八維資本阮宇博：熊市洗投機者 不意味行業終結
文| ZEL
來源| 網易科技
作為投資人來說，也許熊市才是檢驗專案成色的最佳時機，熊市代表衰退，同時也代表了機會。對於有經驗的投資人來說，冷清的行業並不能阻擋技術開發者的熱情，在熊市中開展布局正是好時機。而熊市，只不過是泡沫過後的行業自我調整，幫助行業回到商業本質上來。
目前的區塊鏈行業無疑正處於寒冬。在整個行業不景氣的情況下，區塊鏈行業的產業鏈上沒有哪一個節點可以獨善其身。基於目前的行業環境，網易科技策劃了“熊市的正確姿態”系列報道，從行業各角度去呈現熊市中的生存策略。
“熊市的正確姿態”第一期，我們專訪了八維資本創始人阮宇博，阮宇博生於1996年，年僅22歲。但其創立的八維資本投資了0x、Fcoin、本體、Zilliqa、ICON、Wanchian、Kyber、Bibox、幣世界等區塊鏈公司，阮宇博同時擔任Bluzelle和Gifto顧問。 八維資本是區塊鏈投資領域中非常活躍的投資基金。
在創立八維資本之前，阮宇博已然名聲在外。從6歲開始，便鑽研IT技術及無線電、微控制器方面的應用，隨後參加各種科技創新大賽，並取得了不俗的成績。投資人阮宇博的專業精神，也是在不斷進行各種發明研究的同時，逐漸積累而形成的。對於技術出身的阮宇博來說，從技術層面上去篩選區塊鏈投資專案，可以避免很多空氣幣的專案，正是由於其在技術上精益求精的專業精神，使得八維資本在投資路徑上一直保持穩健。阮宇博高中畢業就開始了自己的創業之路，創立了兒童智慧硬體公司阿里辛巴，創業之路雖有坎坷，但也為其之後進入投資行業打下了堅實的基礎。阮宇博的投資之路，始於與合夥人余天一聯合創立了Skylight Investment，當時的LP有新東方，泰有基金等數十家國內著名機構。主要是做傳統的股權類專案投資，主要投資於科技類的專案，投資標的超過超過40餘家，其中也包括Hyperloop One等明星專案。就是在投資那些科技類專案的過程中，阮宇博加深了技術方面的學習和分析能力，同時，Skylight Investment的LP新東方和泰有基金都是在傳統股權投資領域經驗十分豐富的投資機構，在合作的過程中，宇博也從他們的身上學習到了很多關於投資方面的技能。
阮宇博在波士頓大學求學期間，在Skylight Investment做投資時，研究了很多行業機會，包括機器學習、區塊鏈、生物醫療、物聯網等行業，並且總結這些行業的未來發展與機會。後來發現機器學習，人工智慧行業近十年還處於探索階段，物聯網、生物醫療等行業目前也是類似的情況，沒有一個很好的技術突破點。反觀區塊鏈行業，在2014年就有巨大的突破，看到了區塊鏈行業的巨大潛力，分散式賬本的新形式，以及智慧合約技術，在金融領域都是有巨大前景的，並且可以提升效率，同時，大批人才在不斷湧入區塊鏈行業。阮宇博從中看到了機會，所以在2017年，決定從學校退學，專注於區塊鏈投資領域。從競業情況的角度來說，當時專注於投資區塊鏈行業的基金也比較少，所以正是一個進入的好時機。
在2017年，阮宇博創立了八維資本，對區塊鏈行業上下游，包括底層技術、隱私、儲存、Security Token、穩定幣、交易所、媒體、諮詢、技術社群等專案進行戰略佈局及投資。在短短的一年時間中，八維資本的投資回報率已經位列美國Token Metrics榜單中50家國際基金的前三位。在中國，年少成名的阮宇博所創立的八維資本也被36氪、清華x-lab等機構評為中國前十區塊鏈投資機構。而八維資本取得如此投資回報的原因，其一是在於2017年~2018年，對於投資進場時機的判斷。八維資本成立於2017年年中，正好處於區塊鏈行業紅利到來的前夕，當時專門投資於區塊鏈行業的投資機構並不是很多，而八維資本成立之後不久，加密貨幣就迎來了2017年底至2018年1月份的爆發。在2018年年初的時候，八維資本也判斷出了市場的過熱，所以很早就做了清倉+對衝等一系列措施，使得八維資本的基金淨值在熊市中也可以保持增長。其二，八維資本對於海內外資源的整合，對區塊鏈行業的產業鏈和行業生態上下游的整體佈局，使得八維資本與所投資的專案一起成長，利用行業生態佈局聯絡各種行業資源，幫助投資的專案很快地站穩腳跟，從而更好地創造收益。
阮宇博介紹說，熊市下八維資本的投資策略與核心邏輯堅持以價值投資為導向， 目前的熊市洗掉了一些投機者，正是堅定相信區塊鏈未來的人的佈局好時機。
區塊鏈專案關鍵是能創造社會價值
阮宇博2017年成立的八維資本，投資區塊鏈行業專案時，正值區塊鏈行業最熱的時期，加密貨幣價格屢破新高，如日中天。但行業的火熱，在2018年一季度戛然而止。歷經牛熊的阮宇博認為，區塊鏈不只是技術創新，更是制度創新，包括融資模式、商業模式和利益分配模式的創新。對於能通過區塊鏈技術改變我們日常生活的專案，比如支付，存證，穩定幣，Security Token，區塊鏈+遊戲等型別的專案。阮宇博依然認為這些專案還是非常有投資價值的。
談及未來對區塊鏈行業的投資佈局，阮宇博表示對於Security Token非常看好，阮宇博相信通過Security Token能為傳統的金融市場注入更多流動性，鼓勵大家將自己的資產拿出來 Tokenize，放到市場中交易，讓市場來發現價格。“2017年全球股權資產在70萬億美元左右規模，債務約為100萬億美元，房地產市場規模230萬億美元，如果這些 真正的資本大鱷開始進場，未來發展空間將超乎我們的想象。”同時，Security Token型別的專案，也更加的正規化，也更能被主流的機構和投資者所接受。
對於區塊鏈的價值迴歸，阮宇博認為關鍵點是迴歸商業本質，找到能盈利的專案。基於區塊鏈的去中心化融資方式，本身是一個非常棒的金融創新，但融資方式本身不應該成為一家企業的核心競爭力，而只是幫助企業更好的 access 資本。
作為一個區塊鏈投資人，阮宇博還對區塊鏈行業的創業者們做出了一些中肯的建議：希望創業者不是為了創業而創業，而是能解決實際的問題。有合理盈利模式的可持續發展的專案才能是最終被市場接受的好專案。
熊市不意味行業終結，新技術新模式將激發下一浪潮
對於目前遭遇寒冬的區塊鏈行業，阮宇博表示並不悲觀。雖然目前受行業熊市的影響，市場上悲觀的情緒瀰漫，阮宇博說八維資本現在還在積極的投資，一直沒有休假，熊市更要抓住投資機會。
阮宇博認為，目前的行業熊市只是行業自我調整的一個必然過程，熊市並不意味著行業的終結，“熊市並不意味著大家都歇業關門了，雖然街上冷清了，但是其實店裡的人還在積極開發。區塊鏈的技術還在以越來越快的速度發展，迅速成熟。國內外的頂尖人才進入這個市場，這都是非常陽光的訊號。 “阮宇博說。
目前區塊鏈市場整個比較冷，這是行業自我調整的一個必然過程。只有當過熱的資本撤出，市場迴歸理性，區塊鏈行業才能有健康的發展。
關於熊市何時結束，阮宇博坦承沒有人可以準確的估計這個時間， 只有當制約區塊鏈發展的瓶頸獲得切實突破，化熊為牛才有可能實現。目前制約區塊鏈行業發展的瓶頸，阮宇博認為有三點：一是合規性，政府的監管；二是流動性，目前大的資金沒有進來，盤口資金量不大，導致波動性太強了；三是盈利性，專案方需要解決生活中的問題，能持續產生盈利。
以下是網易科技訪談阮宇博的實錄，有刪改：
區塊鏈不僅是技術創新 還是制度創新
網易科技： 八維資本曾投資了多個區塊鏈著名專案，在目前熊市的情況下，您們的投資策略有哪些變化？核心的邏輯是什麼？當前區塊鏈行業最值得投資的專案是哪一類？是應用公司，還是交易所，還是媒體，還是其他？
阮宇博： 我們一直堅信區塊鏈不只是技術創新，更是制度創新，包括融資模式、商業模式和利益分配模式的創新。所以八維資本從17年建立以來，我們一直都堅持價值投資。我們認為價值投資是實際能通過區塊鏈技術能顛覆或者挑戰我們日常生活的專案，比如支付，存證，穩定幣，Security Token 等行業都是我們認為非常有投資價值的行業。
舉個例子，穩定幣跨境支付，能夠很大程度上降低結算費用。Visa和Master現在從商戶手上收3%的結算費用，通過穩定幣其實能將這個費用大量減少。另一個是跨境支付，比如現在美國到非洲轉錢是非常困難的，但是通過穩定幣我們能夠很快完成跨境支付。像我們投資的TrueUSD，我們相信這樣的合規有監管的專案是一定能長遠走下去的。 這個專案也得到了A16z, Peter Thiel 等大佬的支援。區塊鏈技術在支付領域很有潛力。
網易科技： 今年或者明年八維資本在區塊鏈裡如何佈局？
阮宇博： Security Token! 我們非常相信它的未來。我們近期在我們的公眾號上也釋出了我們對證券式通證的一些想法，也得到了行業的很多關注。我們相信通過Security Token能為我們傳統的金融市場注入更多流動性，鼓勵大家將自己的資產拿出來 Tokenize，放到市場中交易，讓市場來發現價格。2017年全球股權資產在70萬億 美元左右規模，債務約為100萬億美元，房地產市場規模230萬億美元，如果這些 真正的資本大鱷開始進場，未來發展空間是將超乎我們的想象。
除開Security Token，我們重點投資的還包括公共鏈、儲存、分片、通訊、聯合體 區塊鏈、穩定的加密貨幣、跨鏈通訊和分散式交換等。力求投資於一個區塊鏈生態系統。
網易科技 ：作為專業的投資人，在投資區塊鏈專案時，是從哪些維度來對專案進行估值的？
阮宇博： 從幾個方面吧，從團隊的組成以及機會成本，從專案所在市場天花板，從單個使用者價值和社群規模，還有專案技術實力及技術研發投入等方面。早期專案缺少資訊估值難以準確，但是通過這幾個大方向，和我們對行業的把握我們能得到一個相對合理的量。
迴歸商業本質，能盈利的專案才是關鍵
網易科技 ：區塊鏈需要重新回到價值投資的軌道上，對區塊鏈行業而言，區塊鏈的價值迴歸，關鍵是什麼？
阮宇博： 迴歸商業本質，能創造價值專案才是關鍵。基於區塊鏈的去中心化融資方式，本身是一個非常棒的金融創新，但融資方式本身不應該成為一家企業的核心競爭力，而只是幫助企業更好的獲取資本。比如像Amazon這種做得非常好的公司，確實能夠通過去中心化的融資方式來更好的繫結使用者利益，並且形成更好的經濟體系。但做的不好的企業， 還是沒有辦法讓他變得成功。所以，所謂價值迴歸也就是迴歸商業本質，找到解決 實際問題，有良好的現金流，有可行的商業模式的公司，實現區塊鏈專案應用場景落地。
網易科技： 您認為在目前熊市中的區塊鏈專案，亟需解決的問題有哪些，能否為區塊鏈專案的創業者們提一些建議？
阮宇博： 可能就是希望創業者不是為了創業而創業，而是能解決實際的問題吧。其實區塊鏈專案投資和傳統投資沒有什麼本質區別。說到底都是需要解決一個實際的痛點，解決實際問題。而不是為了去中心化而去中心化，很多行業在中心化的體制下是非常有效的，他們不需要這個過程。有合理盈利模式的可持續發展的專案才 能是最終被市場接受的好專案。
網易科技： 目前區塊鏈行業整體遭遇了一波熊市，那麼本次的熊市對整個區塊鏈行業的影響是什麼？您認為未來區塊鏈行業將會怎樣？
阮宇博： 其實熊市才更需要冷靜下來看泡沫破掉之後的現實。熊市雖冷，但確實洗掉了一些投機者，投機的投資人，投機的創業者。剩下的會是在能力上支援，在心理上堅信區塊鏈未來的這樣的一群人。
另外也需要認識到，熊市並不意味著大家都歇業關門了，雖然街上冷清了，但是其實店裡的人還在積極開發。區塊鏈的技術還在以越來越快的速度發展，迅速成熟。我們能看到最優秀的大學在開始重視區塊鏈教育，開設頂級研究所。比如加州大學伯克利分校。我們能看到國內外的頂尖人才進入這個市場，這都是非常陽光的訊號。另外，我們也能看到很多傳統投資人也在慢慢進場，比如紅杉， A16z, IDG。
制約區塊鏈的瓶頸：合規性、流動性、盈利性
網易科技： 從專業投資人的角度來分析，這個熊市還會持續多久？制約區塊鏈的瓶頸，具體是什麼?
阮宇博： 這個不好說，也沒有誰能準確的估計這個時間，但熊市的出現是有原因的，牛市也不是等來的，只有當制約區塊鏈發展的瓶頸獲得切實突破，化熊為牛才有可能實現。熊市缺少新的資金大量湧入，這是需要新的商業模式和應用場景才能激發的下一個浪潮。待到下一個成熟期會有新收穫的果子。技術本身我們還是非常看好的，所以我們也會堅持的做下去，助力建設一個更好的區塊鏈未來。
關於制約區塊鏈的瓶頸，一個是合規性，政府的監管，一個是流動性，目前大的資金沒有進來，盤口資金量不大，導致波動性大強了，還有一個是盈利性，專案方需要解決生活中的問題，能持續的帶來社會價值。
網易科技： 關於投資及募資方面，之前大部分的Token Fund投資週期都是12+6個月這樣的模式，之前募集的基金額度差不多投完了，那麼目前市場上的Token Fund的運營狀況是什麼樣的？資金募集變難，資金募集的週期變長？整個投資市場在發生什麼樣的變化？
阮宇博： 目前我想包括八維資本的大多數投資機構現在還在積極的投資，一直沒有休假，熊市要抓住投資機會。目前基金的募資確實比較慢，但這在長期來說並不是問題。
市場整個比較冷，這是行業自我調整的一個必然過程，在資本市場中沒有人能做到絕對理性。市場絕大多數時間都在被高估和被低估之間波動。區塊鏈是一項顛覆性技術，但也像VR 和網際網路在發展早期被資本階段性高估，現在就是市場回撥的一個階段。只有當過熱的資本撤出，市場迴歸理性，區塊鏈行業才能有健康的發展。
本文來源：網易科技報道 責任編輯：吳夢陽_NBJ11200