2018年7月31日至8月，在納斯達克上市的萬國數據經歷了一次被做空事件，主要過程如下：

• 2018年7月31日，做空機構 Blue Orca Capital 發布做空萬國數據報告；
• 8月1日，萬國數據（GDS）針對報告指控第一次發布中英文嚴正聲明；
• 萬國數據股東 ST Telemedia 發布聲明，表示對萬國數據保持強烈信心；
• Credit Suisse 發布研究報告、RBC Capital Markets發布研究報告；
• 8月2日，Guggenheim Securities 發布研究報告，反駁 Blue Orca 諸多觀點；
• J.P. Morgan 發布研究報告，對萬國數據維持買入評級 ；
• 8月3日，萬國數據股東CyrusOne 通過 J.P. Morgan 發布聲明，表達對萬國數據的支持；
• 8月9日，廣州新一代數據中心(GZIDC)發布聲明，證明 Blue Orca 做空報告信息不實；
• Blue Orca Capital 再次發布報告；
• 8月10日 ，軟銀中國資本(SBCVC)發布聲明，表示對萬國數據的發展與未來充滿信心；
• 8月14日，萬國數據發布截至2018年6月30日的第二季度未審計財務業績。

8月17日，在萬國數據北京辦公室，萬國數據創始人、董事長兼首席執行官黃偉就此次做空事件，與媒體進行了交流，以下為黃偉的講話整理，略經編輯：

黃偉：做空報告前幾天，股價有點跌，我覺得比較正常。因為有兩個美國分析師當時說中國的雲計算服務器出貨量下半年有可能下降，其中有一家特別提到了可能會對萬國數據（GDS）下半年業務有影響。後來過了幾天，就看到彭博的新聞（指做空的消息），說Blue Orca發布了針對GDS的做空報告，說GDS虛報了數據中心使用率，在收購裏面有關聯交易，這些是主要的指責點。美國的投資者最害怕的兩件事，一個是數字造假，第二是並購有關聯交易，這永遠是美國投資者最關心的兩件事。

當時我們首先跟投資人表明了一個非常重要的態度：所有的數據是經得起推敲的，每個季度都是經過了審計的。GDS的商業模式很簡單，現在總共20個已經投入運營的數據中心，集中在北上廣深和成都等地，要核實相關數字很容易。GDS幾個主要的投資人跟我們通完電話後就很安心，沒有出現拋售行為，頂住了壓力，有些還趁那天買進了一些。

我們仔細研究了一下Soren Aandahl（Blue Orca的創始人），他曾在上一家公司做過研究員，那家機構成功做空過中國十來家公司，做空的成功率為80%。被做空的公司在做空消息出來當天都會受影響，當天的股價幾乎跌85%到90%，這是典型做空中概股的手法。

Blue Orca公司成立沒有多久。這些做空者的套路都是：成立一個公司，做一兩個項目就關門了，然後換另外一個公司再去做（其他的項目）。每年做一兩個案子，但是錢賺得很快。在這件事情之前，大概三四個月前，我有一個很好的朋友警告說GDS的股票漲得太快，很可能會成為做空機構的目標。一家公司股票漲得快、流動性好，就容易成為被做空的目標。有的公司股票市值高、漲得快，但是流動性（liquidity）很小，那麽就做不動。GDS剛上市的時候，流動性很小，股價也不動，後來從GDS上市到現在，我與CFO見了很多位投資人，這對未來融資是有好處的，增加了流動性，但是這又變成做空目標很重要的條件。所以，GDS股票漲得快，規模已經到了五六十億美金之間，股票最近12個月漲了百分之三百，流動性又非常好，非常適合做空。

美國投資者最關心的，一個是關聯交易，一個是財務造假。關聯交易、虛報財務數字也通常是做空機構的主要×××點。Blue Orca的報告沒有脫離這個套路。Blue orca的報告說打電話給GZIDC調查相關情況，說萬國數據虛報數據中心使用率。但事實是事後，GZIDC也發了澄清聲明，說從未跟Blue Orca有過接觸。

說實在的，在這之前關於GZIDC是誰，我並不了解，後來知道GZIDC是一家提供數據中心增值服務的公司，是我們客戶的客戶。因為我們是跟我們的客戶簽約數據中心面積，而GZIDC是我們客戶的客戶，就跟我們沒有關系了，我們也沒有必要了解。關於Blue Orca報告裏有一張照片，我們已經拿到整個數據中心的監控錄像，據推斷報告裏的照片是一年前的，而Blue Orca卻說是7月份的。

接下來是關聯交易。我們在做收購時，是根據被購方固定的法律架構來收購的。如果一個收購項目，被購方有境內境外兩層架構，我們的收購就是分為兩部分的，境內與境外。境內的在工商登記能查到，境外的香港登記處也能看到。

以深圳5號的交易結構為例，做空報告只公布了國內交割的部分，對海外交割的部分並未提及，而海外的交割部分在香港登記處是能查到的，這是公開信息，要查是很容易查到的。Blue Orca對這部分信息只字未提，要麽是不專業要麽是有意為之。

至於報告中提到的萬國數據有兩位員工在收購對象中任職的問題，純粹是斷章取義，故意忽略了收購中交割的次序和董事變更的先後順序。

Blue Orca並沒有完整地披露收購的信息變更，而是截取了一段對自己有用的，便稱之為關聯交易，有意誤導投資人。

關於我們的收購價格，摩根大通及古根海姆的報告也顯示我們的收購價格與行業水平完全一致。在專業投行分析師看來，我們的收購符合全球行業實踐和標準，為股東創造了很多價值。

像Blue Orca這樣的做空機構，首先賭的是公眾可能固有的對於中國的公司的偏見。其次，在美國一個很大的問題是很難告贏這些做空機構。因為這樣的報告會首先聲稱其中的內容可能不正確，可能不是事實，可能是猜測，會強調言論自由。做空的人，最多輸掉的是個人名聲，但是受不到法律的懲罰。

另外，他們會選一個很適合做空的目標，會在市場比較敏感的時候，做空。最近為什麽選這個時間？因為前一段時間美國的科技股跌了，Facebook和Twitter跳水20%。這種時候，市場特別恐慌。同時又是GDS發布季報前的靜默期。根據美國證監會的要求，財報發布前30天，不能談及任何經營上的內容。

美國的基金經理普遍的心態是，遇到這樣的問題先跑，再等幾天看看公司的回應。做空的人完全利用了各種市場的心理差，充分了解這些基金經理的思維方式。GDS以前的空位一般300萬股到500萬股，這個是正常的。作為正常的資本市場，有不同的看法，甚至有一些做了對沖操作，所以認為流動股有五六百萬空頭是正常的。但是後來發現，在年7月份的時候，GDS的空位翻一倍，到了1200萬股的位置。實際上Blue Orca已經在一個月的時間裏面一直做空。

這個故事基本上就是這麽一個情況。萬國數據的商業模式很簡單，查清楚也不難。外面有一些調研公司來問公司的情況，尤其是做空以後，有很多電話，一看GDS的回應很有力，基本上完全推翻掉Blue Orca的結論。後來GDS在東京開董事會（8月8日）的時候，Blue Orca又發了一份報告，我們第一個反應是跟所有的投行、分析師溝通，把邏輯講清楚了以後，投行們就出了各自的報告。這些分析師對我們的業務很了解，所以後來第二天股價就彈回15%左右。

GDS公司的董事會運作，所有項目立項決策都要通過董事會的戰略委員會，CEO只有一票，戰略委員會決定了項目能否拿到董事會上全體表決。任何一個新的項目，收購項目、投資項目都要經過這樣的流程。每一個項目，包括這次收購，都是有專業的會計師以及第三方律師做盡職調查，完全按照流程在走。（文/寧川）

萬國數據黃偉親述被做空事件