在研究區塊鏈儲存的時候，區塊鏈的Token激勵機制非常關鍵。它可以驅動使用者將企業級儲存、伺服器、PC、移動儲存等剩餘儲存空間貢獻出來。使用者資料因而可以分散式得存放到不同節點上，每個節點實際存放的資料只是資料的一些切片，而且這些切片還以加密的方式儲存起來。

不過當前各類區塊鏈系統的Token激勵機制都無法良好得運轉，問題出在市場競爭中缺乏穩定貨幣的存在。Token被廣泛認識，要歸功於以太坊及其訂立的 ERC20標準。基於這個標準，任何人都可以在以太坊上發行自定義的 token，這個token 可以代表任何權益和價值。而之前人們所翻譯的代幣僅僅表示的是加密數字貨幣，它過於狹義。

從這裡來看，Token的用處包括但不限於

（1）給持有者使用某個網路、或獲取某個服務的權利

（2）給持有者系統分紅的權益

（3）對整個網路價值證券化

可以說token是一個可以和公司制比肩的偉大發明，它利用區塊鏈技術可以觸達任何人的一個價值傳輸網路，解決價值流動性的問題。

前途是光明的，道路是曲折的，當前通證經濟設計存在嚴重的問題，從而使系統無法正常運轉，比如

（1）當用戶持有Token時候因為未來的升值空間而收藏不使用，降低系統內Token的流通。

（2）當用戶在使用Token後發現Token在一定時間內發生了巨幅的升值，從而產生大量負面情緒以及拒絕使用Token的行為。

（3）存在投機者通過大量收購相應Token操控幣價的漲跌從而挑動使用者情況，這對於Token在系統內的運轉產生極為不利。

所以當前穩定幣的設計對整個通證設計具有里程碑式的意義，這也是當前全球一些前沿專案所探索的，一般來說會有三種類型，

（1）抵押品支援，換成加密資產用智慧合約抵押，雖然是去中心化的但是價格會波動，有Maker、BitShare、Sweetbridge、Havven、Augmint等。

（2）中心化的債務發行，拿資產放在銀行抵押發行相應量的token，雖然很穩定但卻是中心化的，典型的有Tether、TrueUSD、Areccy、Stably等。

（3）鑄幣稅股份，通過演算法來擴大和收縮價格穩定貨幣的供應，可以實現去中心化和穩定性，但存在死亡螺旋的風險，而且因為需要錨定物與穩定貨幣之間的匯率資料，私密性是沒法解決的，典型的有Basecoin、Fragment、Carbon、Kowala。

今天我們就來討論一下第一種抵押品支援的方式，並以典型案例Maker作為研究的物件。

Maker是基於以太坊的一個智慧合約平臺，通過一個動態的抵押債務憑證（CDP）系統，加上自主反饋機制和適當激勵外部參與者來支援和穩定DAI的價值。而DAI是任何人都可以利用他們的以太坊坊資產ETH在Maker平臺上生成的Token。一旦生成，DAI可以自由傳送給其他人，用作商品和服務的，或購買作為長期儲蓄持有。

重要的是，DAI 作為依賴於抵押品的加密貨幣，其價值可以相對於美元穩定。它的實現方式是這樣的：

CDP持有是由使用者存放的抵押資產ETH，並允許該使用者產生DAI，但也產生累積債務。這一債務有效地鎖定了CDP記憶體放的抵押品資產ETH，直到後來償還了相當數量的DAI後，所有者可以再次撤回抵押品。

具體步驟如下：

（1） 建立CDP並存放抵押品。CDP使用者首先向Maker傳送一個交易來建立CDP，然後傳送另一筆交易，用以生成DAI的抵押品，其數量和型別來資助CDP。在此CDP被認為是抵押的。

（2） 從抵押CDP產生DAI，CDP使用者然後傳送一個交易來檢索CDP中想要的DAI的數量，並且作為回報，CDP收取相一定量的債務，鎖定它們並不會不獲得抵押品，需要到債務還清才行。

（3） 當用戶想要收回他們的抵押品時，他們必須支付CDP中的債務，再加上隨著時間的推移不斷累積的債務和維穩費。維穩費只能用MKR支付。一旦使用者將必要的DAI和MKR傳送到CDP，償還債務和維穩費之後CDP就成為無債務的。

（4） 通過支付債務和維穩費，提取抵押品並關閉CDP，CDP使用者可以通過向Maker傳送交易，自由地贖回全部或部分抵押品。

開始的時候，以太幣公積（PETH）將是Maker接受的唯一抵押品型別。 希望在Maker平臺的第一階段開啟CDP並生成DAI的使用者需要首先獲得PETH。 這可以通過將ETH存入一個特殊的智慧合約中區塊鏈上完成，該合約彙集了所有使用者的ETH，併為他們提供相應的PETH作為回報。如果ETH突然發生市場崩潰，可能CDP的債務超出其抵押品的價值，則Maker平臺會自動稀釋PETH以對系統進行資本重組。 這意味著每個PETH的比例下降。升級Maker平臺以支援多種抵押型別後，PETH將被移除並由ETH替換，做為其新的抵押型別。

目標價最初以美元計價，從1開始，轉換為1：1美元的軟掛鉤。在市場不穩定的情況下，可以使用目標利率反饋機制（TRFM）。參與TRFM打破了DAI的固定掛鉤，但保持相同的面額。TRFM是DAI穩定幣系統調整目標利率的自動機制，以便使市場力量維持目標價格附近的DAI市場價格的穩定性。目標利率決定目標價格隨時間的變化，因此它可以作為激勵，如果目標利率為正, 激勵持有DAI，反之如果如果目標利率為負，則激勵借入。當TRFM沒有參與時，目標利率固定為0％，目標價格不會隨著時間的推移而改變, DAI穩定了。

當TRFM投入使用時，目標利率和目標價格都會動態變化，通過自動調整使用者生成和持有DAI的激勵來平衡DAI的供需。反饋機制將DAI的市場價格推向變數目標價格，抑制其波動性，並在需求衝擊期間提供實時流動性。隨著TRFM的參與，當DAI的市場價格低於目標價格時，目標利率上升。這導致目標價格以更高的速度增加，導致帶有CDP的DAI的生成變得更加昂貴。與此同時，目標利率的上升導致持有DAI的資本收益增加，導致對DAI的需求相應增加。供應減少和需求增加的這種組合導致DAI市場價格上漲，推動其回升至目標價格。相同的機制，反之, 如果DAI市場價格高於目標價格，則目標利率下降，導致產生DAI的需求增加和持有的需求減少。這導致DAI市場價格下跌，將DAI推向目標價格。該機制是負反饋迴路：在一個方向上偏離目標價格會增加相反方向的力。

TRFM的靈敏度引數是確定目標速率變化幅度的引數，其響應於DAI的目標價格/市場價格偏差。這將反饋的速率調整到系統的規模。MKR選民可以設定靈敏度引數，但當TRFM參與時，目標價格和目標利率由市場動態決定，而不是直接由MKR選民控制。

一旦長期市場不合理，全域性結算是一個過程，可以作為最後的手段，以加密方式保證目標價格給DAI的持有人。 它關閉了並優雅地展開Maker平臺，同時確保所有使用者（包括DAI持有者和CDP使用者）都能獲得他們有權獲得的資產的淨值。 這個過程是完全去中心的，MKR選民管理對它的訪問，以確保它僅用於嚴重緊急情況。

大體的情況是這樣，但是其整體設計會存在以下的一些問題，這裡列舉出來

（1） 作為用來購買商品和服務的貨幣來說其購買物件的豐富性是極為關鍵的，但是Maker在這部分絲毫沒有提及。

（2） 作為儲備持有的功能來說，幣值的穩定並趨於上升是最為關鍵的，但是作為抵押品的ETH存在價值下降的風險，這對於DAI價格的穩定來說是存在困難的。

（3） 當前以美元作為本位已經被證明是對經濟存在巨大的商業週期下的破壞性，美聯儲本身是可以通過任意增減美元在一定程度下操控或者影響各國經濟為自己服務。美元是存在較強週期性波動的，不適合作為1:1的錨定物。

（4） 以TRFM通過目標利率來調節幣價在目標價格附近波動，這屬於間接控制的策略，具有較強的滯後性且手段單一。

（5） 採用MKR選民投票的方式來確定所謂的目標價格上下波動的區間，這種預測方式是不合理的。在市場存在大量價格不穩定的Token，且自身Token未能穩定的前提下所有使用者對此的預測都是存在扭曲性。最後預測的結果一定是偏離正常值。

（6） 在最後採取全域性清算的方式並不能建立信任感，因此當達到全域性清算程度的時候使用者已經因為其無法實現價格的穩定而拋售DAI。承諾並實現始終讓Token在不會低於某值、不會高於某值才是其中的關鍵。

總的來說這種通過鎖定加密資產抵押來建立穩定貨幣的方式可以實現去中心化，但是在價格穩定方面是存在問題的。因為抵押品通常是不具備穩定性的加密資產，如果資產價值下降得過快那麼穩定貨幣就沒有足夠的價值抵押，貨幣穩定性也就不能得到保證。所以我們還需要探索新的穩定幣的設計方法，可以同時實現去中心化、價格穩定、安全性、擴充套件性。

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