華興送華興上市
包凡又來到港交所。
與之前投行家的身份不同，作為華興資本創始人，今天他是敲鐘的主角。現場，整個人都表現得很興奮。正式敲鑼之前，他幾次躍躍欲試。響聲之後，鐘擺還在晃動。
隨後包凡在接受「藍洞商業」採訪時說，這次上市，有三個數字意義特殊。
31.8港元的發行價。318是中國最長的一條國道。
股票程式碼1911，這是中華復興的一個關鍵時間點。
以及今天的敲鐘日子，9月27日是他父親的生日。致辭中，他特別提到這點。
3月市場傳聞華興啟動上市，6月22日向聯交所遞交招股書，9月27日敲鐘。很少有公司能在6個月內完成全部流程，華興幾乎創下最快上市紀錄。
31.8發行價背後
美國時間9月19日，紐約曼哈頓，暴雨如注。馬路上紅光閃爍，車輛艱難挪步。
這是華興公開路演的最後一天。幾位投資人陷入車流，錯過包凡的演說。雙方都有點小遺憾。
5天時間，香港紐約兩地，100多家機構參與華興的IPO路演。每天七八場1對1溝通的小會，也不排除二三十人蔘與的午餐會。大部分時間，包凡在講述關於這家中國投行的故事。PPT是他親自準備的。
路演本身枯燥，差不多每天重複類似的對話，但包凡沒有一絲倦態。身邊的人卻知道，這樣的車輪戰，必定是勞累的。果然，路演結束，他就重感冒了。
“他想以完美的狀態呈現。投資人認購固然好，即便沒有，以後他們可能也會參與華興投資或服務的專案。所以我們沒有那麼功利。” 華興資本戰略發展部主管項威告訴「藍洞商業」。
實際上，9月14日第一天公開招股，機構投資者就很積極，路演結束時已獲得數倍認購。
美國時間9月19日晚上，31.8港元的發行價最終確定。華興資本聯席CFO姜山5點結束當天的最後一個會議，但此後還在不斷跟投資人溝通。
他在接受「藍洞商業」採訪時說，“這是一個持續的工作，也是花時間最多的。”
華興此次定價區間非常狹窄。這在香港IPO歷史上並不多見，通常情況下，高低值相差在15%到20%。
華興經歷過很多次公開發行定價過程，只不過是以投行身份。他們太懂得數字背後的真正含義，因此對高低並不糾結。“這些投資機構也是華興的客戶，這個定價也是為他們留出後續的收益空間。”項威解釋道。
另外，也很少有公司定價如此有零有整。31.8這個數字，有著特殊含義。
“318國道”是中國最長的一條國道，起點為上海市黃浦區，終點為日喀則市聶拉木縣，全程5476千米，途徑上海、江蘇、浙江、安徽、湖北、重慶、四川、西藏八個省份。他們以此寓意，上市只是第一步，對華興而言，前途漫漫。
路演全程氛圍很好，但包凡沒有提前慶祝，他似乎也並不擅長慶祝。一切塵埃落定，大家終於露出笑臉，在紐約喝頓小酒，象徵性地慶祝了下。
為什麼上市
3月華興啟動上市，6月正式提交招股書。當時，寒冬說已甚囂塵上。外界都想知道，這家深諳資本市場脈象的投行，為什麼這時候選擇上市？路演過程中，這也是投資人關心的問題之一。
在包凡的認知裡，華興遲早是要上市的。
他的觀點是，選擇金融領域創業本身艱難。雖然最近幾年國內基金和FA總有新玩家冒出，收益也不錯，但想做成一家綜合金融機構的難度非常之大。
華興經過13年積累，業務結構層次豐富。未來三年，對機會型風口的依賴程度在減弱。
過去13年，700宗交易是華興提供的顧問服務，交易總額超過1000億美元，投資業務資產管理規模也達到41億美元。
如今的華興，是一家投行、一家基金、一家券商，未來還會是一家財富管理公司。如果要做成一家生命週期更長，更具影響力的金融機構，它應該是一家上市公司。
這個想法從他創業之初就存在。路演時，包凡向投資人分享，華興成立第一年就堅持校招，設立人才培訓計劃，第二年開始邀請“德勤”做審計。這些跡象表明，他不是在單純賺錢，而是要將華興做成一家生命週期更長的機構。
正如巴菲特所說的那樣，“不是那種只要賺了100萬美元或者10億美元我就收手的心態，因為如果那樣想的話，錢賺到一定程度以後，你就不需要再努力工作了。”
如果考慮到上市本來就是華興戰略規劃的因素，姜山認為，市場波動不會打亂他們的節奏。
當然，上市也與華興拓展財富管理等新業務有關，因為需要一定的資金。
這是華興歷史上的第三次融資。2011年，為了進軍香港和美國證券業務，吸納了新投資人；2015年再次融資，是為申請A股牌照。
基於未來新業務發展考慮，華興在選擇基石投資人時，很重要的一個考慮因素就是能否有協同機會。項威在接受「藍洞商業」專訪時稱，從十多家機構中，他們最終敲定LGT、雪湖資本和螞蟻金服三個基石投資人。
作為由家族擁有的全球最大私人銀行及資產管理集團，LGT與華興不但沒有潛在競爭，相反可能在高階人群的財富管理業務產生合作。LGT主席Prince Max von und zu Liechtenstein王子親自飛到上海與他們溝通，雖然是初次接觸，但雙方高層都有很強的認同感和共識，最終敲定合作。
雪湖資本則在二級市場研究很深，這與華興現有業務可以產生互補。之前彼此也熟悉，項威評價他們是“smart money”。
螞蟻金服是基石投資人中最受關注的一個面孔。公開路演之前的新聞釋出會上，有記者直接問道，投資人“站隊”的大環境下，引入螞蟻金服是否會影響與現有客戶的關係？
財務顧問業務負責人王力行的回答是，巨頭肯定是華興生態體系的重要組成，也是長期的朋友，每年都和巨頭有相當多交易發生。從歷史統計資料來看，不存在選邊。
有意思的是，華興啟動國際路演初期，京東金融就在公開市場確定投資。
項威說，“這是我們自己的IPO，基於長遠發展，我們歡迎任何戰略協同的投資人蔘與。這是完全開放，獨立的。”
在市場分析人士看來，未來華興與螞蟻金服在金融科技、財富管理甚至網際網路證券等領域合作，都有一定的想象空間。
兩個包凡
結束路演那天，在華興美國辦公室，包凡跟所有同事說了句話，差不多是他過去6個月心理狀態的最佳描述。
“It‘s always much easier to be a banker than an issuer”。是的，做投行總比做發行人要簡單一些。
過去經歷的上市案例中，包凡是企業家身邊那個重要的建議者。面對如何講故事、投資人選擇、定價等問題，他都可以給出方案、利弊分析，但最後做決定的是企業家本人。
這次不同，他是主角，而且身兼發行人和承銷商雙重角色。華興送華興去上市。
項威說，“有時候很微妙的東西在影響你的一些思考。站在投行的角色，給出的建議是客觀的，作為發行人，要考慮內外部各種因素影響，難免會焦慮。”
這種焦慮與上市過程中的技術層面問題無關。一般創業者追求高定價、高估值，容易為此糾結。包凡和團隊表現更淡然：估值越合理越好，投資人本身的質量也比給出的價格更重要。
相反，公司治理結構梳理和股權激勵，這是作為投行此前接觸不多的。
華興的管理層與控股股東相統一，而且超過10%員工持股，這在國內金融領域並不多見。這次上市，他們重點設計上市後的股權激勵計劃，以及向內部團隊溝通此後的發展路徑。
王力行2007年加入華興，在他記憶中，基本每隔兩年公司都要做一次組織架構調整，最根本的原因是適應市場環境和客戶需求的變化。以美元還是人民幣投資主導的市場，需要相應的反應機制。洞察企業在不同階段的訴求，更是華興立身之本。
包凡曾說，華興的一個核心能力就是能對趨勢有一些先知先覺。也許感覺不一定都對，但一旦認準一個方向，就會不遺餘力地投入和佈局。
從新經濟FA交易量第一，到建立美國、香港券商業務，再到併購之王，2016年拿到A股牌照，立足新經濟，華興不斷拓寬業務平臺，成為一家綜合金融機構。
對了，華興還在不斷加碼投資，這是包凡參與比較多的一塊業務。此前他在接受36kr採訪時開玩笑，如果此刻再跟他談案子細節，可能馬上要睡著。但如果偶爾遇到感興趣的顧問專案，他還是會手癢參與。
“做投資人和財務顧問，感覺不一樣。投資更多是很客觀地判斷事情，投行併購需要得到別人信任。”包凡說。
他始終很在意的是，團隊能夠一直收穫信任。華興上市招股書開篇寫道：關鍵時刻，人們因信任而攜手，以信任定抉擇。追求創業者的信任，而非依賴。
這關乎未來。包凡認為，下一代真正的投行是做大資管平臺。華興要做一個全球最高效的新經濟資產配置平臺，對接資產和資金。投行驅動，然後帶動資管、財富業務發展。
這是一種連線與匹配。過去十多年的業績證明，這是華興所長。而且並不侷限於國內還是海外，全球化是華興上市後的重要戰略佈局。
包凡知道其中的風險巨大，而且與現有投行定位非常差異化，但值得去做。
有人說，華興要做中國的高盛。包凡卻迴應，“這只是一個說法，沒有意義。所有公司都是一定歷史時期的產物。”他拒絕被定義。華興應該走出一條自己的路。
在華興人看來：“以前有人會說華興要做中國的高盛，現在不會了，華興就是華興。”
