暴漲暴跌難道就是通證經濟的宿命？
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通證（Token）是在區塊鏈系統中流通交易的，用來儲存價值、表現權益或實現激勵的憑證。通證的概念最早出現在以太坊上，以太坊的以太幣本身就是最典型影響力最大的通證之一。通證經濟是則是對通證進行管理的經濟。
接下來我們將在文章中分析以一個使用通證的打車應用為主軸分析通證經濟的優勢與問題。同時也將分析通證價格波動率過大的一些可能原因。
通證帶來的革新
通證帶來的革新已經有很多文章在討論了。通證帶來的革新有以下幾點：
- 激勵方式的變革；
- 定價方式的改變；
- 流動性的提升。
通證改變了網際網路應用中的激勵關係，將過去股東與使用者（尤其是早期使用者）的關係由對立變為合作。通過智慧合約和共識，區塊鏈產品或服務的價格也可以由中心化的公司定價方式變為純粹且難以被中心更改的市場化定價。由於通證是一個全球範圍內的自由交易市場，通證在區塊鏈上執行後將會極大得增強其流動性。
本文中筆者重點分析通證帶來的激勵方式的變化，而激勵方式的變化也是通證經濟中最重要的一部分。
通證改變了過去網際網路產品中使用者與股東的關係。過去網際網路產品中使用者和股東是幾乎沒有重疊的兩個群體，並且利益是對立的。因此，在生活中我們常常會經歷如下場景：某天小宋發現同事們開始用一個新打車應用，因為這個應用剛進入市場正在大打價格戰。同時她聽說很多司機因為高額的補貼被吸引到這個打車應用上。半年過去了，小宋發現打車應用的補貼額度越來越低，在車上時聽到司機抱怨應用抽水苦日子新聞也越來越多。司機開始想念打車應用出現早期甚至打車應用出現前的日子。
在另外一條時間線上，小宋看到了一個在區塊鏈上的打車應用，該應用的結算使用了他們自己的打車通證，通證與過去的法幣不同，通證有類似於股票的特性，其價值會隨著打車應用的規模的變化而變化。小宋和司機由於結算需要手頭都握有一些打車通證，這樣他們既是使用者、提供服務的人也是早期股東。這種情況下他們希望公司做大做強，因此願意在同等條件下儘量多使用這個打車應用，同時也願意做應用的免費推廣。隨著冷啟動順利進行（這裡假設其他服務質量不會比競品差），應用通證的價格水漲船高。此時通證的價格效應吸引了更多的客戶，通證的價格進入上升螺旋。
目前通證設計的問題
從上文可以看出，很多時候通證實際上包含了使用價值與投資價值。但是使用價值與投資價值在多數時候是矛盾的——通證價格上升將造成使用該通證支付的產品使用成本上升，同時有升值預期的使用者開始囤積通證造成整個通證系統通縮。因為通證還具有使用價值，通證被使用者囤積後容易造成通證背後產品的使用率下降。
同樣以打車通證為例。小宋使用了一段時間打車通證後發現通證價格上漲很快，自己用通證坐車如同割肉，因此開始囤積通證以期高價時賣出。這麼做的人越來越多，整個系統訂單的增長開始放緩。逐漸人們發現打車通證的做大用途不是打車而是低買高賣，逐漸市場開始陷入瘋狂。
現實生活中EOS平臺的RAM最近半年的發展也出現了類似的事情。RAM是EOS平臺的儲存資源通證，EOS智慧合約開發者需要抵押一定量的RAM才能為在EOS上執行的合約取得對應數量記憶體儲存空間。在過去半年EOS RAM的價格一路暴漲，最高時價格為7月3日的0.935 EOS/kB，較6月19日的0.017 EOS/kB已經上漲58倍。在RAM上漲的同時，EOS社群的開發者開始不斷抱怨RAM價格太貴已對正常開發造成影響。
除此之外，通證使用價值與投資價值的過度耦合還會造成通證價格對產品使用率影響過大。在上面的例子中，小宋炒了一段時間的打車通證後發現市場逐漸冷卻。她在猶豫是否要拋掉手頭的通證的時候價格一瀉千里，於是小宋心灰意冷賣掉手頭的打車通證開始離場。因為同樣原因開始離場的還是很多司機師傅。這時愈發冷掉的產品對通證的價格造成了進一步的打擊。由此通證進入了一個下降螺旋。
在現實中過去兩個月以太坊從478美元下跌到了208美元時也出現了類似的下降螺旋。所有的市場分析都認為本次以太坊暴跌源於ICO專案方拋售以太坊。以太坊是過去兩年中最主要的ICO平臺，以ICO平臺的角度理解以太坊可以看出以太坊既有使用價值（ICO融資使用以太幣）又有投資價值。在區塊鏈熱潮中以太坊作為唯一“落地”的區塊鏈平臺（視ICO為區塊鏈“落地”功能）進入上升螺旋。這種使用價值和投資價值高度耦合帶來的雙重刺激使得以太坊市值快速上漲：
但是當本輪區塊鏈牛市結束時這些使用以太幣融資且囤積以太幣的專案方因為各類原因的變現需要，開始拋售以太幣，甚至造成踩踏。專案方和資方損失慘重，這造成新的專案越來越少使用以太幣ICO，以太幣的需求進一步減少，價格進一步下跌。
在上面的分析中，我們作為一個普通人蔘與了打車通證的一個漲跌週期，從整個週期我們可以一窺通證總是暴漲暴跌的原因。這種暴漲暴跌會嚴重影響使用者的體驗，使得區塊鏈的熱度帶有周期性。隨著區塊鏈熊市的到來下降螺旋對區塊鏈熱度的影響愈發明顯。這也是區塊鏈系統落地至千家萬戶的一個很大的障礙。
但需要指出的是這並不意味著所有的通證都是這樣。事實上我們可以通過一些通證設計去解耦通證的使用價值與投資價值，這個有機會我們會在接下來的文章中論述。在此也希望讀者對於通證不要盲目樂觀，也不要盲目悲觀，做一個更加理性的參與者與投資者。
