經緯徐傳陞：市場低迷時，仍要把握自己的節奏
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近日，北京泰康金融大廈，經緯創投創始管理合夥人徐傳陞接受新京報記者專訪。 新京報實習生 陳婉婷 攝
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2018年12月18日，徐傳陞出席華興資本VC/PE影響力投資榜單頒獎盛典。受訪者供圖
徐傳陞
經緯中國創始管理合夥人 47歲
投資年限：18年
投資專案：滴滴快的、餓了麼、中國有贊、南京健友等。
徐傳陞是經緯中國的另一位創始管理合夥人，和張穎的“彪悍生猛”不同，他充滿耐心、話少卻一針見血，倆人在風格上形成互補。
他所在的經緯，最早提出佈局移動網際網路，同時也在非常早期就佈局了產業與工業網際網路。後者很有可能是這幾年最大的風口，被認為將蘊含無數的機會於其中。
這位47歲的新加坡人篤定中國機遇，他18年的投資生涯，可謂起步於谷底，決勝于山頂。他曾經是百度早期投資人，滴滴、快的合併的幕後推手，並投出了包括餓了麼等一系列優秀專案。
2000年，徐傳陞加入華盈創投，正趕上史上最大資本寒冬，網際網路泡沫破滅，納斯達克崩盤。他所在的經緯中國，則誕生於10年前的金融危機。2008年，經緯中國成立。
在業內看來，經緯的風格彪悍凶猛，屢有驚人的創新和出其不意的打法。他們跨界招聘毫無投資經驗的產品經理，高舉高打。他們強烈的風格與個性，在風投界獨樹一幟，絕不會被錯認。在過去的2018年裡，經緯投資了超過530家初創公司，僅僅2017年經緯系公司累計融資額就達到近1400億元。
身為經緯中國的創始管理合夥人，徐傳陞是完全不一樣的風格。張穎擅長扛槍衝在第一線，徐傳陞有時候會花更多時間教會新人如何開出第一槍。
核心是對人的判斷
2018年4月，移動零售服務商“有贊”在港股借殼上市，經緯是其最大的機構股東之一，從天使輪到上市，徐傳陞陪跑全程，這給經緯帶來了巨大的投資回報。
但如今回過頭來看，經緯投資有讚的時機相當尷尬。2013年11月，有讚的商家數量達到2000個，正打算開始向商家收費時，使用者突然在微信裡打不開淘寶的任何連結，這就斷了商家在微信運營粉絲再去淘寶購買的路。
“沒想到淘寶的動作這麼快。”有贊創始人兼CEO白鴉說，他馬上開始打電話融資。儘管當時有讚的發展前景並不明朗，白鴉之前的創業經歷也“並不成功”，但第二天，經緯過來當場敲定了融資。2013年底，有贊完成A輪2000萬元融資，經緯領投。
“我投有贊更多的還是投白鴉這個人，看重他的思考和執著，他是個可塑之才。”徐傳陞說，“投資人一是看大的趨勢，二是看打造的產品，三是看創始人的能力和經驗。對於早期專案，我更看重創始人的感染力，很少有一個完全沒感染力、不能說服別人的人，最後能真正把事情做大。”
讓徐傳陞略感意外的是，這2000萬元加上高瓴資本和唯品會後期投入的2000萬美元，才一年多就快被白鴉花光了。為了搶活躍商家，有贊燒錢進行了大規模的市場投放。
2015年下半年，在C輪融資即將要簽字的時候，有贊被領投方放了鴿子，公司賬上的錢只能再發六個月工資。
徐傳陞接到了白鴉打來的電話，“當時他非常沮喪”。徐傳陞飛去杭州，在一間小酒吧裡，他和白鴉點了一瓶威士忌。烈酒下肚，徐傳陞拍著白鴉的肩膀說，“這事兒很正常。”然後開始“12345”跟他進行邏輯分析。
白鴉認為徐傳陞是一個陪伴式的投資人，“不是無所事事的陪伴，是寒夜裡有一盞路燈一樣照亮著的陪伴”，白鴉回憶當時的場景，“他極少喝酒，但在我狀態不是很好的時候，陪我喝了兩次，讓我覺得很溫暖。”
徐傳陞這樣總結他在有讚的兩個關鍵節點所起的作用：“你很難在企業大的方向和創始人的性格上做一些大的變動，唯一能做的就是在他們比較落寞的時候，去提供一些幫助，基於我們的經驗和積累，去給到一些建議。這種建議不必多，但要足夠有力。當然最終的選擇，還是在創始人自己手上。”
日後有讚的發展證明了徐傳陞的眼光。白鴉感慨：DS（徐傳陞）是一個判斷力特別準的人，每次融資時，只要我描述一下對方跟我交流的問題和關心的點，他就能判斷出這個機構在這個案子上是不是靠譜。過去這麼多次，他沒有說錯一回。
不能讓創始團隊吃虧
2015年在中國網際網路創業史上是極其不平凡的一年。
那年情人節，中國網約車市場最大的兩個玩家滴滴和快的宣佈合併；8個月後，美團和大眾點評宣佈合併。至此，繼BAT之後的新興巨頭組合“TMD”正式成型。
在滴滴快的合併案中，徐傳陞是影響程序的關鍵人物。
徐傳陞記得，在滴滴快的合併前一個月，由於補貼戰術的大範圍應用，這兩家公司深陷戰爭泥潭。
握手言和換來了滴滴快的出行大戰的偃旗息鼓。合併之後，徐傳陞留任新集團董事，是七人董事席位中唯一的VC代表。
這位一向低調謙遜的投資人，因為全程深度參與這場備受關注的合併，被從幕後推向臺前。合併前決定出行市場最終走向的“13個小時”祕密談判，更在日後成為傳說般的案例教材。
徐傳陞是快的打車最早的投資人之一。2014年，徐傳陞主導了經緯對快的的A輪投資，隨後持續加碼。經緯和阿里作為最早的投資人，為快的籌集了累計達數億美元的資金，由此獲得了和滴滴開戰的籌碼。
“快的的團隊偏低調、悶頭做事，跟我的風格比較相似。”徐傳陞如此解釋他投資快的的原因。在合併談判前，快的的股東將他作為代表推上了談判桌，因為快的管理團隊都是做技術和產品出身，“他們要我陪著，幫管理團隊出主意。”
平日裡徐傳陞溫和友好，不會咄咄逼人，但涉及投資時，“他會有非常明確的傾向，堅定、果決，從來不糾結。”經緯中國投資經理孫凌皓如此評價。
這很符合經緯的打法。業內對經緯的印象是：凶猛彪悍，敢打敢賭。經緯在2010年確定了豪賭移動網際網路的戰略，是典型的“帶有明確價值取向的激進派”。
在孫凌皓看來，徐傳陞的堅定果決並非無源之水，他總是能恰到好處地把握一個平衡，在談判桌上能讓人信服。他回憶，在被投專案的董事會上，基於各方利益，經常會出現吵得不可開交的情形，徐傳陞往往充當那個協調者的角色。
經緯中國合夥人肖敏與徐傳陞合作過多次，他認為，“徐傳陞與人溝通能力非常強，他平時極其低調，但能在關鍵時刻顯示他的大智慧”。
一般來說，徐傳陞不是第一個發言的人，但他會在場面快要失控時站出來，起到定海神針的作用。面對一些比較重要的事情時，他會私下去找各方一對一溝通。
徐傳陞認為自己屬於“偏平穩”的型別，“跟別人交流起來，對方的節奏也會慢下來”。
他對自己的定位非常清晰：“我們與創業者攜手並進，要非常清楚自己的角色，那就是軍師，投資人不是動手去創業的人。但是基於我們十餘年的積累，也基於我們做了國內早期投資最大的投後團隊，我們對創業公司可能遇到的問題非常瞭解，並有足夠的資源和人力去使力，在這些基礎上我們可以有針對性地提出很多好的建議”。
只要帶槍，就可以開始開槍“我們要開始招更多年輕人，更懂產品的人。”這是2009年12月，經緯在廈門開全體會議時確定的招人策略。
彼時正值移動網際網路大幕拉開的前夜，蘋果手機剛推出不久，安卓系統剛剛誕生。經緯確立了投資的兩條主線，一是移動網際網路，二是交易撮合模式。經緯開始大規模從網際網路招聘毫無投資經驗的產品經理。
徐傳陞將經緯投資團隊的架構總結為“大部隊+精英部隊”，按垂直行業分成八個小組，每組四五個人，想要在每一個垂直行業找到最優秀的公司。他傾向於招聘有智商有情商，同時非常玩命努力的年輕人，然後給他們很大的自主空間。
2010年9月，王華東以“分析師”的身份加入經緯，在那之前，他在搜狐網IT頻道擔任高階編輯，沒有任何投資經驗。5年後，他成為經緯最年輕的合夥人。
徐傳陞將王華東形容為“一個學習機器”。在他看來，“80後”的思考有時會更開闊，雖然沒做過投資，但非常注重產品，所以經緯敢重用年輕人。
王華東說，“DS給我們足夠多的空間和耐心，所以我們能以更開放的心態去看待一個事情”。曾經有專案在經緯內部很多人不支援，“DS不停讓我們去做工作，等到我們拿到更多的資料有了足夠清晰的判斷之後，他會支援我們去做這個事”。
年輕人經驗不夠豐富，經緯通常會讓資深團隊帶年輕團隊，但也不乏年輕分析師剛加入就做出成績的案例。
2016年，孫凌皓加入經緯成為分析師。半年後，他出手了第一個專案——AI醫療公司“圖瑪深維”。這個專案在天使階段被他發現，徐傳陞在經緯內部力排眾議，支援孫凌皓促成了這筆投資。後來，圖瑪深維接著又完成了兩輪融資。
孫凌皓被徐傳陞安排去擔任圖瑪深維的董事，實際上在風投行業，讓分析師當董事的案例並不多見。
“他做董事，我全力配合他，董事會有時候我跟他一起參加。”徐傳陞認為， 帶新人的核心在於實戰，“我們風格是從第一天，你只要配槍，就可以瞄準。”
不能因為市場太熱，就把錢全投進去
徐傳陞自認為是一個“鈍悟”的人，學東西比較慢，但很堅持。2000年2月，他加入一家VC學做投資，入行一個月後網際網路泡沫就破了，正好趕上資本寒冬。
辛苦摸索了兩年後，他才“開始開竅”，再摸索了兩年，他開始進入比較順利的階段，投資了百度的B輪、分眾傳媒和瑞聲科技的A輪。
他將這種進步歸結於和創始人的持續交流以及自己的長期學習。在做投資之前，他在IBM蓮花軟體工作了7年，這段工作經歷讓他能深刻理解企業家在企業經營中面臨的種種挑戰。但這就像是一把雙刃劍。在他看來，嚴肅和嚴謹工作經歷的背後，形成的是相對“固化的思維”。轉型做投資後，前三年他都在“不停地碰撞和學習”。
在18年的投資生涯裡，徐傳陞經歷了大大小小的行業週期，風口的瞬息萬變鑄就了很多機會，也攪動了很多人的焦慮。這些經歷讓他能夠“在所有人狂歡的時候，保持冷靜”，同時不失內心對新事物的激情。
“每次這個行業接下來是熱錢多了，還是市場冷了，DS都會提醒我們，也都非常準確。超強判斷力、舉重若輕。”白鴉表示。
在徐傳陞看來，今年到明年，很多公司會面臨融資壓力，包括很多創投基金可能也會面臨同樣的挑戰，因為初期投資太快，後續跟不上。因此，投資需要張弛有度，按照自己的節奏，不能因為市場太熱，就把錢全部投進去。
他表示，過去十年，經緯的投資一直保持著自己的節奏。現在市場相對比較低迷，但是經緯依然按照自己的節奏在做投資，不會因為經濟好壞去做太多調整，而是會更關心是否有很好的機會。
這麼多年的從業經歷，最讓徐傳陞觸動的是，十五六年前，他預感到網際網路將會成為一個很大的產業，但讓他沒想到的是，網際網路竟會那麼龐大，成為一個經濟支柱，這讓他的思維更加開闊。
“過去很多認為不可能、不可想象的事，今天其實已經成為現實了”，他認為，中國商業的崛起充滿著不同機會，不要太固化地去思考一些商業模式。
同題問答
你最遺憾錯過哪個專案？
徐傳陞：京東，因為當時我們是有機會投的，而且聊了很多次，但最後還是沒有投。後來京東成長為百億企業，我覺得這是一個不小的遺憾。
如果不做投資人，你會做什麼職業？
徐傳陞：我其實挺喜歡做研究的，所以我可能回學校當老師。
你什麼時候會退休？
徐傳陞：還早，這個行業還是可以做很久的。我會一直在投資行業，在經緯投出下一批更偉大的公司。