孟巖：Coin與Token，是誰主導了區塊鏈世界？
由於中英文的隔閡，很多在英文世界裡一目瞭然、不言自明的詞彙，翻譯成中文之後意義模糊、難以理解。比如在區塊鏈和加密數字貨幣領域，coin 和 token 的區別，很長時間困擾著我們，並且引發爭論。
後來我無意中在美聯儲的資產負債表中看到 “資產” 一欄中赫然將 “coin” 列入其中，才明白 coin 與 token 的區別。美聯儲的資產負債表將所發行的法幣（Federal Reserve note）列入負債項，但卻將 coin 列入資產項，這說明在美聯儲看來，coin 是具有內在價值的，而 note 則是聯儲所發行的信用（債券）。
而在區塊鏈世界，顯然由中本聰親自命名的 coin 期望憑著社群共識而成為自帶價值的基礎性資產，而由以太坊 ERC-20 協議得以廣泛應用的 token 則是因為有 coin 作為價值抵押而衍生出的信用代號，對應於 note。
這當然不是我們現在生活於其中的世界。仍然從美聯儲的資產負債表中去看個究竟，如今美聯儲正在縮表之中，資產負債表迅速“減肥”，但仍有將近 4.3 萬億美元的資產，而其中 coin 不過 17.7 億美金，再加上110 億美元的黃金儲備，可以算出全部美元背後的 “實物” 資產抵押不過區區 0.2%，實在可以忽略不計。事實上，今日美聯儲的主要資產聯邦債券，也就是說，美元（美聯儲信用）以聯邦債券（聯邦政府信用）為抵押發行。一個信用建立在另一個信用之上。要理解什麼叫國家信用紙幣，並不需要努力想象，一張央行資產負債表交代得清清楚楚。
中本聰建立的數字貨幣世界實際上是希望建立一個“每一分信用皆有真實價值抵押”的世界，問題在於憑什麼比特幣要被認為是“真實價值”？國內外諸多投資界巨擘對比特幣的抨擊，無非是在這一點上。我認為比特幣的真實價值來自於“公開、透明、可信的資訊”。所謂公開，是因為比特幣網路是全球範圍內的對等網路，所謂透明，是指比特幣的全節點中所有的交易資訊對每一個訪問者來說是完全一視同仁的，不設任何屏障，所謂可信，是指比特幣基於密碼學和分散式的技術確保了其中資訊的真實可靠。
任何一個人裝比特幣軟體之後立刻可以得到比特幣的全部真實交易記錄，也就是其賬本，這一全球賬本的公開、透明、可信的程度是史無前例的。這種公開、透明、可信的賬本帶來人們對其價值的信任。
如果認可這一點，我們就不需要將 coin 與 token 截然分開。Token 如果公開、透明、可信，同樣可以獲得人們對其價值的信任，而且作為“可流通的加密數字資產憑證”，token 具有更強的價值表達能力和更靈活的組合構造能力，因此我們提出將 token 翻譯成為 “通證”。
通證在 coin 的公開、透明、可信之上，還可以有幾個新的特點。
第一，低門檻，人人可建立；
第二，操作靈活，比如可以進行聚合、合併、拆分、派生、銷燬等操作；
第三，可合約化，就是可以將通證升級為合約，事實上，通證可以被認為是合約的常用簡化版，因此也自然可以重新升級為合約，例如將可讀合約與智慧合約整合在一起的李嘉圖合約。對於比特幣來說，合約是外接的，而通證是可以內建合約的。可合約化使得通證可以自帶狀態，可以分階，可以有各種變化。這種新的價值表示工具顯然將給經濟執行帶來巨大的影響，通證經濟正是試圖想象、構思和實踐以通證為基本價值表達工具的經濟形態。
目前的通證領域，應該說公開、可信這兩點解決得不錯，畢竟大家都將通證發行在公鏈上，資訊隨時可以調查統計，但上述其他幾點，其實遠遠不夠，這是當前區塊鏈通證領域泥沙俱下的根本原因，也是我們努力改進的方向。
實踐中產生的問題只有在實踐中解決。因此我們需要研究通證，研究通證經濟。
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