中國量化金融行業全解：金融工程/計算機/統計學金融領域就業指南
國內的主要的金融機構生態，大概分為監管層，交易所/清算所，然後剩下的是第三層以盈利為目的的市場化金融機構，包括銀行、券商、保險公司、基金（公募基金和私募基金）以及信託。
不同金融機構當中的量化崗位
1、監管機構&交易所/清算所
先說一下監管機構。我國金融生態中，政府對整個金融市場有相當的影響力。監管給你牌照，你才有業務資格，如果沒有相應的牌照，擅自開展業務就是違規的。
所以拿到業務資格越多的機構牌照優勢越明顯。牌照齊全，平臺強大，依靠自身的品牌就能實現足夠的盈利，自然對單個員工的依賴程度就不會特別高。
常見的中國監管系統包括證監會、銀監會、保監會，然後是央行（政策性銀行）
監管機構下面一層是交易所和清算所。交易所/清算所的主要工作是推出交易合約、進行交易清算，以及維護交易秩序（例如每個機構對一隻股票的持倉是有上限的，交易所會限制機構持倉及頻繁交易，避免造成一家機構操控市場價格的局面）。
兩大股票交易所：
上海證券交易所
深圳證券交易所
四大期貨交易所：
上海期貨交易所：主做貴金屬和有色
鄭州期貨交易所：主做農產品
大連期貨交易所：主做工業品
中國金融期貨交易所：主做股指期貨
此外還有一個上海黃金交易所是專門從事黃金現貨交易的。
近幾年隨著量化金融的發展，量化相關的交易和監管合約，還有清算所，需要越來越多的金融工程專業人才；隨著場外衍生品的發展，證監會和證券業協會就會需要很多專門從事場外衍生品、懂估值和監管的人才。
2、銀行
銀行主要分為國有大型銀行和其他商業銀行。為何這麼區分？因為國有大行太牛逼了，業內有句話：
“ 你和工商談生意的時候，無論他的技術水平怎麼樣，首先你得尊重他的錢。”
他們的資金和平臺資源優勢足夠大，能夠投入足夠多錢發展自己的技術，所以往往裝置和硬體條件比較好。
國有大行的資本規模比股份制銀行大很多。這些銀行有沒有量化相關的部門？有的。
主要包含：
金融市場部：相當於券商的自營部門，用自己的錢做投資交易
資產管理部：與券商資管類似，代客理財
都是做投資交易，投資策略的模型是相近的。但是由於資金來源不一樣，受到的限制也不一樣。代客理財受到的限制會比自營大很多。這非常容易理解，你自己的錢想怎麼做怎麼做，但如果錢是客戶的，就需要有很多規範，來避免侵害客戶利益。
國有大行的平臺優勢（業務牌照齊全）及渠道優勢（客戶量巨大）給自營業務的開展帶來了得天獨厚的條件。銀行很多自營盤都來自客戶的需求。
比如你要出國留學，在中國銀行換了50萬美金，做了一個人民幣對美元的交易，銀行做了這筆業務以後，出於對衝匯率波動風險的需要，往往會在自營盤做一筆相反的交易，這就是由客戶驅動導致自營盤的增加。國有大行的客戶量巨大，所以外匯自營交易量天然很大，從中獲取的手續費也就非常可觀，甚至比券商辛苦一年賺的錢還多。
因此含著金鑰匙出生的國有大行對量化交易的依賴低，量化交易在國有大行中也就不是核心業務。相對而言股份制銀行平臺和客戶優勢不及國有大行，業務及薪水的市場化程度更高，對員工的依賴度也更高。
3、券商
講到券商量化，先介紹下券商的組織機構，這個圖擷取自海通證券，大概分為前臺、中臺和後臺。
*圖片擷取自海通證券官網
前臺是直接創造收益的業務部，比如投行部、資管部、自營部和現在的新三板部門，後面的權益投資和固定收益（商品和外匯）屬於自營部門。研究所為賣方提供分析報告，為自營和資管提供研究服務，大部分券商也把研究所歸為前臺，他們通過專業研究為公司賺取佣金和返點，也是直接創收的。財富管理主要是屬於券商經紀業務條線的，一般設定在總部，對接全國的經紀業務部門，發行大的理財產品，收集資訊，屬於半管理半業務部門。
直接支援前臺業務部門的屬於中臺部門，主要包括風險管理部，合規部等。
前臺直接創造收益，有挑戰；中後臺比較穩定。前臺部門中也有中後臺崗位，比如固收部也有自己的一線風控、財務。
從薪水來說，前臺部門的中後臺崗位會好一點，其獎金包是跟著前臺部門走的，當然壓力也會比整個公司的中後臺部門大（就像前線的醫生也有壓力和風險）。整個公司的中後臺部門薪水是根據整個公司的獎金包來劃分一個平均值，激勵相對會差一些。
券商量化主要分為兩大塊：
買方的自營和資管
賣方的研究所
還有機構業務線中的一些部門和團隊會有量化相關，例如財富管理部，推出場內期權交易，教零售客戶如何炒期權，也是需要有懂這塊東西的人才。
自營和資管的區別在上文中已做描述，資管是代客理財，基金公司基本是代客理財。而自營條線業務範圍比較寬，如做市、場外衍生品等比較靈活的業務，券商的自營部門是能夠大幅參與的。資管不一樣（基金或者券商的資管部），替顧客理財會有代理合同，合同上會約定投資範圍，接下來的操作必須跟著合同走，業務線就比較窄。
所以券商資管和基金公司都主要是通過客戶量大來實現盈利的。但也正是因為他們的業務線窄，所以他們高度專注，基金公司的投研團隊非常龐大，做的非常精。而自營能夠投資的領域寬，相對而言就不會那麼專注，集中度不夠高。
所以從就業的角度看：
▪ 如果你只想做股票的交易或者研究，那麼去券商資管或者基金公司的投研崗是非常好的。
▪ 如果你想嘗試不同的策略，自營可能更好。相對而言，金工畢業可能做自營的自由度會更高，因為金工和量化本身比較有創意，受到限制小。
部分券商可以設定風險管理子公司，每家券商對其重視程度不同。
▪ 有些券商因為自己業務牌照沒申請下來，所以才設定一個風險管理子公司來做這塊業務，那麼會非常重視
▪ 有些公司只會把不重要的業務放在風險管理子公司，這樣的話，它就不太有吸引力
所以在擇業的時候，需要看風險管理子公司承載了券商母體的哪些業務。但其畢竟是衍生的公司，平臺性和穩定性相比券商較弱。
4、公募基金
公募基金面向大眾募集資金，統一管理，收取固定管理費，主要利潤來自規模效應。公募基金一般都有一條標準的投研線，相對而言比較嚴謹，畢竟面向社會大眾，監管機構對其監管更嚴格。投行部主要崗位設定是投資經理+交易員+研究員。
▪ 投資經理主要做投資決策，買哪些股票
▪ 研究員提供買賣建議
▪ 交易員主要執行投資經理的指令
公募基金的量化主要分佈在做量化的量化基金和指數基金合約中。大部分人第一份工作不會做投資經理，而是從研究員和交易員做起。如果你希望在投資技能上有長進和發展，不建議你從交易員做起，執行投資經理指令為主的工作內容沒法讓你充分發揮自身的主觀能動性，也分析不出多少乾貨，除非你有很強的投資能力。而從事研究員是比較好的起步。
公募基金的優缺點：
優點：專注投研，投研能力能得到較大鍛鍊
缺點：投資範圍有限，業務範圍較窄，如果你希望接觸各種業務，可能不是特別適合你。
5、私募基金
私募基金，國外稱之為Hedge Fund，國外的私募發展的很快，而國內的私募則起步較晚。私募基金也分自營型和資管型。有的老闆自己有錢很有錢，比如有20億，那他自己做做，每年20%的收益率也有4個億。而在資管型私募中，為了賺取這4個億，他要發行200個億的基金，非常麻煩（按照2%的管理費計算）。
從就業的角度看，選私募基金重點看股東和管理層背景，是否穩定可靠；另外是看投研實力。私募基金沒法像公募一樣靠平臺，只能靠實力，所以私募基金願意培養新人，只有培養出牛逼的人才才能支撐平臺運轉，往往在私募中做的好的投資經理和高層確實是非常牛逼。
6、期貨公司
部分大型期貨公司的股東是券商。而永安期貨和南華期貨，偏私企，沒有大樹可以靠，唯有靠實力獲取競爭優勢。因此相對而言技術比較強，靈活性也比較大，他們的場外衍生品做得就比券商好。
券商的期貨公司技術不如私企期貨公司，而且券商期貨公司會把量化業務放在風險管理子公司，暫別券商母體，監管壓力小，業務靈活，既做自營，又做資管，還做衍生品。所以從就業的角度來說，只要風險管理子公司成立時間夠長，選它優於選期貨公司，能夠真正接觸量化業務。
量化團隊及崗位解讀
量化最基礎的崗位有三大類：
不同崗位的職能有很大差別：
讓我們把這些崗位放進不同的量化團隊中來看：
1、股票量化策略團隊
股票的量化操作模式和其他有區別，因為其中涉及到Alpha和Beta的概念。
▪ 任何一隻股，他的漲跌都是跟大盤也即整個股票市場密切相關，大盤在漲的時候，大部分個股也會跟著往上漲，隨之帶來的收益稱之為Beta收益，也就是大盤帶上去的漲跌幅。
▪ 還有一部分，是個股自身的特殊收益，所有股票都在跌的時候，就他漲了，他多出來的那塊就是Alpha收益。不僅漲的時候有Alpha收益，跌的時候也可能會有，大家都跌了，這隻股跌的比別人慢，少跌的那部分也叫Alpha收益。
Alpha和Beta在數學上有標準計算公式，基本上每個股票的Beta收益就跟他自己的波動性有關，跟其盤子有關。一般小盤股因為盤子小，敏感度高，波動比較大。07年和15年大牛市，很多人賺錢，只是運氣好而不是技術了得。
而Alpha收益的多少就需要靠選股的攻略了。現在很多股票型基金，自營做的都是Alpha策略，就是通過股指期貨，或者其他衍生品，把Beta的漲跌幅完全給對衝掉。如果我算出來這個股票的Beta是2，那我就賣出2份的股指期貨，大盤漲跌跟Beta收益都會對衝掉，所以整個組合拿到的都是Alpha那一份，哪怕整個大盤跌了很多，只要我比別人跌的少就可以。
Alpha策略的穩定性很高，因為很難有人預測大盤走勢，但是很多人有特殊資訊渠道能選到優秀個股，所以Alpha收益比較高。大規模資金都追求收益穩定性，所以都做Alpha策略。
因為大盤無法預測，過分依賴大盤漲跌可能會帶來巨大風險，以前所有人都是拼著股票的純漲跌，被動的跟著大盤走。10年4月份，股指期貨的上市使得Alpha策略成為現實。
在股票交易中，我們常常會提到投機與套利的概念：
▪ 投機是猜測方向，比如你預測股指會漲，那就買多頭，屬於單一標的方向性交易。
▪ 套利一般存在於多個標的的交易，例如同行業不同個股之間的套利，商品期貨的套利（如黃金境內外期貨走勢，由於參與的交易市場不一樣，市場結構，交易所規則，投資者都不一樣，所以境內外走勢肯定是有區別的，這就有了套利機會）。不完全相等的價格造成了套利的機會，要求下單和計算速度很快，幾乎所有的套利都需要量化的參與。
Alpha策略要求選出很好的股票，需要強大的資料庫功能和IT能力，你要用大資料搜尋股票的財務指標、技術指標等，要求覆蓋該股票的所有資訊，幾千只股票的資料量之大，可見一斑。
所以股票量化策略團隊在選拔人才時會看你是否有交易經驗，如果有相關的實習經驗，在實習中有什麼收穫和想法，從哪些點能看到交易機會，考察你對交易的感覺。偏好基礎紮實，具備程式設計能力和資料庫搜尋能力，擁有統計和數學背景的人才。
量化策略團隊人很少，大多數都是3-5人團隊。一般資料庫寫程式碼工作都是外包的。策略團隊當中沒有寫程式碼的工程師，一般只有一個對接外部的需求工程師。
2、場內衍生品交易團隊
商品期貨和股指是T+0交易，這使得美國高頻交易異常火爆，拼的就是速度快。拿中美黃金舉例，黃金價格是由美國市場決定的，中國黃金價格跟著美國走，美國的黃金漲了，可以套利中國的，賣出美國黃金，買入中國黃金。套利的多了，市場（中美黃金價格差別）就收斂了。在市場很成熟的情況下，就是拼速度來套利，誰先進去誰賺錢，第一個進去的人最賺錢。
股票利好出來的時候，價格肯定會漲起來。國內的股票漲到10%就不能動了，但是從一開始到漲停中間有個過程，第一個進去的最賺錢，這就是高頻交易帶來的最直接的競爭優勢。
美國交易所推送資料速度很快，而中國交易所推資料比較慢，所以中國的高頻交易目前實質上不存在，要看後續發展。套利機會取決於市場偏差程度，波動越大市場套利空間越大。中國散戶佔有比重比較大，追漲殺跌、情緒激動的投資者參與越多的市場，套利機會越多。
3、場外衍生品交易團隊
場外衍生品交易需要對複雜的金融產品做定價。國外的場外衍生品很發達，是非常穩定的業務模式。而中國的場外衍生品起步晚，發展緩慢，盈利情況並不是很好，尚處於普及階段。
特殊人員需求是銷售，需要根據客戶需求銷售他們需要的場外衍生品，你需要知道產品的功能。
衍生品定價依賴於現有的數學模型，不太會開發新的定價模型，也不需要驗證定價模型是否完全正確，只需要知道偏差，風險可控就好。所以團隊不需要開發定價模型的人。很多時候場外團隊並不是獨立的團隊，跟場內是同一撥人也有可能。做定價和對衝交易的人需要有金融數學和定價能力，策略能力比較強，才能獲利。衍生品定價+策略能力都具備，才是一個優秀的場外交易人員。
4、債券與國債期貨交易團隊
國內沒有國債期權，國債期貨做的都比較少。不同機構之間的融資成本差別很大，市場化程度低，引數差異非常大，所以模型很難搭建。債券主要分佈在券商的自營固收部，私募基金，銀行還有券商資管部。銀行的債券規模很大，絕大部分做債券的跟量化沒啥關係，賺的是利率偏差的錢，不取決於量化能力。
5、研究所量化
券商研究所除了巨集觀研究、行業研究、固收研究，還有金融工程研究團隊，寫量化研究報告，做策略為主。除了策略能力，主要也要有銷售能力，要把報告賣出去。給買方提供支援，作為服務方，工作強度大，穩定性不強。
6、中後臺量化
中後臺，財務估值，衍生品的估值團隊，需要一個會量化的人，給客戶做衍生品估值，工作強度不算很大。
量化崗位求職建議
很多同學在擇業的時候，會糾結如何選公司還是選崗位？
如果你對自身的職業生涯沒有清晰規劃，建議去大平臺，優先看公司實力，一來是穩定性更強，二來大平臺也為你今後的職業轉型奠定了良好的基礎。
如果你有明確的規劃，那麼優先看崗位，順著一個方向深耕發展，成為有深厚積澱的專業化人才。
當然，優先選擇崗位的前提是幾個target公司之間檔次差別不是特別大，如果差距太大，還是選擇大平臺。道理很簡單，去一流大學不喜歡的專業，入學之後換專業往往機會還是比較大的，但是想從二流大學轉到一流大學就很難了。在職場上，換部門換崗位也時有發生，但是從小公司去到大公司的核心部門卻並不容易。
那麼到底如何區分公司之間的實力呢？
1、券商排名
券商綜合排名看證券業協會的官方排名，比較公允。
也可以重點關注行業財報（wind資料庫），看券商淨資本，淨資產，總資本，盈利水平等指標。當然這些指標應該結合來看，只看某一單一指標有時候並不能全面反映公司實力。如中金的資產規模比其他top券商要小，是因為中金不做零售業務（比如開戶炒股）。而國內券商收入來源的三分之一到一半都是靠經紀業務以及其衍生的兩融業務撐起來的。但這並不影響中金依然是家牛逼的公司，它的投行、行研等其他部門實力都是行業前幾名。
還可以留意證監會評級，看以往幾年的評級而非一年的評級，比如光大烏龍指事件出來後那年的評級極低，但是不能斷定光大就是一家很糟糕的券商。
具體到量化部門排名，可以看持倉數量、業務規模、行業內名聲（最直接最實在的），wind或者其他資料庫。
2、基金公司排名
基金公司排名主要看管理資產、收入和利潤。管理資產要區分是不是餘額寶這種貨幣基金（收益不大），主要看管理費和收入。
求職建議
量化部門在招人的時候絕大部分是暑期實習生給return offer。但是千萬不要以為等到暑期再去申請就好了，因為每年的暑期實習生也是從大約3萬人當中選50個人，其中可能有45人之前已經開始實習了，而不是summer intern才來的，所以暑期才開始投簡歷，能夠拿到實習offer的概率也是很有限的。
很多最終拿到return offer的同學是提前一年半就開始實習了。而拿到return offer的實習往往不是你的第一份實習，所以倒推過來第一份實習應該要早於你畢業的2年之前（本科階段就開始）。當你要通過秋招的海投來求職時，意味著你開啟了求職的hard模式，秋招進去的概率很小，企業都是在暑期實習生當中找不到合適的留用者才會另外補招。
海外留學生的回國就業之路更加坎坷，海內外的資訊不對稱加上平時沒法回國實習讓留學生不得不更早的進行職業規劃。出國之前有機會拼命實習，出國之後一定要在每個暑假努力實習，遠端或實地都好。行業內只有5-6家機構會有專門的實習生招聘，其他都是缺人就招，所以留意和重視每一個實習機會非常重要，找行業內領先的企業去實習。
進去之後自己要主動找活兒幹，不管公司給不給你實習工資，都希望能夠用上你，你有工資是人力部出的，沒有工資也是人力部不給，跟業務部門完全沒有關係，對他們來說最大的成本是時間成本，是帶你所需要耗費的精力，如果你來不能幫忙反而添亂，那他們也沒有理由留下你。在實習過程中，除了完成本職工作，更重要的是要了解業務，那些正式員工在幹嘛，他們在乾的事情也就是你正式工作後所需要接觸的東西，這些內容是不是你想要的？以此來修正自己的職業預期和調整擇業方向。
作者就業於國內top券商，負責所在團隊量化策略研發、量化交易和場外衍生品設計、對衝及交易。
作者： R&H 來源：校園職徒公眾號
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