擁抱監管，STO或是ICO的升級和未來

全球最大的眾籌平臺Indiegogo創始人Slava Rubin預測STO（證券型代幣發行）將變得普及，原因在於這種代幣提供ICO（首次代幣發行）的眾籌元素與證券發行監管明確度之間的天然橋樑。Rubin相信，證券型代幣發行很快就會成為常態，因為證券型代幣發行與ICO不同，它為合法進行銷售提供明確的途徑。

目前看到的證券型代幣（Security Token）和去中心化網路關係不大，更多是利用以太坊代幣標準加上監管層協議（Polymath，Harbor）發行對映股權或債權的Token，在符合監管要求的情況下分銷和交易。通過中間人和監管，把鏈下資產所有權和資訊上鍊，通過代幣的形式流通。

大多數ICO和發幣專案都是在建立去中心化網路，通過代幣經濟（Token Economics）設計在這個新生產關係網中發揮代幣的作用，其中大多數ICO的代幣屬於實用型代幣（Utility Token) ,但部分有一定證券屬性。

不少基於中心化運營的Token從監管層面看屬於證券型代幣，比如交易所發行的平臺幣（BNB，HT，OKB）有手續費分紅機制。如果被認定為證券，在美國需要遵守美國1933年證券法和1934年證券交易法的規定，接受SEC更加嚴格的監管。

目前大家在討論的證券型代幣大多是基於ERC-20標準發行的代幣，輔助線上KYC/AML等配合監管的證券數字所有權，在符合監管前提下對映股權或債權，和分散式網路和區塊鏈底層技術關係不大。

從監管上來說，證券型代幣更是和很多ICO專案代幣的去中心化等特質相反，STO專案和平臺是擁抱接管，在現用監管框架上保障合規性，同時爭取更寬鬆的監管。部分觀點提到的STO是ICO的升級或未來，這是對於兩者機制都缺乏足夠認知。

從價值沉澱角度來說，證券型代幣相對比較清晰，是對於公司，債券，地產的數字所有權。而Utility Token如果其去中心化網路沒有價值，或價值無法沉澱到Token上，基本難有實際價值。

據業內人士分析，ICO作為加密貨幣和區塊鏈專案籌資的有效工具，會繼續留存，並將在未來被大規模採用，但情況會有一點變化。首先是一紙白皮書、痴人說夢和3000萬美元的日子可能已經結束了。其次，ICO也會隨著市場環境而演進，方向之一，就是STO。

一直以來，美國政府對於ICO監管的討論就非常積極，曾召開多次公聽會進行討論，未果。美國國會議員Warren Davidson日前又邀請了32家加密貨幣產業組織共赴國會，討論ICO是否應以證券發行的形式接受監管。

資產證券化在過去幾十年中，把缺乏流動性、但具有可預期收入的資產，通過在資本市場上發行證券的方式予以出售，以獲取融資，以最大化提高資產的流動性。資產證券化在一些國家運用非常普遍。目前美國一半以上的住房抵押貸款、四分之三以上的汽車貸款是靠發行資產證券提供的。

證券代幣化，資產代幣化在未來可能會追隨資產證券化的步伐，讓資產確權，收入審計更智慧，流動更方便，門檻更低，把證券變成智慧證券(Smart Securities)。

全球股權資產規模約為80萬億美元，債務資產規模約為100萬億美元，房地產市場規模約為230萬億美元。一旦STO把傳統金融市場中的各類資產都用Security Token形式逐步替代，將會是個很大的市場。

前途是光明的，但是道路沒有看起來那麼平坦。

文章來源：cointelegraph， cryptovest ， bitcoinmagazine

編譯：Sharon

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