Q3比Q2更“stronger”，激進轉型的百度扛起AI大旗
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主筆： Ahuo
對於百度而言，Q3財報帶來了一股新力量。
這股力量刺破納斯達克的陰霾，讓投資者在陰沉沉的股市裡，看見一屢進軍人工智慧的新曙光。
猶記得Q2財報釋出時，Robin用了“strong”這個詞，說明管理團隊對於Q2財報相當滿意。
令Robin興奮的是，Q3業績增長比Q2更加亮眼。Q2百度營收260億元，同比增長32%；淨利潤64億元，同比增長45%。
環比資料顯示，百度2018年Q3總收入為282億元，環比增長8.5%。Q3營收同比增長27%的同時，淨利潤為124億元，同比增長56%。
如果拆開來看，Q3淨利潤從Q2的64億元增加至124億元。這樣的增幅確實讓投資者刮目相看，在如此糟糕的市場環境下，百度的Q3增速震驚了整個華爾街。
李彥巨集在財報會上總結說，“百度第三季度在搜尋、資訊流和新AI業務取得了令人矚目的增長，DuerOS、Apollo等新業務也取得較大進展。隨著人工智慧從生態佈局到落地加速，百度率先吹響了AI產業化號角。”
1、衝擊千億俱樂部：Q3比Q2更“strong”
面對這一份財報，Q3營收282億元創下百度單季度的最高記錄。
百度今年前三季營收分別為209億、260億元、282億元，這意味著前三季總營收達到751億元。只需要Q4營收達到250億元，百度今年即可晉級“千億俱樂部”。
在四季度營收指引方面，財報預計Q4總營收為37.1-38.9億美元。按照39億美元計算，Q4總營收預計將超過270億元。也就是說，今年百度突破千億營收幾無懸念。
回顧往昔，2016年百度單季度營收甚至出現負增長，當時的緊迫局面讓Robin非常糾結。2017年出現新的拐點，百度的營收與淨利潤均出現躍升，Robin終於喜笑顏開。
2017年Q2開始，百度經營利潤跳高近10個百分點，此後連續五年季度經營利潤率保持在20%以上。
值得說明的是，2018年Q3毛利潤141億元，毛利潤率高達50%。
財報釋出後，另一個核心資料引發業界討論，這個資料正是2018年Q3的經營利潤率降至15.7%。為何出現這一情況呢？
有關分析指出，從財報看百度加大了內容及市場營銷方面的投入。而這樣做的目的，正是準備再次“換檔”爬坡，加速推進百度從戰略層面向AI轉型。
實際上在成本支出方面，百度營收成本包括四大塊：內容成本、流量購買、折舊及其它及頻寬費用。其中最沉重的負擔是內容成本，2017年全年累計支出134億元，而2018年前個三季度支出已經達到161億元。其中，Q3支出67億，佔廣告收入的30%。
此外，百度一直在增加研發投入。比如2018年Q3研發費用39.2億元，佔總營收的13.9%。
總體而言，2018年是百度的成年禮。
18年前的2000年1月1日，李彥巨集抱著技術改變世界的夢想，辭掉矽谷高薪工作，決意回國在中關村建立百度。
18年時間，李彥巨集以搜尋引擎起家，帶領百度穿越牛熊週期，奔向“千億俱樂部”。
這是一個新臺階，顯示百度打開了更高一層的市場空間，無論是資本市場還是經營業績都突破了一個天花板。
2、合併愛奇藝財報，帶來哪些影響？
百度Q3財報顯示，營收同比增長27%，利潤同比增長56%。投資者紛紛慨嘆——百度做對了什麼，讓第三季度財報如此亮眼？
有關分析指出，百度與愛奇藝合併財報，最終出現了百度Q3營收增速達到27%。
至於利潤為何同比增長56%？據財報資料顯示，這個靚麗的資料包括了90億元的投資收益，主要來自處置金融業務（度小滿）和國際業務的資產。
如果解剖百度的核心業務收入就會發現，愛奇藝提供了一筆巨大的營收。
百度Q3的核心業務為216億元，相比上年增長25%。其中關鍵的地方在於，第三季度愛奇藝收入69.1億元，增長了48%。由於合併財報中，愛奇藝Q3營收接近70億元，直接拉昇了百度Q3的營收增速。
我們再一起來梳理一下，百度三季報的成本支出，這直接影響到百度Q3的淨利潤。
百度三季度內容成本支出67億元，同比大增73%，增速超過二季度的68%，這主要源於愛奇藝的內容成本增加。另外，百度對百家號和資訊流內容網路也有投資。
這說明為了拓展愛奇藝的內容，百度增加投入推動內容生產。這直接體現在財報上，以內容開支為主的營收成本從第二季度開始飆升，導致收入已無法覆蓋成本。
特別是第三季度，營收成本同比增長66%至76.6億元，愛奇藝的毛利率隨即轉負。第三季度，愛奇藝的淨虧損擴大到了-31.4億元。
也就是說，通過優質內容吸引使用者，付出的代價很“慘痛”。報告期內，愛奇藝內容成本佔近78%，更多版權攤銷和自制內容使其內容成本持續走高。
愛奇藝對內容重金投入影響了百度財報表現，Q3財報資料顯示，百度的內容成本同比增長73％至67億元。
對此，愛奇藝CFO王曉東坦誠，內容投入的增加使愛奇藝利潤承壓，但他認為這很必要，並在其預期範圍內。Q2財報電話會議時他曾預計，下半年內容成本將佔總營收比的80%。
雖然目前的資料並不好看，但是看好愛奇藝的長線投資者則會注意到其多元化業務的良好走勢。
除會員和廣告營收外，愛奇藝剩餘約23%營收來自內容分發和包括直播、線上遊戲和 IP 授權在內的其他收入，這部分佔比持續增長，Q2、Q1分別為18%、14%。
具體而言，愛奇藝內容分發營收8.35億元，同比增速高達220%，較Q2季度18%的增速大幅提升，這主要受益於愛奇藝分發的優質內容；而其他收入項報告期內營收8.311億元，較去年同期增長157％，主要原因是垂直業務線的較好表現。
愛奇藝對未來業績進行了展望，他們給出的預期是： 2018年第四季度預計總收入介於64.8億元人民幣至67.5億元人民幣之間，同比增長在43%至49%之間。
長遠來看，愛奇藝仍然是推動百度總營收增長的“功臣”。事實上，愛奇藝獨立上市、資訊流廣告崛起、加大投資構建內容生態，李彥巨集的這些舉措都獲得了機構投資者的認可。
交銀國際預計，愛奇藝2019年毛利或可打平。該行首次給與愛奇藝買入評級，目標價32.7美元。
3、從“All In AI”到“Everyone can AI”
Q3傳遞一個新的訊號，投資機構把對於百度的期待歸納為兩點：一是AI技術提供更大的驅動力；二是提高內容生產的“價效比”。
這意味著資本市場對於愛奇藝帶來的短期虧損，並不認為是經營層面的惡化，而是為了加大原創內容而增加了前期投入。
從“All In AI”到“Everyone can AI”，李彥巨集正在帶領百度轉型，並且在轉型中重新發現了自己。
2018年剛開完AI大會，百度更新了戰略定位，從“All In AI”到“Everyone can AI”，並提出每年投入總營收的15%進行AI研發。大家都記得，2017年的青年節，百度“廠長”李彥巨集發出了一封信——《致我們的17歲：用科技讓複雜的世界更簡單》。
進入2018年，此前被業界認為短期盈利不明朗的AI業務，包括智慧駕駛也有了明確的商業化落地切口，那就是車聯網業務。
隨著AI業務的快速推進，百度在AI業務上仍然很需要資金，但是其本身的營收保持了健康增長。在業績強勁增長的情況下，百度能夠支援研發和人才投入，併為營收提供持續的驅動力。
在Q3財報會議上，李彥巨集稱DuerOS的增長十分迅猛，預計這種高速增長要一直持續到2019年，商業化將在2020年開始。
對於2019年的戰略部署，李彥巨集表示：
“其實和今年很相近，我們會繼續為收入增長進行投資，會繼續拓展手機移動端並保持人工智慧技術的領先。比如DuerOS，Apollo等，除此之外還有視訊和其他應用，這些都需要市場運營費用。”
另一個問題在於，是市值重要還是經營業績更重要？顯然，投資者會選擇後者，因為只有經營業績做好了，市值才會有紮實的根基。從這一點而言，百度保持了穩健增長的速度，這一點仍然值得信賴。
三季報披露，百度APP、百度視訊日活使用者分別達到1.6億和1.1億。李彥巨集的策略是：
一方面，通過AI技術優化使用者體驗，穩步提升高質量搜尋結果佔比；