔化開始，漸次到正向宣傳，最終將區塊鏈與通證經濟進行脫媒，不再受到輿論及媒體的過分關注後，大眾才能正常正確地看到區塊鏈技術也才能真正地去了解通證經濟。而資產通證化要成氣候，必須得到大眾的廣泛接受才行。
b）搭建聯盟鏈併成熟運用。聯盟鏈--行業內或企業集團內的聯盟鏈的搭建尤其關鍵，通過行業聯盟鏈的推廣將使得散落的可區塊鏈賦能的點串聯起來，在企業內形成線，在行業內或企業集團內形成面。為實現由資產證券化到資產通證化的進化奠定基礎。
c）隨著可信區塊鏈標準體系建立及相關硬體生態建設完善，建立起區塊鏈的可驗證測評體系。也就說從區塊鏈技術的真偽辨識標準、區塊鏈的質量保障標準及區塊鏈技術及產品的模擬性驗證標準建立開始，重新樹立大家對區塊鏈技術及通證經濟的信任。
d）接受監管的公鏈基礎設施的建立及完善。解決好TPS、落地生態及去中心化的交易市場。通過區塊鏈技術與虛擬機器的結合，在接受監管的同時保護好使用者的隱私，化解區塊鏈的“不可能三角”困境，去中介化的同時，確保使用者的安全，最終實現大規模商用。
同期在合格公鏈上搭建適當去中介化的token交易市場，降低百姓參與的技術門檻。
由此可能需要會先形成一個國家內的主權性質的公鏈，再發展到部分割槽域性國家聯盟的公鏈，最後在很長時間的進化成為全球性的幾條公鏈。因此公鏈之爭將來也是國家經濟技術的比拼。
e）科學選擇適合通證化的資產行業，做好孵化，深入地開展起區塊鏈技術的運用及行業資產的token化改造。總結成熟經驗，推廣開來，形成利於實體經濟發展的符合國家監管的行業規範。並向相關機構建議監管合適力度及範圍。
f）將之前區塊鏈賦能主流經濟、通證化改造好的資產及證券，遷移到做好身份映象的接受監管的效能優良的公鏈上，由此通證化後的證券將能在保障資產安全的情況下，將資產的粒度做小，將流通的廣度及深度做好。真正起到區塊鏈技術及通證經濟賦能實體經濟的作用，解決小微企業融資難的問題，最大發揮經濟的活力，並造福大眾生活。
總結
STO不論其是否能夠在國內實施，當然傑夫認為短時間內是沒有可能的，國內專案也不會自討苦吃要去使用STO。所以專案方和幣民們還是放棄幻想，考慮在漫漫熊市中生存下來，STO不可能成為專案方收割普通投資者的鐮刀，也不是為先入的幣民提供接盤俠。
但監管層的政策及法律法規框架的建立完善，規範的建立，標準的樹立及區塊鏈公鏈的基礎設施的建立健全，區塊鏈技術與通證經濟的脫媒，各行業的區塊鏈改造的成熟及資產通證化的改造成功，這些都將會給社會帶來資產通證化的一場革命！從這個角度看STO，傑夫還是認為其有非常積極的作用，也扮演了歷史賦予其的角色！
（作者：傑夫，內容來自鏈得得內容開放平臺“得得號”；本文僅代表作者觀點，不代表鏈得得官方立場）