“流血上市”的蘑菇街，還是“時尚目的地”嗎？
創業七年，陳琪終於能夠帶著蘑菇街的一眾高管到紐交所敲鐘了。
美國東部時間12月6日，蘑菇街掛牌上市，證券程式碼：MOGU，開盤價12.25美元，盤中跌幅一度超過17%，上市首日報收14美元，與IPO發行價持平，總市值約為15億美元。
這個市值，與蘑菇街、美麗說合並時30億美元的估值，形成了鮮明對比。作為騰訊主投的電商賽道之一，曾經叫板阿里的蘑菇街已經陷入窘境。蘑菇街能夠藉助上市的契機扭轉頹勢嗎？
巨大的流量 止不住的虧損
按照官方公佈的資料，截止今年9月底，蘑菇街移動端的月活躍使用者6260萬，社交平臺粉絲超4000萬，主要為15歲至30歲的年輕女性。
然而，靚麗的使用者資料卻沒能提振蘑菇街的營收。招股書顯示，蘑菇街2018年的營銷服務收入4.766億元，較2017年的7.403億元，同比下降35.6%。
營收增長乏力的同時，蘑菇街還虧損嚴重。截止今年9月底，蘑菇街淨虧3.03億元，較去年同期鉅虧4.28億元有所放緩。
轉型電商乏力 合併同質對手
蘑菇街發展成這樣，有轉型失敗的內部原因，也被淘寶封殺的外部因素。
2011年上線的蘑菇街，受眾是年輕女性，以生產時尚、購物等主題內容幫商家導流，這與美麗說的定位相似。兩家平臺從社群入手，在淘寶賺取導流佣金。巔峰的時候，他們合計佔據了淘寶10%的流量入口，公司前景一片光明。
然而好景不長，蘑菇街、美麗說雙雙被淘寶封殺，平臺流量遭到重創，自建電商平臺成了共同的選擇。
和58趕集，優酷土豆、美團點評的結局相似，一直在社交、電商之間尋求平衡的蘑菇街和美麗說在資本推動下尋求合併。2016年6月，蘑菇街、美麗說、淘世界“三家歸一”，宣佈成立美麗聯合集團。新公司估值30億美元。
經營每況愈下 只能流血上市
和預期相反，蘑菇街+美麗說沒能取得“1+1>2”的效果，營收大幅度下挫。合併之前，兩家公司的年交易額還有200億元，合併之後，美麗聯合集團的營收銳減至90億元。
與此同時，唯品會、小紅書等新興網際網路公司後來居上，活躍使用者數量和業務規模均超過了新蘑菇街。
雪上加霜的是，新蘑菇街的現金流也不樂觀。招股書顯示，蘑菇街的賬面現金、現金等價物以及短期投資餘額僅有12億元,去除商家保證金和交易金額3億元，完全可支配現金僅有9億元。
所以，和蔚來汽車一樣，上市成了蘑菇街的救命稻草。
玩法無新意 騰訊也帶不動？
上市就破發，預示了新蘑菇街的未來之路可能也不平坦。
目前，“電商直播”成了蘑菇街營收的新支柱。招股書顯示，蘑菇街今年上半年的直播成交額14億元，占上半年成交總額的82.3%。與淘寶直播日銷售破億元相比，蘑菇街的業績有點相形見絀。
在大股東騰訊的支援下，蘑菇街也嘗試發力小程式。目前，騰訊是蘑菇街的大股東，持股比例18%。所以騰訊對蘑菇街的扶持不遺餘力。只是，微信導流似乎也到了瓶頸。招股書顯示，與去年同期相比，蘑菇街今年前9個月的活躍買家數量增長几乎陷入停滯。
目前，在電商APP活躍使用者排行榜上，蘑菇街僅位列第十，之前是轉轉、閒魚和小紅書，再之前是淘寶、京東、天貓、拼多多等綜合電商，而且通過網紅直播和內容推送提高帶貨量的運營模式也不新鮮，有流量的平臺都在做，同質化嚴重。