中國式創業淪為資本驅動？穿越三次寒冬的資本啟示錄
編者按：本文來自微信公眾號“財經雜誌 ”（ID：i-caijing），作者劉泓君。36氪經授權轉載。
最近國內外的經濟形勢不太好，裁員、融資困境，很多經歷過2000年那場網際網路泡沫的人，跟我聊起了當年的往事。如果把時間軸拉長到20年往回看，很多當年犯過的錯誤是多年以後才能意識到的。
李佳是很有意思的一個人，他的創業，三次都起於泡沫前的繁榮，又在泡沫之後，做了最重要的決定。現在看來，你能走多遠不是能力決定的，而是思維決定的。
從1999年大學創業算起，李佳創業成敗均在巨集觀經濟環境的轉折時期。2000年的網際網路泡沫之後，他關掉了自己的網站；2008年金融危機，分類資訊網站從4000家只剩下20家，看似贏了，他卻錯過了最好的收購時機，錯失行業第一名；然後又經歷了今年的經濟轉點。從事無鉅細到考慮戰略佈局，他發現自己的成敗都有一隻隱形的手在左右——這就是資本。
李佳每一次創業，是對資本認知逐漸深刻的過程。如今，李佳早年的經歷與反思現在看來都淺顯易懂，在當時卻有些“不合時宜”，這絕大部分創業者最真實的創業寫照。談起他的最後一次創業，他認為過去五年，中國的創業環境變成了資本驅動。
第一次創業，認知與眼界
李佳的第一次創業始於大二時期，當時他在圖書館的一本書中知道了網際網路，之後便與四五個同學搭建了一個網站，並研究起如何提升流量。那時，在網上放一些照片，從報紙雜誌搬來的一些娛樂、體育類的八卦，是最有效的引流辦法。李佳就是90年代中國流行的“個人站長”。
那個年代，只要有流量就有收入。那時大部分網站的商業模式是賣廣告，一千個點選0.2、0.3美分。李佳的廣告客戶都來自於國外的網站，憑藉著流量，他每個月可以把收入做到2萬美元。
當時矽谷在發生什麼？1999年是網際網路泡沫的巔峰時期，大量的網站成立，99年下半年上市公司數量成納斯達克歷史之最，這些網際網路公司為了擴張和增長，處處尋找流量做營銷與推廣。但隨之而來2000-2001年，股市急轉直下，大量網際網路公司破產。李佳的廣告客戶漸漸流失了，流量還在，收入卻在2001年變成了0。
收入下降之後，李佳決定關閉網站。當年，全中國流量超過5萬的個人站長不到100個人，巔峰時期，與當時網易的流量相當。
如果以今天的認知再來看2001年的這個決定，他說會先用自己的錢撐個幾年。事後他反思，當時每個月網站的伺服器和頻寬成本是4000元，就因為這4000塊錢的成本，就放棄了一個高流量網站，太可惜。
說起來，這次經歷都不可以算失敗，李佳賺到了人生第一桶金；甚至也不能算遺憾，因為他的目標是賺錢，賺到錢就撤了。沒有資本的概念，他做的就是一個賺錢的“小生意”。
同一時期，我採訪的矽谷的人，已經開始接受網際網路“燒錢換增長”的理念，使用風險投資、上市等資本手段。1995年，馬雲也曾有過一段創業經歷，因為不瞭解資本創業失敗，到2000年的這次泡沫，馬雲找到軟銀投資了阿里巴巴2000萬美元，最終成長為第一代網際網路巨頭。可以說，眼界不同，直接決定了盤子大小。
第二次創業，資本逆轉戰場
網站關閉之後，他還在學校做過IT培訓和技術外包，也曾進入微軟研究院與eBay進行內部創業。李佳商業嗅覺敏銳，且能很快執行落地。
2005年3月，李佳作為聯合創始人，建立了中國第一家分類資訊網站百姓網。那一年年底，58同城、趕集網成立了。到了06年，他的競爭對手有500家；到2007年，全國有4000多家分類資訊網站。2008年金融危機的時候，“幾千家網站都不見了，不玩了，金融危機結束的時候中國只剩20家分類資訊網站。”
金融危機前後，分類資訊網站密集倒閉，百姓網是市場的第一名，也是當時市場上唯一有錢且有領先優勢的公司。那時，百姓網的賬上還有300萬元，58同城找來希望百姓網能夠用100萬元收購它。李佳的想法是，賬上三分之一的錢用於投放市場，我增長還比你快，這筆錢用於投放，完全可以把對手的使用者數贏過來，為何還要收購？
他沒有想到百姓網與58同城的競爭時間會是14年。戰局在2010年資本入局的那一年發生改變：2010年年底，58同城獲得了華平領投的6000萬美金；趕集也在同一時期，獲得上億美元的融資。
“你要真給我1000萬，我也不知道怎麼花，當時我就知道自己幹活。”在風險投資加入以前，李佳對資本的認識是這樣的。當競爭對手融到錢以後，李佳不久就意識到，有錢做投放市場地位很快就會翻盤，補貼戰要來了。
“即使我們市場投放效率高，但對手用300倍的錢投放完全是碾壓式的。”對手融資之後，百姓網被迎頭趕上。
後來，百姓網也有機會在資本助力下與58同城合併，但是因為合併物件是58同城，他們放棄後，轉而58同城又戰略入股趕集。如今58同城赴美上市市值89億美元；百姓網雖然在之後拆除VIE登陸新三板，市值45億人民幣。雙方市值相差14倍。
曾經的行業第一名在六年之後，就被競爭對手遠遠甩開。如果以世俗的眼光衡量，從創業到上市，依然可以說這是一次成功的創業。但從第一名跌下神壇，錯過收購機會，李佳再次深刻感受到資本的作用：“戰略比努力重要，以前我什麼事都要做到最好，每個細節都要做到最好；但是作為老闆，最重要的事情是把戰略想清楚。”
李佳的第二次遺憾，依然是對資本運作的理解不夠深刻。在此之後，他去哥倫比亞大學專門補習了資本與金融的課程，希望不會第三次犯同樣的錯誤。
第三次創業，從意氣風發到不敢說不
第三次創業，李佳於2015年選擇了針對美國汽車市場的車聯網硬體公司——Nonda，並把辦公室設在了矽谷的核心地帶。
2015年是物聯網概念開始流行，智慧硬體萌芽的一年，也是融資寒流的一年。
吸取了前兩次的教訓，李佳這次把更多的時間放在資本上。此時，整個中國創業市場的熱錢越來越多，風險投資人也變得越來越多。
他在找紅杉時，紅杉的合夥人給他開了一個很低的價格，理由是不太能看懂這個專案，但是人和團隊都不錯，所以想投，只能開一個稍低的價格。他反問，為何他要接受如此低的價格？
紅杉的話讓他印象深刻：“現在的資本市場就好比一個房間裡有500個VC，100個創業者，大家開了一個牌桌打牌，最後剩四個人，誰能打到最後誰就贏了。只要牌桌上有紅杉，這牌就可以打下去。”
四年以前，李佳並不在乎這些，他的選擇是不拿紅杉的錢。但回頭看看這四五年，他的每一輪的融資開始變得很累。在自己為融資苦惱時，他發現一起創業的好朋友在心態很輕鬆的跟進業務，他反問朋友，為何都不著急融資的事。朋友的回答讓他印象深刻：“著什麼急，紅杉比我著急。”
李佳認為，中國風險投資市場的頭部效應更明顯。矽谷很多風險投資的合夥人有著資深行業經驗，名校畢業，工資在30-50萬美元一年；而國內風險投資很多是剛剛畢業的名校畢業生，20萬人民幣一年的工資，大部分人都沒有在行業裡呆過，並不懂行業。
看不懂就只能跟風，跟風就造成了所有人都跟著紅杉這樣的頂級VC玩。如此一來，資本優勢就更加集中。他印象深刻的是，有一次剛見完投資人，之後這位投資人就在一個微信群裡問大家意見。不巧的是，他也在這個群裡。
這樣的創業市場也讓李佳越來越困惑，以前遇到苛刻的條款、不滿意的估值，他可以說“不”。反而是創業時間越久，他越來越沒有勇氣說不：“現在中國就是做局嘛。”
這一次創業，李佳能明顯感覺到相比前兩次而言，整個市場正在發生改變：“商業的本質在改變，過去五年中國的創業環境變成了資本驅動。”在他與各大投資的接觸中，他感嘆很多創業其實是投資人驅動的，投資人有想法可以給合適的人做，可以幫助創業者找下一輪融資，甚至還可以找CTO、CMO，甚至換掉創始人都可以。但在矽谷這種產品與技術驅動的社會，這是不可想象的。
前兩三年，矽谷也處在一個大量的錢都通過風險投資湧入創業市場的時間段。矽谷著名風險投資人Bill Gurley在他的部落格中寫到：“過多的錢湧入VC支援的創業市場是我們陷入混亂的原因，這意味著，這些公司們現在燒錢的速度是1999年網際網路泡沫時期的5-10倍，大多數公司由於資本的支援在進行過度激烈的競爭，而這些公司都遠遠沒有自我盈利的能力。”
當資本推動的案例屢屢走入敗局時，當下中國市場又在反思：“資本給你的，終究還是得還回去。”李佳多年的創業總結是，絕大部分創業公司只有一種死法，就是沒錢了。2018年年末，身在一線的他首先感受到經濟轉點的寒意，錢更難拿了。汲取之前的教訓，他正在衝刺科創板的上市。