有人瘋狂融資，有人倒閉跑路：線上教育投資泡沫和倒閉潮一起來了？
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記者|楊凡 編輯|安心
24小時內6家線上教育公司宣佈完成新一輪融資，總額逾3億元。這個現象發生在國慶長假後的第二天。
在資本寒冬，線上教育投資訊息頻傳，成為一道靚麗風景。在整個今年上半年，線上教育今年持續火爆，融資和上市全面開花。
桃李資本釋出的《2018上半年教育行業融資併購報告》顯示，截至5月20日，今年上半年線上教育領域已完成融資182起，披露金額的融資總額已達152.73億元，兩項資料均遠超去年同期水平。今年，樸新教育、尚德機構、精銳教育、新東方線上、滬江教育、英語流利說等公司的上市也賺足了眼球。線上教育經歷過2014年的倒閉潮、2016年的投資遇冷後，今年無疑是一個投資、上市的小高潮。
圖片來源：桃李資本《2018上半年教育行業融資併購報告》
投資泡沫和倒閉潮一起來了嗎？
線上教育投資泡沫再起？
對於1天內6家線上教育公司宣佈融資訊息，真格教育基金副總裁姜敏解釋說，“其實是一個特殊情況，據我們瞭解，這幾家公司的融資大概都是1到2個月之前或更早發生的事情，他們只是選擇在十一小長假之後的工作日宣佈而已。”
不過，他的感受是，去年6月到今年的6月，線上教育投資確實很熱，突出表現在今年上半年。
今年上半年，好未來和新東方股價股價持續上漲。 “好未來使投資人看到出現一家200億美金公司的可能性，也激勵大家更願意去投資、去尋找下一個好未來。”真格教育基金副總裁姜敏認為，這是線上教育投資熱潮背後的一個原因。
對於這波教育投熱，啟明創投一位合夥人也認為，“好未來和新東方在去年下半年和今年上半年期間，整體上揚的狀態，也讓投資人們開始重新審視和關注這個行業。二級市場對教育行業的認可，以及越來越多的教育機構通過併購和IPO的方式參與到二級市場中去，在一定程度上激勵了投資人。”
好未來年線（截至2018.10.17） 圖片來源：新浪財經
新東方年線（截至2018.10.17） 圖片來源：新浪財經
教育行業的特性也助添了熱度上升。這個行業本身有著逆週期的能力，即使經濟下行，但是所受的影響也較小。啟明創投上述合夥人表示，“經濟環境越不好，大家會越願意投教育、醫療、娛樂這樣反週期、抗週期領域的專案。而且，教育行業的現金流相對比較好，從一級市場投資角度看，風險相對較低一點，大家都願意去投。”
隨著線上教育投資的火熱，這個領域的泡沫論再起。“確實有些機構是想通過炒概念熱度來賺快錢，但從2013年前後算起，線上教育已經有六七個年頭了，進入了商業模式的成熟期。現在多數投資機構對這一行還是保持理性的，不存在出現普遍投機這樣的現象”，君聯資本的分析師稱。
不過，隨著二級市場的調整，資本也在逐漸調整一級市場的投資步伐，他們對線上教育的態度變得日益理性和謹慎，“最近三個月，（線上教育）融資資料相比上半年都是在下降的”。
姜敏稱，目前這個階段投資人對於線上教育實際上已經處於‘冷靜理性期’。政策上的不確定性是影響投資人態度的重要原因。“像《民促法實施條例》到現在還沒有出一個終稿。這裡頭就還有很多的不確定性，例如預收學費到底要不要限制，線上教育的資質問題等等。這樣的情況下資本會選擇再觀望一段時間，而不是立即衝進來。”姜敏說。
另外，線上教育紅海化也讓投資人望而卻步。線上教育熱的時候，湧入了眾多創業公司，短期內在細分市場創新的機會不多了。這是投資人態度轉變的本質原因。
倒閉潮也要來了？
與此同時，也有線上教育企業被曝突然跑路或倒閉，學霸1對1這樣經歷過幾次融資的公司近日被曝陷入財務危機。去年下半年，已經有小馬過河等機構破產倒閉，線上教育泡沫潮起。
早在2016年底，北商研究院及未來工場釋出的《2016線上教育趨勢報告》就顯示，2016年，中小學線上教育企業將從2000家減少到1600家，2018年，K12領域線上教育機構可能只剩下857家，這意味幾百家線上教育機構將死去。
針對小馬過河、學霸1對1倒閉所引發的“線上教育倒閉潮”的討論，姜敏認為，“大規模的倒閉潮到不至於，但明年有可能有一些一1對1教育公司，因為融資上的壓力而倒閉，但主要是一些規模較小的公司。這些公司本身1對1模式的財務模型存在天然的問題，現金流沒有打平。當資本市場不好、融資不順的時候，有可能會面臨生存的危機。”
君聯資本分析師也有著相似的觀點。他認為，“這兩年的部分線上教育企業的倒閉則是資本寒冬引發的後續反應，究其本質是線上教育的盈利模式不清晰，部分創業者又太看重速度和規模，忽視教育本質。淘汰這樣的企業，反而更有利於整個行業的發展。”
