蘋果頂級分析師警告：還有一隻靴子沒落地！
投行Bernstein的科技分析師Toni Sacconaghi認為，越來越多的公司考慮拒絕支付蘋果應用商店的交易抽成費用，對蘋果的整體服務業務是不佳預兆，應用商店是驅動蘋果服務收入增長的最大元素，過去三年約佔了服務收入增長的40%。
蘋果將於 1 月 29 日公佈 2018 年四季報（ 2019 財年一季報），雖然 CEO 庫克稱服務收入將再創歷史新高，但外界普遍擔心，被蘋果寄希望於“下一個增收引擎”的服務業務沒有想象中好。
投行 Bernstein 的科技分析師 Toni Sacconaghi 週五在發給客戶的研報中稱， 越來越多的公司考慮拒絕支付蘋果應用商店（ App Store ）的交易抽成，對蘋果的整體服務業務來說都是不佳預兆 ：
“儘管 2018 財年四季度蘋果的服務收入同比漲 18% ，但很多投資者開始擔心，應用商店是否成為下一個要落地的靴子。很顯然，過去幾個月的新聞頭條對蘋果很不利。
視訊流媒體服務商奈飛、音樂流媒體服務商 Spotify ，以及遊戲開發商 Epic Games 旗下的爆款遊戲《堡壘之夜》（ Fortnite ），都已經或者威脅要停止支付所謂的蘋果稅。”
財經媒體CNBC指出，這位分析師在美股研投網站TipRanks.com上給出的 薦股建議， 平均贏得了23%的一年回報，成為最佳的科技分析師之一。他對蘋果評級為“持平大盤”，目標股價是160美元，較週五收盤價僅有不足2%的上漲空間。
還有一個“八卦”是，去年中旬特斯拉CEO馬斯克“放飛自我”的財報電話會上，Toni Sacconaghi是頭一個“被懟”的分析師。馬斯克當時表示，特斯拉2018年的資本支出會控制在30億美元以內，分析師想知道是否會影響產能增長，結果Sacconaghi的電話直接被切斷，馬斯克表示：“抱歉，下一個問題。這個問題太無聊了，下個問題是？”
“蘋果稅”（ Apple Tax ）是指蘋果向 iOS 系統應用商店內的 App 軟體收入抽成 15%-30% 。如果使用者通過蘋果應用商店購買了一個軟體內服務（例如一本電子書），或者開啟軟體訂閱（例如媒體訂閱），蘋果將向軟體開發者徵收 30% 的首年訂閱費用和 15% 的餘下所有年份訂閱費。
Sacconaghi 指出，蘋果的服務業務包括應用商店、蘋果音樂訂閱、蘋果支付工具和 iCloud 雲端儲存等，其中應用商店已經轉型為驅動蘋果服務收入增長的最大元素，過去三年約佔據了所有服務收入增長的 40% 。
目前，奈飛和 Spotify 都已經停止新使用者通過 iOS 系統內的應用來註冊訂閱服務。 Spotify 從 2015 年開始就像歐美國家監管機構抱怨“蘋果稅”的不公平，奈飛去年 9 月起在除美國外的 33 個國家展開時點，隨後將推廣到全球。而奈飛被公認為 2018 年蘋果應用商店中“單一最高利潤的 App ”。
不過蘋果 CFO Luca Maestri 在公佈 2018 財年四季報（自然年三季報）時表示，奈飛帶來的軟體訂閱抽成收入只佔蘋果整體服務收入的不到 0.3% ，大約佔蘋果 2018 財年整體營收的 0.04% 。分析師 Sacconaghi 也認為， 現在擔心蘋果應用商店拖累服務收入還太早，應用商店的商業模式依舊不錯：
“是不是每個 iOS 系統的應用都會走奈飛和堡壘之夜的路呢？如果蘋果應用商店喪失主導地位，是不是其他應用商店就會崛起來替代呢？現在看來，答案基本都是否定的。”
財經媒體 MarketWatch 也指出，收取應用抽成是每一個移動端生態系統的商業邏輯，谷歌應用商店 Google Play 跟蘋果執行的分級費率一樣，也遭到了不少軟體開發商的聲討。券商 Macquarie 的分析師 Ben Schachter 曾表示，很多遊戲開發商在閉門會議中認為蘋果和谷歌的抽成結構，對這樣一個廣泛的公眾平臺來說是對他人不公平。
蘋果 CEO 庫克雖在 1 月首周“炸雷”一般預警了即將公佈的季度財報不佳， 但也強調 ， 2018 自然年四季度預計有創新高的服務收入，漲至 108 億美元， 並在每一個地理分割槽都實現季度紀錄新高， 基本可以實現 2016-2020 年公司服務收入翻倍的目標。
他也曾表示，用來對抗 iPhone 手機收入疲軟的服務業務，得益於非常大和不斷增長的裝機基數（ installed base ），而不僅僅依賴應用商店的抽成費。在財報預警後做客 CNBC 節目時， 庫克表示 ，蘋果的長期健康狀況 “ 從未像現在這樣好 ” ，唱空者低估了創新文化、生態系統等蘋果核心優勢。
不過野村分析師 Jefrey Kavaal 還是認為服務收入存在隱憂 。 他指出 ， 新的 ASC 606 標準要求蘋果重新分類 2018 年的 26 億美元營收，這些營收來自蘋果地圖、 Siri 、免費 iCloud 。這意味著 2019 財年第一季度（即 2018 年自然年第四季度）收入將增加 6.2 億美元， 拖累服務收入增速降至18% ，不及24% 的市場預期 。
上文提到的 Bernstein 分析師 Toni Sacconaghi 還稱，雖然近期不必擔心近期的應用商店業務驟降， 但美國最高法院正在經手處理的一個訴訟案是更長期的擔憂所在：
“案情是討論蘋果是否對客戶的 App 使用收費過度，是否符合壟斷的定義。但這個訴訟的焦點是原告是否有法理依據來控告蘋果公司，沒有實際觸及蘋果作為一個平臺是否違反了反壟斷法的問題。但如果最高法院的判決不利於蘋果，代表蘋果的麻煩才剛剛開始。”
蘋果週五收漲0.62%，盤中最高漲超1%，報收156.82美元，接近2019年初發布財報預警以來最高。但過去12個月內，蘋果股價跌超13%，過去三個月累跌27%。
除了財報預警、蘋果供應商財報不佳暗示需求端疲軟之外，分析師還認為，蘋果決定不再公佈iPhone、iPad和Mac等重要硬體的銷售資料，可能是財務健康的隱患訊號。
*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞VIP會員，即刻獲取金融市場體系化服務。*
會議一開始 Elon Musk 就不太高興，不過他還在剋制。第一個撞上槍口的是 Berstein 分析師 Toni Sacconaghi，Elon Musk 提到特斯拉今年的資本支出在 30 億美元以內，而分析師想知道如此節儉的支出 （去年資本支出為 34 億美元） 會對特斯拉的產能增長帶來哪些影響。
特斯拉 CFO Deepak Ahuja 的答案是特斯拉的資本支出存在進一步降低的空間。Sacconaghi 聽完說希望瞭解更詳細的規劃。
然後他的電話被切斷了！接著是 Elon Musk 的聲音：“抱歉，下一個問題。這個問題太無聊了，下個問題是？”