【鏈得得深度】Coinbase業務模式拆解：沿襲PayPal思路，合規化存憂
10月26日，CNBC數字貨幣節目CryptoTrader主持人Ryan NeuNer稱，美國最大數字貨幣交易平臺Coinbase在為公開上市IPO做準備。作為最大的數字貨幣交易所，Coinbase的IPO聽起來有些讓業界認為“不倫不類”。
然而就在4天后也就是10月30日晚，Coinbase 營運長 Asiff Hirji 釋出公告稱，Coinbase 已完成 E 輪合計 3 億美元的融資，由老虎基金（Tiger Global Management）領投，投後估值為 80 億美元。
鏈得得統計了一下Coinbase融資情況，從2012年至今，Coinbase 共完成了 7 輪共 5.25 億美元融資。
其實，作為數字貨幣交易所，本次的IPO無論有沒有實現，都無法消除Coinbase的傳統網際網路屬性，因為其商業模式從根上就決定了。
種子輪就有YC保駕護航，E輪YC再次追加。從YC豐富的投資經歷和資深的輔助經驗來看，這就決定了Coinbase從模式上不太可能會“脫軌”，數字貨幣的納斯達克讓別人去當吧，我只要對投資人負責。
根據 Asiff Hirji 釋出的公告，接下來Coinbase要幹4件事：加大全球佈局力度、瘋狂上幣、穩定幣、發展機構使用者。
這4個發展方向，都指向一點：掙錢，對投資者有交代。來看看Coinbase如何實現。
做幣圈PayPal
收到YC的投資後， 2012年10月，該公司推出了通過銀行轉賬購買和出售比特幣的服務。2013年，Coinbase CEO Brian Armstrong 在接受VentureBeat採訪時表示，公司對標的是PayPal，做“the PayPal of Internet-only currency”。
這也奠定了Coinbase的盈利模式：交易手續費、消費支付手續費，以及今年大力發展的增值服務，與PayPal如出一轍。
但是，Coinbase遇到了2000年左右PayPal的瓶頸，C端的交易手續費疲軟態勢。隨著比特幣價格的蒙跌，Coinbase的財報不再光鮮亮麗，據本次Ryan NeuNer透露，Coinbase Q2 的營收已經跌至 9000 萬美元，這筆去年比特幣瘋狂漲價的2017年Q4階段的峰值4.5 億美元，營收下降了4倍。
其營收比例也在一年內發生了巨大的變化。2017年年初，比特幣交易量佔Coinbase總交易量比例的90%，平均支付金額為483美元；一年後比特幣交易在Coinbase的交易比例中還不到一半。
快消行業加速佈局，主攻B端
本次領投方為老虎環球，老虎環球專注全球消費類品牌的大額交易，可見Coinbase在B端使用者上的追求一直沒有消減。
其實在樹立了做幣圈PayPal的目標以後，Coinbase 也確實一直在消費支付上作出很大努力，也收穫頗豐。整個2014年公司還與Overstock，戴爾，Expedia，Dish Network，Time Inc.建立了合作伙伴關係，以接受比特幣支付，還為傳統的支付公司Stripe，Braintree和PayPal增加了比特幣支付處理功能。
老虎環球無疑將會給Coinbase帶來零售業B端最為優質的使用者；今年7月底，CEO Brain Armstrong20日宣佈Coinbase現在已經被列入Facebook廣告禁令的白名單；今年8月亞馬遜雲執行總裁蒂姆·瓦格納加入Coinbase擔任工程副總裁。
基礎設施佈置完畢，接下來就是交易幣種的擴大，以方便雙方的支付流通，吸引更多的使用者和商家參與進來。
所以，E輪融資中，Coinbase打算瘋狂上幣。Coinbase的上幣標準一直嚴苛，交易幣種也長期穩定。2017年Coinbase才拿到紐約州金融服務部（DFS）的以太坊和萊特幣交易許可。就在今年7月，Coinbase突然宣佈，決定上幣申請制，E輪計劃中，更是將加快上幣速度列入重要戰略目標。
儘管 Coinbase 一直致力於在機構投資者方面增加收入，但據統計，目前公司盈利只有 15％ 來自機構賬戶，而收入的 80％ 來自消費者，這部分收入絕大部分來自使用者買賣比特幣。如果只走量的話，Coinbase確實能成為數字貨幣支付界的老大。但是它並不滿足於此，如此大的使用者基數，如果不拿來開發，顯得無法跟投資方交代。
所以C端和快消B端吃進去以後，Coinbase下一步應該就是投資機構了。
擴容機構投資者服務業態
2001年以後，因與流水交易盈利模式無法相容，PayPal去掉了基金投資收益，開始想辦法做增值服務和為基金提供服務。Coinbase也仿其道而行。
2018年5月16日，Coinbase Ventures宣佈其首次投資複合實驗室。接著公佈計劃推出四款新產品：Coinbase Custody（託管），Coinbase Markets（市場），The Coinbase Institutional Coverage Group（機構覆蓋組）和Coinbase Prime（子交易平臺），來吸引機構投資者加入數字貨幣市場。副總裁Adam White 表示,
這一系列產品將可以解放100億美元的機構投資者資金到數字貨幣市場中來。
10月23日，據 Coindesk 報道，紐約金融服務部（NYDFS）已批准 Coinbase 託管信託公司（Coinbase Custody Trust Company LLC）有關推出數字貨幣託管信託業務的申請，可代表機構投資者託管 BTC、BTH、ETH、ETC、LTC 和 XRP 等加密數字貨幣。同日，Coinbase 在貨幣 20/20 大會上，推出了穩定幣 USDC。該穩定幣基於以太坊網路，與美元 1：1 掛鉤。
短短半年，佈局迅速、步步驚心，且吸足眼球，為公司帶來了極大的流量。
合規性讓Coinbase全球化受阻
雖然在業務模式上循著PayPal的道路狂風閃電，Coinbase一路非常順利，在全球範圍內的擴張上也表面風光，但其實Coinbase在合法合規方面一直不出色，一度深陷泥澤，這也阻礙了其全球擴張的步伐。
2014年是Coinbase全球化邁得最快的一年，8月收購 Blockr.io、9月初進軍歐洲市場，但隨後的幾年卻不盡人意。
2016年被日本巨頭三菱UFJ財團注資1億美金以後，Coinbase也一度想進入日本市場，可是在日本監管態度最不明晰的階段沒有成功。2017年日本的合法交易所吸引了全球的注意力，終於在2018年6月4日有訊息透露Coinbase Japan成立，任命日本Fintech協會（Fintech Association of Japan）理事的北澤直為CEO，已經開始在日本進行交易，而且北澤直曾在MUFG證券工作過。
然而，日本法規明確，訊息剛出來不就就被壓下去了。據鏈得得觀察，本次合規交易所申請也沒有Coinbase的身影，屢次收購的訊息，也都被否認。
2018年其在美國也是官司纏身，遭遇兩起訴訟指控，其中一項指控稱Coinbase交易所中有員工進行內幕交易，另一項指控稱Coinbase涉嫌幫助已經破產的加密貨幣交易所Cryptsy的執行長Paul Vernon進行洗錢。
可就在28日，傳出Coinbase裁掉了客戶服務、合規和欺詐三個部門約15名員工，CNN評論，這些是對Coinbase至為重要的部門，往往會同時因為公司的監管合規承諾一榮俱榮、一損俱損。
不知道E輪以後，列在頭等大事的全球擴張，Coinbase將如何展開。（本文獨家首發鏈得得App）