成立18年 GGV的方法論與風格變遷
來源：ofollow,noindex">介面 作者：周伊雪
“全世界最好之一，事實如此。”在位於新源南路8號的辦公室內，被問及如何評價GGV（紀源資本）的投資業績時，講話中氣十足，不時發出大笑的GGV管理合夥人童士豪說。
2000年GGV在美國成立，5年後在上海設立中國辦公室，多年來專注投資中美兩大市場的創新專案。一串數字可以說明GGV所取得成就——成立18年，GGV共投出296個專案，其中獨角獸公司56家，33家實現IPO。在過去18個月內，GGV為LP帶來超過10億美金的現金回報。
已經步入尾聲的2018年，也是GGV的收穫之年。這一年，GGV共有18個專案退出，其中5個實現IPO，包括小米、 小牛電動 、 流利說 等明星專案。
在募資艱難的資本寒冬，GGV則於近日宣佈完成了總額18.8億美金的基金募集，包括GGV Capital VII及VII Plus，共計13.6億美元，GGV啟航基金二期共計4.6億美元；以及GGV Capital VII的創業者基金，共計6000萬美元。這輪融資完成後，GGV共管理13支基金，資產規模達到62億美元。
“這肯定這不是巧合。”GGV管理合夥人李巨集瑋說。回望過去，GGV的成功在於抓住了網際網路及移動網際網路時代的浪潮。在它的被投名單上， 百度 、 阿里 、滴滴、頭條、小米，這些公司構成了主導中國網際網路世界發展的幾股最強大的力量。
對於一家追求成為市場NO.1的投資機構來說，挑戰在於能否永遠抓住下一個大的浪潮，並投出 新浪 潮崛起中誕生的超級獨角獸。過去18年，GGV已經形成了一套方法論，不過面向未來，這家基金也在改變。
全球視角、本土投資
GGV關注消費及新零售、網際網路服務及社交、企業服務及雲、前沿科技四大板塊的投資機會。在每個主題之下，以全球視角去看專案，再由本地投資團隊決策。
目前，GGV在美國與中國各有三名合夥人，實行中美兩地作戰。在李巨集瑋看來，地域對GGV並不是制約，更多是知識庫及視角的補充。
這點可以從GGV在出行領域的佈局得到印證。在出行板塊，看到Uber在美國出現後，GGV接連投資了滴滴、東南亞的Grab（一家總部位於新加坡的網約車公司，曾收購Uber的東南亞業務）；在共享單車領域，GGV則接連投資了哈羅單車和LimeBike（一家美國的共享單車公司）、Yellow（一家巴西共享單車公司）。
中國視角與中國經驗也在發揮重要作用。例如在電商領域，童士豪觀察到，美國投資者傾向於避開 亞馬遜 ，主要關注高階市場，導致美國的草根市場被忽視。基於這個判斷，童士豪在美國投資了主打低價、面向藍領階層的移動電商Wish。“美國VC對這個（Wish）沒有感覺，但我們見過淘寶如何崛起，知道這個市場是很大的。”童士豪說。
中美兩地作戰的模式令GGV看投資機會時，能夠互相補充和借鑑。但在做決策時，尤其是早期，會以本地決策為主。“因為早期決策需要快速，另外早期投資更多也是對人的判斷。”GGV管理合夥人符績勳說。
GGV的另一優勢在於，基金投資階段能夠覆蓋公司的整個成長週期，從種子輪到pre-IPO輪都可以投。符績勳相信，這樣多階段的視角能夠令GGV在發現新趨勢的嗅覺上更為敏銳，同時也能在優秀公司壯大過程中不斷加碼。
“我們可以投早期，也可以投後期。我們希望通過這樣組合，在行業內獲取不一樣的視角和回報。”符績勳說。
在規模與精準之間尋找平衡
成立18年，GGV在發生什麼變化？一種視角是，看看它錯過的專案。
符績勳說，在投資上會犯兩種錯誤，一種是投錯專案，另一種則是錯過好專案。比如，GGV曾錯過了2008年的 京東 、2012年的頭條。
2008年2月份，京東正在進行B輪融資。符績勳見到劉強東後，問他需要融多少錢。劉強東說需要3000萬美金。符績勳繼續問，這筆錢能花多長時間？得到的答案是一年。對於過投資百度，並在這個專案上取得巨大成功的符績勳來說，他看重資本效率，而當時在倉儲物流上耗費大筆資金的京東太過資本密集。基於這個判斷，他沒有投資京東。“我沒想好，沒看好。我當時不知道這錢投下去會有怎樣的想象空間，所以錯過了。”符績勳說。
另一個則是現在已經達到750億美金估值的今日頭條。
事實上，關於資訊流及資訊分發帶來的機會，在看到今日頭條之前，GGV已經做過很多研究。看到頭條時，資料確實漲得不錯，但總流量也還不大，100萬不到。符績勳當時問了周圍很多人，發現除了兩個司機師傅外，沒有人用。
現在符績勳總結錯失原因時說，“其實我們得看到，中國是如此廣大，在單個城市或者在你的單一視角，往往看不到全部。看不到整個中國的消費需求。”
不過，GGV與頭條的緣分並未結束。之後，GGV在北美投了短視訊社群musical.ly，後musical.ly被今日頭條收購，GGV得以反向投資今日頭條。
這些案例說明，過去成功的經驗並不一定會永遠適用，真實情況則是，成功經驗在新趨勢崛起時往往會成為一種認知障礙。
GGV管理的資金規模越來越大，符績勳開始擔心“越來越大的支票，會導致你對市場失去感覺，不夠敏感。”為保持這種敏銳，GGV開始向更早期走。從第五期基金開始佈局早期，第六期基金成立啟航一期基金，可以投向種子期輪。
另一方面，規模擴張又似乎是必然之路。童士豪認為，每個新行業和賽道，如果完全以資料去分析都會比之前要糟糕，因為未成熟效率還不夠高。但長遠來看，能夠發揮的經濟效應會更大，只是需要投入更多資金。因此，GGV的基金規模在不斷擴張——對於中早期的VC來說，GGV如今60億美金的管理規模已屬巨量。
直觀感受上，GGV投專案比以前要更快、更多。2017年年初，徐炳東加入GGV，主要看新零售，至今已經投出14個專案。童士豪2013年底加入，五年來投資30多個專案。“GGV正變得更快，投資方向更廣，時間點更早期。”
不過，GGV也並未放棄一以貫之投資精品的風格，“對每個板塊，還是希望看到我們投資的公司，都能夠成為行業前三位。如果公司處在市場NO.1的位置，在市場不好的時候它會跑得更快。”李巨集瑋說。
新合夥人帶來新的投資風格，看起來，GGV正在規模與精準之間尋找平衡。“我認為這樣的變化，未來幾年會看到不錯的收穫和結果。”童士豪說。