只停利不停損 定投要傻傻地買聰明地賣(圖)
阿新 • • 發佈：2019-02-11
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“A股調整沒完沒了，我也看不到漲的希望，基金都賠著，我這定投也不想堅持了……”近期，不少投資者都冒出停止定投的想法，部分基金公司定投棄戶率躥升至40%甚至更高。這樣做究竟算不算明智？
昨天，受嘉實基金管理有限公司之邀，素有臺灣“定投教母”美稱的蕭碧燕專程趕來與大連投資者分享定投攻略。
定投並非只投不賣
“割肉”這個詞經常出現在股票投資上，而形容基金定投停止預約則用“斷供”。隨著近期A股調整，不少定投基民產生了“斷供”的念頭。對此，蕭碧燕認為，大多數基民都是在高點時開始定投的，而到了弱市正是拉低成本的大好機會時，卻停止定投。“如果低點時不堅持，怎麼能賺到錢呢？負多少最後就能看到正多少，如果你看到定投賬戶收益是-50%，你要很高興，因為即將要賺到50%。”
蕭碧燕有著17年定投基金的經驗，她只買基金從不炒股。她認為，很多投資者失敗都源自在市場跌宕起伏中所暴露出的人性弱點。比如當你選了一隻股票，賣出後，你還是會不自覺關注這隻股票，當這隻股票又跌了，你可能會很開心，覺得自己賣對了；可當這隻股票又漲了，恐怕你就會後悔怎麼給賣了。“人性的弱點往往引誘我們做出不正確的判斷。但是基金定投卻可以克服人性優柔寡斷、追漲殺跌的心理。”
2008年5月，蕭碧燕賣光了手裡所有的定投基金。“因為我發現，我所定投的新興市場基金收益率都達到了40%～50%，於是我躲過了金融危機時的暴跌，當然賣完基金後，我又重新開始定投，沒有間斷，而在我的定投基金收益在-50%左右時，我開始加碼，而在2009年9月，我定投的基金收益再次達到50%，於是我又賣光，然後重新再開始定投。所以定投不是隻投不賣的，但要設定一個目標，比如目前A股市場可以設定25%這個目標，當定投收益超過25%時，可以賣出，然後要堅持定投，當收益為-25%時可以加碼。”蕭碧燕表示，定投永遠不用擔心買在高點，只要傻傻去買，只停利不停損。
要選波動大的股基定投
“那麼什麼樣的基金適合定投呢？”這是很多投資者都關注的問題。
蕭碧燕認為，首選股票型基金，當然越積極越好。在她看來，定投股票基金最大的好處，在於分批進場、攤平投資成本，分散可能“買高“的風險；再利用相對高點獲利了結，達到“低買高賣”的效果。而想要找高點出場，當然要選擇波動幅度較大的股票型基金。“債券基金做定投效率很差。如果投資一隻很平穩的基金，過程很舒服，也許其間不會出現多少負收益，但結果也很一般。如果追求結果就要忍受過程。”
至於投資市場的選擇，蕭碧燕認為，在全球股票市場當中，中國屬於成長中的新興市場，爆發力很強，行業輪動快速，非常適合定投基金。
“要用多少錢來做定投呢？”蕭碧燕給出了一個公式，即（月收入—月支出）÷2。“比如一個月收入8000元，月支出6000元，則可以用1000元來定投基金。”
停利不停損。
不要在乎過程，只在乎結果。
傻傻地買，聰明地賣，賣掉不等於結束，要回頭再買。
紀律投資絕對勝過追逐市場趨勢。
“我沒車，沒錢，沒房，沒鑽戒，但我有一顆陪你到老的心……童佳倩，我愛你。”近期一部《裸婚時代》把80後的婚姻觀推向了風口浪尖，而這種沒房、沒車、沒鑽戒、沒婚禮、沒蜜月等諸多以“無”來詮釋結婚的方式也受到了一些年輕人的追捧。那麼如何在這樣一個高通脹的時代，讓資產保值，讓裸婚不裸家？基金定投自然成為一個不錯的選擇，雖然短期內可能出現虧損，但從長期來看，股票型基金的收益戰勝了所有的理財產品。
南方基金成“中考”贏家
基金上半年的成績單已經水落石出。由於市場出現調整，上半年偏股型基金平均跌幅接近7%，暫時落後上證指數，而諸多上半場領跑者的面孔也同去年末的情況發生了較大變化。
去年股基小幅戰勝指數的歷史並未在上半年的行情中得到延續。天相資料統計顯示，截至6月30日，在納入統計範圍的796只去年末以前成立的各型別基金中，僅貨幣型基金取得1.71%的正收益，其餘各類基金悉數下跌。
其中，積極投資股票型基金和混合型基金跌幅最大，半年分別下跌6.94%和6.92%，封閉式股票型基金下跌5.48%，指數型基金跌幅稍小，為2.38%；而同期上證指數從2808.08點回落至2762.08點，跌幅僅為1.64%。偏股型基金在上半場暫時落後指數。
南方基金成了本次中考最大的贏家，今年同期與同類型基金平均收益率相比，南方超額收益為2.26%，8只股票型基金中5只進入前1/3，南方隆元淨值增長率6.89%，成功坐上上半年第一牛基的寶座，也是全市場增長率最高的基金，另外四隻基金分別為南方成份排名第8、南方盛元第33名、南方策略第48名、南方績優第65名。封閉式基金中基金開元業績增長率6.39%，在同類型基金中排名第一；另外，南方寶元在偏債型基金中排名第二、南方避險在保本型基金中排名第二。排在前面的還有東方基金、信達澳銀、富國、鵬華、博時等基金公司。值得一提的是，連續多年的績差生寶盈基金，今年也迎頭趕上，基金整體虧損幅度在5%之內，好於平均水平。
另一方面，有14家基金公司上半年股基整體業績跌幅超過10.00%，8家基金公司跌幅介於9.00%與10.00%之間，公司之間股基整體業績差距較大。這裡面不乏去年的尖子生，比如華商、銀華等基金公司。
長期投資仍有不錯收益
當然如果按照上述成績去投資基金，投資人難免心生質疑，這樣的業績不但賺不到錢，反而可能虧錢，不過時間拉長來觀察，許多成立兩年以上的老基金依然為基民創造了不錯的收益。銀河證券最新週報顯示，成立以來累計淨值增長率超過100%的基金達197只（含所有基金），大多分佈在以長跑著稱的老牌基金公司中，易方達、嘉實、博時和南方四家基金公司旗下成立以來淨值增長率超過100%的基金均達到8只。其中，靈活配置型基金（股票上限95%）易方達策略成長混合成立以來淨值增長率達到444.01%；易方達科瑞成立以來到累計淨值增長率為387.19%。另有統計資料顯示，2005年以來易方達旗下有超過6萬戶持有人獲得了累計翻番的基金投資收益。
除了長期投資之外，盲目追求當年的牛基也並不是一個理智的選擇。2009年以來，股市大起大落，不同階段前十基金與墊後基金排名“對調”的情況並不鮮見，投資者很容易因為選擇失誤、操作不當產生虧損，例如鵬華價值優勢，其去年淨值跌幅為13%，排名基金墊底，但在今年卻排名高居第二。還有嘉實基本面50、博時超大盤ETF、華夏上證50ETF等去年淨值跌幅超過20%以上的基金都在今年取得了不錯的業績。因此盲目追求熱點，反而很容易被熱點灼傷，相對來說選擇長期業績穩定的基金並長期持有的投資者賺錢可能性更大。銀河資料顯示，過去兩年華夏、易方達、嘉實、博時和南方分別有6只、11只、12只、1只和5只基金進入同類型前1/3。
基金定投技巧
每月具體時間的選擇：
1、儘量不要選擇1到8號。因為會碰到每年元旦、春節、五一、十一假期，基金業務暫停，假期過後第一天才定投扣款，但基本上這天都是股市上漲的，基金淨值較高，不划算！若您打算定投2到3只基金，建議不要設在同一天，按每月天數平均分開就行。2、若有充足時間，您還可利用網銀每月修改定投日期，儘量設定星期四、星期五，一般這兩天股市下跌得的多，您可買到更多的基金。
基金品種的選擇：
在現時波動的市場中，個人建議選擇指數型基金和發行至少2年的績優老基金。不用追求熱點，如果喜歡平穩可以配置藍籌類的基金，喜歡追求高額利潤，又能承擔高風險的，可以投資新興行業類基金。
定投期限的選擇：
至少3年以上，短期是看不出明顯效果的。基金定投可隨時終止繳款計劃，挺方便的。基民參加基金定投，不必籌措大筆資金，每月利用生活必要支出外的閒置金錢來投資即可，既能強迫儲蓄有不會造成經濟上額外的負擔，更能積少成多，使小錢變大錢，以應付未來對大額資金的 需求，不失為基金理財的好方式之一。
費率優惠莫錯過：
如今，在銀行開辦基金定期定額投資的一大優惠是費率折扣。1.5%左右的股票型基金申購費，打上個8折、6折就著實讓人心動了。對於同一基金有前後收費兩種模式，兩行的費率優惠僅針對前端收費模式的基金，後端收費仍按原費率執行。投資者不妨仔細比較之後選擇。
“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。”巴菲特這句話被許多投資者奉為投資指南，但現實情況卻是知易行難。
最近有媒體報道稱，基金定投“斷供”的現象愈演愈烈，而筆者從銀行的一位理財經理處也獲悉，近期確實有不少投資者提前結束定投，撤資離場。其中絕大多數是去年年末3100點階段性高點時入場的。如果希望基金定投的回報好，就應當認識到，較長時間市場在底部徘徊，定投才能發揮“別人恐懼我貪婪”的最大功效，每月的投入才能得到較多的低價籌碼，為今後的上漲積累出足夠的份額。
筆者根據資料，以華商領先基金為例進行測算，如果在歷史最高點6124點（2007年10月16日）當天開始每月定投500元，到2008年6月17日，市場距最高點已下跌近50%，如果此時採取三種不同的應對方式：止損停扣、繼續扣款或勇敢加碼，結果會發現，採取不同定投策略的投資者，到期總收益率也大不相同。止損停扣最終會損失25.55%，堅持定投的截至2011年6月17日收益率為12.12%，而在2008年6月勇敢加碼，把定投金額擴大到1000元的投資者，到2011年6月17日的收益率為13.26%。
其實，當市場總體“虧損”來臨，也許是經濟走進了衰退週期，也許是市場的泡沫風險正逐步釋放、迴歸價值，也許是市場的暫時結構調整，這其實是定投積累籌碼的最佳時期。可是大部分投資者卻因情緒戰勝了理智而喪失機會。
弱市中堅持定投的投資者由於有效攤低了成本，市場轉暖後立即顯出了優勢。但是在低位區，個別投資者可能因為心理壓力過大，而草率地改變其原來制定的長線策略，最終將寶貴的“低位”基金籌碼拱手相讓，從而反覆陷入“割肉”的怪圈。也就是說，如果在市場走弱時“止損”，停止扣款，就錯失了購買低成本基金份額的機會，也就無法有效平攤成本，定投的優勢也難以發揮。
用薛引娟的話說，基金定投的魅力就是要在市場最寒冷的時候堅持下去，只有能咬牙熬過冬天的投資者才能成為最後的大贏家。 薛引娟是上海某知名化妝品公司的市場總監。作為一個老資格的基民，她對記者講述了她是如何在市場最艱難的時刻，堅持定投，最終迎來曙光的。
初嘗定投 跟著
股指
玩過山車
和許多人一樣，今年34歲的薛引娟原本對理財一竅不通，2006年股市重新走牛後，她開始關注股票投資。但由於自己平日工作繁忙，無暇看盤，很快她就由股民轉變為基民。“當時我剛剛接觸基金，懂得不多。那個時候開始有一些基金公司推薦基金定投這種投資方式，我覺得這種投資方式很適合我們這種拿月薪的白領，於是就開始每月拿出500元試試看。”薛引娟說道。
然而股市上升速度之快遠遠超過了薛引娟的想象。她說：“在急升行情中，基金定投的回報反而不如一次性投資。但當時我聽那些投資專家的話，基金定投貴在堅持，無論牛熊都應該長期持有，最終肯定會有很好的回報。可沒想到牛市來得快去得也快，2007年10月股市見頂後，我賬戶上的基金市值就開始迅速縮水。”
到了2008年6月，滬指從6000點的高峰被腰斬到3000點下方，薛引娟的定投賬戶也由浮盈轉為浮虧。從2006年7月到2008年6月，堅持定投了兩年的薛引娟開始對基金定投的價值產生了懷疑。“我當時就想，為什麼堅持定投了兩年，牛市和熊市都經歷了，但到頭來卻只是跟著股市玩過山車？我覺得定投好像並沒有起到平滑風險的作用。”她說。
海外經驗 助其掌握定投竅門
為了讓自己能夠明明白白投資，薛引娟開始認真研究定投的本質。由於當時中國基金髮展的歷史都還很短，於是薛引娟把目光投向了海外市場。這其中，一位臺灣投資者定投日本股市的經歷給了她極大的啟示。
薛引娟說：“我們都知道，日本從1990年股市泡沫破滅後，至今20年時間裡，日經指數再也沒有創出過新高。照理說，這樣的市場根本不符合定投的要求，因為定投需要在一個長期向上的市場裡才能發揮效果，但事實卻並非如此。”
據薛引娟介紹，1996年開始，那位臺灣投資者就從年終獎金裡撥出36000元新臺幣，開始以每月3000元定期定額買一隻投資日本股市的基金。當時他評估日股有望反彈，沒想到投資當月，日股就大跌8%，隨後連著兩年一路下跌，最慘時，本金虧掉了4成多。連年慘跌，一度讓他非常猶豫。但經過仔細分析，他發現定期定額最重要的精神本質，就是市場越跌越要買，市場越冷越要投。如此才能攤平成本，待行情反彈，才可能倍數獲利。
於是他每月又從自己的薪水中抽出4000元新臺幣加碼定投，就這樣，連續扣款3年半後，日股逐漸升溫，最終衝破了19000點大關。儘管指數位置比他第1次扣款時要低，但整體投資回報率卻超過100%，年化收益率達到21%，達到他事先設定的止盈目標，於是欣然贖回離場。
細心分析 市場越冷越要投資
“只要操作得當，連日股這種連續20年大熊的市場中都能通過定投實現不錯的盈利目標，中國經濟的基本面遠好於日本，而且新興市場的波動幅度更劇烈，這樣的市場中，定投又怎會無效呢”？通過這一案例的啟發，再經過反覆比較和認真思考，薛引娟總結出了定投成功的兩大要訣：一是越跌越要買，尤其是在市場極度寒冷，新基金無人問津之際，更要加碼買入。二是定投後不能當甩手掌櫃，不用設止損點，但一定要設止盈點，當定投整體回報達到自己的預期目標後，就要堅決贖回，將盈利固定下來。
基於這兩條準則，薛引娟制訂了一套屬於自己的定投模型：以滬指3000點為估值中軸線，以20%的月薪為投資中軸線，每月堅持定投。市場每下跌100點，加碼1%的月薪進行定投，最多不超過月薪的35%，以防影響日常生活。市場每上漲100點，減少1%的月薪，當滬指升破5000點後，無論收益如何都停止定投。當定投的整體回報率超過30%的時候，結束這一輪定投，但每月新的定投扣款依然不停。
就這樣，2008年7月，薛引娟結束了原來定投的股票型基金，轉而全部買入嘉實滬深300指數基金。因為薛引娟認為指數基金波動最大，更容易實現30%的定投盈利目標。同時拿出了當月22%的薪水共1320元定投嘉實滬深300（由於當時滬指在2800點附近），隨後每個月都嚴格按照既定規則投資。“在2008年10月指數跌到1664點的時候，我看著賬戶上"血流成河"，心裡也慌得不得了。但我轉而一想，既然已經認清了定投的真諦，就是要市場越冷，投資越狠，那就不要恐懼，堅持知行合一，這樣才能取得最後的勝利。”薛引娟笑著說道。
沒想到的是，僅僅堅持了不到一年，到了2009年5月，薛引娟的定投整體回報率就達到了30%！儘管當時股市上升勢頭依然凶猛，但薛引娟還是在6月下旬2900點的位置果斷結束了這一輪定投。
靈活機動 精挑細選投資標的
由於在2009年這波大反彈中，以中小盤股居多的深市漲幅遠好於以大盤股居多的滬市，因此在2009年7月，薛引娟選擇深證100ETF作為新一輪定投的目標基金。
進入2010年後，滬指再次下挫到2319點，全球經濟二次探底的恐慌聲四起，但有了之前1664點時依然咬牙堅持最終迎來曙光的成功經驗，薛引娟不為所動，繼續加碼投資。2010年國慶節後，行情突然啟動，僅僅一個月後，滬指就重新站上了3000點，此時薛引娟一計算就樂了自己的定投回報率又達到30%了！
進入2011年後，薛引娟生了個女兒，而她的第三輪定投之路也和她女兒的生命同步啟航了。這次，薛引娟再次改變了自己的定投目標基金從深證100ETF變為了跟蹤深證100指數的槓桿基金銀華銳進。她說：“槓桿基金是個新生事物，我觀察了好幾個月，發現它的振幅相當大，膽子小的人可能覺得這種基金風險太大，但由於我嚴格遵守我的投資紀律，把槓桿作為投資而非投機的工具，這樣一來，槓桿不但不是風險，反而是我的定投利器了。”
儘管最近這半年來，股市一路向下，截至6月22日，由於投資的是最激進的槓桿基金，薛引娟定投賬戶的浮虧達到13%，但薛引娟絲毫不擔心。她表示，前兩次定投都是在、兩年裡就實現了30%的盈利目標，主要是因為行情漲跌變化非常快，但隨著中國股市的日趨成熟，暴漲暴跌的機率會越來越少，將來每一輪定投的期限也會越來越長，盈利的難度也會越來越大。但她相信，投資賺錢並不是多麼高深困難的事情，只要堅持做到知行合一，哪怕市場表現再糟糕，依然可以實現盈利。
記者點評:定投不能死腦筋
我們常說基金定投是“傻瓜投資法”，“懶人投資法”，但其實“傻”和“懶”只是為了不去預測市場走勢而採取的一種“無為勝有為”的投資理念。在實際操作過程中，投資者還是可以根據自己的實際情況和性格特點制訂屬於自己的定投模式。從股票型基金到指數型基金，再到ETF基金，最後選擇槓桿基金的激進份額作為定投標的，可以看出薛引娟一直在根據市場變化和實踐經驗，靈活修正自己的定投模型。而選擇那些波動最高、費率最低的基金進行定投，使之能夠更快地實現定投目標。
當然，薛引娟之所以能在2008年10月和2010年7月兩次成功“抄底”，又在2009年7月和2010年11月兩次成功“逃頂”，並非她對市場的判斷十分準確，而是她能夠在市場冰冷時不恐懼，堅持投資；在市場狂熱時不貪婪，果斷止盈，做到了知行合一。
定投或許是絕大多數投資者的最優選擇：通過定投，投資者不僅可分享經濟長期增長和市場長期向上的平均收益，還可擺脫對擇時的困擾。
定投作為一種投資手段，其投資收益主要依賴於投資標的具體表現。
基金定投的投資週期與實際投資效果相關性不大。我們認為，基金投資基於對長期投資效果的信任，短期內效果難以對長期業績造成顯著影響，投資者不必過分糾結於定投扣款週期的設立。
定投于波動利率更高的產品其收益能力並未得到明顯改善，反而降低了風險-收益之間的交換效率。換而言之，業績長期穩定持續的基金更為適合定投。
一、定投的理由
為什麼要投資？紐西蘭的投資大師馬丁·霍斯認為，投資的含義是今天犧牲一些東西，為將來能夠收穫更多，從而為明天創造更美好的生活。而從長期來看，由於經濟總是在增長，證券市場總是向上，即相對於儲蓄，只要時間足夠長，投資就一定可以獲利。由此揭示了投資的理由：投資可以獲利，從而為明天創造更美好的生活。
而在市場波動起伏之間，投資者發現，如果能夠高拋低吸，可獲取難以想象的高額收益！市場看似規律性的波動起伏，也讓投資者產生幻覺：把握市場波動、高拋低吸並不難！
但中國證券投資者保護基金髮布的《2009年中國證券投資者綜合調查分析報告》顯示，2009年1月1日至10月29日，期間中證流通指數大漲83.01%，但僅34.15%的股票投資者獲得正收益，28.9%的投資者甚至虧損。海內外其他投資者調查報告無不證明，“市場先生”似乎更加聰明，能夠有效擇時的投資者極少，絕大多數投資者無法把握時機、戰勝市場，部分投資者甚至擴大了其投資風險，遭受巨大損失。
投資的必要性和擇時的負效應告訴我們，定投或許是絕大多數投資者的最優選擇：通過定投，投資者不僅可分享經濟長期增長和市場長期向上的平均收益，還可擺脫對擇時的困擾。同時由於大多數投資者其收入具有持續性，而小額資金不具備交易上的經濟性，選擇積累一段時間之後再進行投資，既可養成長期投資的良好習慣，同時也能充分分享長期投資帶來的收益。
二、認清定投的幾個誤區
但伴隨定投的推廣，關於定投的噪音大量出現，導致投資者對定投的理解產生一些誤差。
1、定投可以創造超額收益？
在推廣定投的過程中，一些機構過度渲染了定投獲取收益的潛力，用“複利”的魔法為定投投資者勾略出一幅絢爛的前景，從另外一個角度給投資者造就過高的期望：定投可以獲取高額收益，教育、養老、買房……定投去解決！
但蒙特卡洛模擬結果顯示，在2000年至2011年6月24日之間隨機投資於上證指數，盈利超過100%收益可能為15.40%，虧損的可能為26.66%，而定投投資者則在放棄高盈利的同時規避了其虧損可能，獲得了一個相對穩定、等於市場平均收益的投資總回報（約45.20%）。
顯然，定投作為一種投資手段，其投資收益主要依賴於投資標的具體表現，投資無法獲取超額收益。而任何投資手段均無法解決投資本身存在的問題，妄圖利用某種技術手段來達到投資本身無法達到的目的，其結果必將是緣木求魚。
此外，定投的長期“複利效應”依賴於“複利”這個假設的長期存在和投資的長期性，且還需投資者可以承受短期巨幅虧損的壓力，後者決定了定投是否可持續的關鍵。正如巴菲特所言，“人生就像滾雪球，重要的是找到足夠溼的雪和很長的坡”，定投也是如此。
2、定投扣款週期越短越好？
基於“越早投資，越早受益”的投資思想，部分投資者熱衷於高頻率短週期的定投方式，其定投頻率甚至高達每週一次。
但對不同定投週期進行測算，結果顯示，在較長時間內，扣款週期更短的定投方式導致最終的投資總回報不僅沒有體現出明顯優勢，甚至呈現一定劣勢；而隨著投資週期延長，不同扣款週期下的投資總回報逐漸接近，沒有顯著差別。
顯然，基金定投的投資週期與實際投資效果相關性不大。我們認為，基金投資基於對長期投資效果的信任，短期內效果難以對長期業績造成顯著影響，投資者不必過分糾結於定投扣款週期的設立。考慮到投資週期縮小將導致操作頻繁，從而花費更多投資者的精力和時間，相對較長的定投扣款週期（如一個季度）更具備經濟性。
3、定投于波動率越高的產品越有優勢？
部分投資者認為，定投於高淨值波動率的基金效果更好，因為有更多機會在淨值下跌的階段累積較多低成本的基金份額，待市場反彈後可獲利更多。
然而，通過對2000年來管理業績較為接近的3只封閉式基金進行實證，結果發現基金淨值的波動率與定投的最終效果難以掛鉤，即定投於高淨值波動率的基金產品不具優勢。我們認為，定投於淨值波動較大的基金儘管比較有機會在淨值下跌的階段累積較多低成本的基金份額，但也有更多的可能在淨值上漲階段不斷買入高成本基金份額，兩相抵消，不僅難以獲取超額收益，還將導致基金資產的大起大落，加大投資風險。
實證資料進一步顯示，隨著時間的推移和定投行為的持續，基金資產逐漸積累，投資標的的後期表現將顯著地影響最終投資總回報，從這個角度來講，定投于波動利率更高的產品其收益能力並未得到明顯改善，反而降低了風險-收益之間的交換效率。換而言之，業績長期穩定持續的基金更為適合定投。
三、關於智慧定投的思考
由於定投完全放棄擇時，部分機構引進了擇時的量化指標，試圖對普通定投進行優化，形成了所謂的“智慧定投”。
智慧定投是否更為優越？選擇市盈率（PE）指標作為擇時指標對其進行實證檢驗。結果顯示，在不同時間階段，智慧定投在投資效率方面均優於普通定投。但從投資總回報來看，智慧定投並未體現出明顯優勢，兩者孰優孰劣主要取決於具體投資標的的具體情況和市場環境演繹。將其他擇時指標與定投結合起來，其效果與基於PE的智慧定投效果基本一致。
但在執行智慧定投過程中，我們需面臨以下問題：對市場時機判斷的方法是否持續有效？投資者能否在長期低估階段維持超額買入，在長期低估階段忍受長時間的等待而痛苦？時間是投資的朋友，因規避短期的風險降低投資額度而失去長期獲益機會是否更為合理？
綜上，儘管智慧定投體現出更高的投資效率，但在操作上更繁瑣，且投資總回報沒有明顯優勢，在當前投資渠道相對匱乏的時候，單純追求投資效率或許並不具備更大的意義。從這個角度來看，或許普通定投才是定投投資者的最優選擇。（作者單位：上海證券基金評價研究中心）來源新商報)