虧損加大 頭頂AI教育光環的流利說何去何從
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
春節前好不容易有起色的教育股近期再次陷入低迷。假期前一天飆漲近15%的流利說開始掉頭直下。
截止2月8日，流利說收盤股價11.63美元，相比去年8月份上市以來股價16.5美元高點，一直處於破發狀態。
為什麼頭戴AI 教育光環的流利說不受資本市場待見？
這一切要從公司虧損上市說起。
在英語教育競爭如此激烈的當下，流利說自從誕生以後一直是處於不斷的虧損狀態，甚至為了留住使用者，不惜虧了“血本”大肆燒錢。
據流利說招股書顯示，2016年、2017年流利說淨利潤分別虧損8916.9萬元、2.43億元，而2018年上半年的虧損更是達到了1.82億元。
在這樣的一份成績單面前，流利說創始人可謂自相矛盾——2018年3月份，流利說董事長王翌在一次採訪中曾聲稱“我們從2017年2月份開始就實現了盈利”。
這一說法可謂啪啪打臉——根據流利說2018年11月27日晚間流利說釋出了第三季度的財報，財報顯示，本季度淨收入1.805億元人民幣，同比增長265%；然而與收入的增長形成巨大反差的是，虧損卻進一步擴大，較同期上漲120%，可謂正是其進一步虧損才帶來了營收，而不是其營收的良性增長。
流利說的虧損：捨得“孩子”就一定能套住“狼”？
作為虧損上市的典型，流利說可謂一直依賴資本而活。
公開資料顯示，流利說誕生於2012年9月，是一家以人工智慧驅動的教育科技公司，致力於用AI技術和大資料提升學習效率，實現教育的個性化和公平性，依靠這一概念，流利說前後經歷了4輪融資，前後共募集資金上億，其投資方為GGV等機構。
2018年8月31日，流利說提交招股書，隨後，流利說於2018年9月27日在美上市，股票程式碼LAIX，其發行價定在12.5美元/股，共計發行575萬股ADS，按照12.5美元/股計算，共計募集資金7187.5萬美元。
上市後，以16元/股開盤，而後便是一路下跌，收盤價12.65美元/股。雖然相對於12.5美元的定價來說小幅上漲，然而對於開盤價16美元來說，首日就直線下跌20.94%。
原因與其虧損包括後續運營緊密相關。
根據招股書中的資料顯示，自2016年到2018年，其2016年和2017年全年虧損，分別為8916.9萬元、2.43億元。同時2018年上半年持續虧損，虧損額為1.82億元。其負債額由2017年年底的2.9億元上漲到2018年上半年的4.23億元，足足上漲了1.46倍,而且負債率也從2017年年底的58.7%上升到90.58%，這才僅僅過了半年時間，負債額和負債率就上升這麼多，負債上升的同時2018年上半年還虧損1.82億元。可見流利說頂著虧損上市，壓力不小。
更主要的是，後期的流利說並沒有持續投入研發當中。
據其招股書顯示，流利說的研發投入比例從2017年之後就逐步下滑，2016年研發投入3001.3萬元，到了2018年上半年研發提高到6094.1萬元，研發費用佔比則從243.4%降到26.2%。這就讓人費解。
一方面對流利說來講，負債高企，負債率節節攀升，盈利卻是遙不可及更是，而此前流利說已經融資4輪，融資額上億元，然而流利說遲遲無法盈利，最終上市融資則成為了流利說的唯一選擇。
上市之後，靠燒錢的流利說還能夠走多久？
盈利遙遙無期 AI教育依舊需要人工干預
儘管一直號稱AI教育的典型，流利說自己也一直打上AI教育的標籤，然而，當AI教育集體面臨瓶頸的時候，流利說該何去何從？
據GPLP犀牛財經調研顯示，當前的中國，幾乎所有教育類產品只要涉及語音識別，都言必稱“AI教育”，甚至AI成為了其營銷的噱頭，但是每家到底有多少真正的科技含量則值得懷疑。
其中包括流利說。
可以說，在當前的線上英語學習當中，線上英語學習平臺只要與技術商合作基本上就能實現AI+教育，語音識別技術並不會被一家公司牢牢地佔據。
此外，如果從使用者黏性來看，流利說與使用者之間的黏性也沒有特別大的優勢，這跟當前中國的英語教育有關。
在GPLP犀牛財經隨機調查的使用者顯示，在當前學英語的十個人當中只有三個人是為了學習，其餘70%則是為了考試，這也反應了很多中國學習英語的根本目的是為了應付考試，考試完成之後，書籍學習資料則束之高閣，再也不會翻看來看。
而從資本的角度來看，流量轉化為使用者到底是不是存在正比？資本已經開始趨於理性，據艾瑞統計顯示，成人外語市場投資額已從2014年的10.5億元下降至今年的2億元左右，投資機構已經用錢投票；
其次，在移動網際網路的下半場，當流量紅利逐漸消失的時候，流量貴的問題成為各個行業都面的難題，反映到企業上，則是企業需要花費更多更龐大營銷費用來獲得流量增長，這一點，流利說的財報進行了驗證，在2018年上半年的營銷費用當中，流利說在營銷費用上花費就達到了4.637億元，僅僅這一項費用，就完全吃掉了其營收，這也從側面印證了當前網際網路企業獲客難，獲客貴的問題，同時流利說獲客成本高的問題也因此表露無遺。
為了降低成本，同時增加營收，2015年，英語流利說曾開發了小語種課程研發，但效果並不理想，最後不得不放棄——據公開資料顯示，流利說上線的“流利學院”中除了英語之外，還有日語與韓語，但在執行過程中，後臺資料並不理想，團隊還要單獨運營，增加了企業人力與財力方面的壓力。
而從降低成本的角度來說，雖說英語流利說推出了可提高教學效率的AI老師，在一定程度上解決了優質教師不足、空間受限、教學質量參差不齊等問題，但美中不足的是，AI老師在教學上缺乏與學員之間的情感交流。且AI教學缺乏思辨性，給學員提供的是標準答案，在語義理解上還存在阻礙，不能靈活運用，因此，在實際教學當中，這些AI老師依舊需要真正的教師人工輔助，因此，成本降低並不明顯。
看起來，流利說的盈利又是遙遙無期。